株式会社中村屋（証券コード: 2204）の企業分析レポートを以下の通りご報告します。
1. 企業情報
中村屋は、1901年創業の老舗食品メーカーです。和菓子、洋菓子、パンなどの菓子類、レトルトカレーや中華まん、麻婆豆腐といった食品の製造・販売を主に行っています。特に中華まんは同社の収益柱の一つです。また、レストラン運営や不動産賃貸事業も展開しており、多角的な事業構造を持っています。市場区分は東京証券取引所スタンダード市場（内国株式）に上場しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
中村屋は「和菓子老舗」としての伝統と、「インドカレーの草分け」「中華まんが収益柱」といった特定の分野での高いブランド認知度と商品力を強みとしています。長年の歴史の中で培われた製品開発力や品質への信頼性が競争優位性と考えられます。
業界全体としては、国内経済の緩やかな回復が見られる一方で、物価上昇や消費者の節約志向が高まる傾向にあります。原材料費・エネルギーコストの変動も食品業界の共通課題として挙げられ、これらのコスト増加への対応が引き続き重要となります。具体的な市場シェアのデータは提供されていません。
3. 経営戦略と重点分野
中村屋は「中村屋2027ビジョンー」を中期経営計画として掲げ、「理念経営の実践」「バリューチェーン・インフラの再構築」「ブランド・人財育成への投資」「『くらしに溶け込む食』による価値創造」を基本方針としています。
具体的な施策としては、以下の重点分野に取り組んでいます。
* 菓子事業: 主力商品のリニューアルや新商品投入、店頭での試食販売などの販促強化により、売上の維持・拡大を目指しています。
* 食品事業: レトルト食品のシリーズ拡充や販促キャンペーン、中食・外食市場への販路開拓、レストランでの季節メニュー提供などを通じて、事業の成長を図っています。
* 不動産賃貸事業: 不動産の満床稼働維持や地代収入の確保により、安定した収益源としての役割を強化しています。
直近では、神奈川工場の一部閉鎖に伴う固定資産の耐用年数短縮費用や基幹システム更新による一時的な費用増加が利益を圧迫しており、これらの費用消化も経営課題の一つと考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
中村屋の収益モデルは、菓子事業（売上構成比約72%）、食品事業（約25%）、不動産賃貸事業（約2%）で構成されています。中華まんが収益の柱であり、冬季に需要が高まる「下期偏重」の傾向があります。
市場ニーズの変化に対しては、商品のリニューアルや新商品の投入、中食・外食といった新しい販路の開拓を進めることで適応を図っています。また、不動産賃貸事業は、食料品事業に比べて景気変動の影響を受けにくく、安定的な収益源として事業ポートフォリオの安定化に寄与しています。消費者の節約志向や物価上昇が続く環境下で、コスト管理と製品の競争力維持が事業モデルの持続性において引き続き重要となります。
5. 技術革新と主力製品
提供された情報からは、具体的な技術開発の動向や独自性に関する詳細な情報は確認できません。
中村屋の主力製品としては、企業概要に「中華まんが収益柱」と記載されており、この製品が収益を牽引していると考えられます。その他、月餅、インド式カレー（レトルト食品）、和菓子、洋菓子、パンなど多岐にわたる製品を展開しています。
6. 株価の評価
2025年8月8日時点の前日終値3,195円に基づき、各種指標と比較します。
* PER（株価収益率）: 会社予想EPS 90.02円に基づくPERは35.38倍です。これは業界平均PER 16.8倍と比較して高めの水準にあります。この数値は、市場が同社の将来の成長性や特定のブランド力に対して一定の期待を織り込んでいる可能性を示唆していると考えられます。
* PBR（株価純資産倍率）: 実績BPS 4,521.32円に基づくPBRは0.70倍です。これは業界平均PBR 1.2倍と比較して低めの水準です。PBRが1倍を下回ることは、株価が企業が保有する純資産価値よりも低いことを示す場合があり、割安感があると考えられることもあります。
PERが高くPBRが低いという組み合わせは、現状の収益性に対して市場が期待を織り込んでいるか、または企業が持つ資産を効率的に利益に繋げられていない可能性など、複数の解釈が考えられます。
7. テクニカル分析
直近の株価推移を見ると、前日終値3,195円に対して、年初来高値が3,365円、年初来安値が2,989円です。現在の株価は、年初来高値から約5%低い水準であり、年初来安値からは約7%高い水準に位置しています。
直近10日間の株価は3,090円から3,195円の範囲で推移しており、小幅ながらも緩やかな上昇傾向が見られます。出来高は数千株程度で推移しており、特段大きな売買圧力を示すような動きは見られません。現在の株価は、年初来のレンジの中央やや高値寄りに位置していると考えられますが、高値圏と判断するにはさらなる上昇が必要と見られます。
8. 財務諸表分析
過去数年間の損益計算書と直近の決算短信に基づいて分析します。
* 売上高:
* 2022年3月期: 330.5億円
* 2023年3月期: 355.5億円
* 2024年3月期: 377.6億円
* 2025年3月期（過去12ヶ月）: 372.4億円
* 売上高は概ね増加傾向にありましたが、2025年3月期は微減となりました。
* 2026年3月期 第1四半期（4-6月）は56.5億円で、前年同期比ほぼ横ばい（+0.4%）でした。通期計画は377.0億円と横ばいを予想しています。
* 利益:
* 営業利益:
* 2022年3月期: △2.5億円（損失）
* 2023年3月期: △2.4億円（損失）
* 2024年3月期: 8.3億円（黒字転換）
* 2025年3月期（過去12ヶ月）: 10.7億円
* 2026年3月期 第1四半期は、11.4億円の営業損失を計上しています。これは、神奈川工場の一部閉鎖関連費用や基幹システム更新費用など一時的な増加要因によるものと説明されています。
* 2026年3月期通期予想は6.6億円の営業利益を見込んでおり、特に「下期偏重」の事業特性により、第1四半期の損失から通期での黒字転換を計画しています。
* 当期純利益:
* 2022年3月期: 2.3億円
* 2023年3月期: △0.02億円（損失）
* 2024年3月期: 4.0億円
* 2025年3月期（過去12ヶ月）: 8.8億円
* 2026年3月期 第1四半期は7.1億円の純損失を計上しました。
* 2026年3月期通期予想は5.2億円の純利益を見込んでおり、前期（2025年3月期）と比較すると減益となる見通しです。
* キャッシュフロー (2026年3月期 第1四半期):
* 営業活動によるキャッシュフローは△6.0億円と損失でした。
* 投資活動によるキャッシュフローは△17.7億円と支出が大きくなっています。
* 財務活動によるキャッシュフローは10.1億円のプラスでした。
* 結果として現金及び現金同等物の残高は減少傾向にありました。
* 収益性・安全性指標:
* ROE（実績）: 3.30%は、自己資本に対する利益の効率性を示す指標として、一般的に見られる水準よりは低いといえます。
* 自己資本比率（実績）: 62.1% (2026年3月期第1四半期末は61.7%) は、財務の健全性を示す高い水準であり、安定した財務基盤を有していると考えられます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.20% (前日終値3,195円、1株配当予想70.00円より算出)。
- 1株配当（会社予想）: 70.00円（2025年3月期実績も同額、2026年3月期予想も同額）。
- 配当性向: 会社予想EPS 90.02円に対して、1株配当70円から計算すると約77.7%となります。これは利益の大部分を配当として株主に還元する方針を示していると考えられます。
- 自社株買いについては、株主情報に「自社(自己株口)」の記載があるため、過去に自社株買いが実施された実績がある可能性が考えられます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の株価は小幅ながら上昇傾向にあります。株価に大きな勢いは見られませんが、安定した動きです。
- 信用取引の状況は、信用買残が2,400株、信用売残が1,600株、信用倍率は1.50倍と、買残が売残を上回っていますが、極端な需給の偏りは見られません。出来高も比較的小さい日が多いため、需給が株価に与える影響は限定的と考えられます。
- 株価への影響を与える主要因としては、冬季に中華まんの需要が高まる「下期偏重」の事業特性による今後の業績進捗、原材料費やエネルギーコストの動向、そして中期経営計画で掲げられた構造改革（工場閉鎖、基幹システム更新など）の進捗とそれが利益に与える影響が挙げられます。第1四半期の損失要因が一時的であるかどうかが今後の焦点となるでしょう。
11. 総評
中村屋は、老舗の食品メーカーとして「中華まん」や「インドカレー」といった強力なブランド製品を持ち、菓子、食品、不動産賃貸という安定的な事業ポートフォリオを構築しています。財務基盤は高い自己資本比率に裏打ちされた安定性がある一方、足元の収益性（ROE、ROA）はやや低めです。
2026年3月期第1四半期は、一時的な費用増加により大幅な損失を計上しましたが、会社は通期業績予想を据え置き、下期での回復を見込んでいます。この「下期偏重」の特性が今後の業績にどう影響するか、また構造改革が収益改善に寄与するかが注目されます。
株価はPERが高くPBRは低いという特徴があり、今後の成長期待と資産効率改善への期待が混在している状況です。高い配当性向を維持しており、株主還元への意識も高いと考えられます。今後の事業戦略の進捗と、中華まん需要が高まる下期以降の業績推移が、投資家の関心を引く要因となるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 2204 |
| 企業名 | 中村屋 |
| URL | http://www.nakamuraya.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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