企業分析レポート：電源開発（9513）
個人投資家の皆様へ、電源開発の企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
電源開発（J-POWER）は、日本の主要な電力会社の一つで、主に他の電力会社への「電力卸売」事業を行っています。その電源構成は、水力発電と石炭火力発電が中心ですが、風力、地熱、太陽光、バイオマスといった再生可能エネルギーも手掛けています。また、海外でも発電事業を展開しています。松島火力発電所の休廃止や大間原子力発電所の建設遅延といった課題も抱える一方で、多角的な事業展開を進めています。
2025年3月期時点の連結事業売上構成比は、発電事業が72%、海外事業が19%、送変電事業が4%、電力周辺関連事業が4%となっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
電源開発は、特定の地域に限定されない電力卸売事業者として、日本の電力供給に重要な役割を担っています。水力と石炭火力を基盤としつつ、再生可能エネルギーや海外事業にも積極的に投資することで、多様な電源ポートフォリオを構築しています。これにより、特定のエネルギー源への依存度を低減し、安定的な電力供給体制を維持しようとしています。ただし、市場シェアや具体的な競争優位性に関する数値データは、提供情報からは確認できません。大間原子力発電所の建設遅延は、将来的な発電能力計画に影響を与える可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
提供された情報からは、経営陣が掲げる具体的なビジョンや中期経営計画の全体像、重点施策に関する詳細な記述は確認できませんでした。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、多様な電源を組み合わせた電力卸売が中心であり、比較的安定した収益基盤を持つと考えられます。水力発電のような再生可能エネルギーと、安定供給が可能な石炭火力を組み合わせることで、電力の安定供給責任を果たしています。また、風力、地熱、太陽光、バイオマスといった再生可能エネルギーの導入も進めており、脱炭素社会への移行や市場ニーズの変化への適応を図っています。海外事業の展開も、リスク分散と成長機会の確保に寄与しています。一方で、燃料価格の変動、電力市場価格の動向、そして原子力政策の不確実性（大間原発の建設遅延など）は、事業運営上のリスクとなり得ます。
5. 技術革新と主力製品
同社の主力製品は「電力」そのものです。技術革新に関しては、提供された情報からは具体的な独自技術や最先端の技術開発動向に関する詳細な記述は確認できませんでした。しかし、決算短信には、発電事業において水力出水率の向上や火力発電所利用率の向上など、既存設備の効率化に向けた取り組みが進められていることが示されています。
6. 株価の評価
現在の株価は2,799.0円です。
– PER（株価収益率）：会社予想EPS486.65円に基づくPERは5.75倍です。業界平均PERが7.0倍であるため、現在の株価は業界平均と比較して割安な水準にあると言えます。
– PBR（株価純資産倍率）：実績BPS7,365.34円に基づくPBRは0.38倍です。業界平均PBRが0.7倍であるため、現在の株価は純資産価値と比較して非常に割安な水準にあると言えます。
これらの指標から見ると、現在の株価は割安と評価できる範囲にあります。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価推移を見ると、2025年7月末の2,545.5円から2025年8月8日の2,799.0円まで上昇しており、強い上昇モメンタムが見られます。現在の株価2,799.0円は、年初来高値2,822.5円に非常に近い水準です。また、現在の株価は50日移動平均線（2,495.68円）および200日移動平均線（2,518.10円）を大きく上回っており、短期・中期的に上昇トレンドにあると考えられます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去の売上高は変動が大きい傾向にあります。2023年3月期には1兆8,419億円と大きく増加しましたが、2024年3月期は1兆2,579億円に減少、そして直近の過去12か月（または2025年3月期連結予想）では1兆3,166億円と回復傾向にあります。直近の2026年3月期第1四半期（3ヶ月間）の売上高は2,502億円と、前年同期比で3.4%減少しました。
- 利益: 営業利益は過去12か月で1,383億円と前年同期比で増加しています。直近の2026年3月期第1四半期では、営業利益は324億円と微減（前年同期比0.6%減）でしたが、経常利益は730億円（同108.5%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益は520億円（同104.5%増）と大幅な増益となりました。これは主に米国火力発電事業の持分譲渡による持分法投資利益の増加が寄与しています。
- ROE（自己資本利益率）：過去12か月の実績で9.19%です。
- ROA（総資産利益率）：過去12か月の実績で2.42%です。
- 自己資本比率：直近四半期で37.2%と、前期末の36.4%から改善傾向にあります。有利子負債は多いものの、自己資本は安定的に確保されています。なお、決算短信にはキャッシュフロー計算書の直近四半期連結累計期間の作成がない旨が記載されています。
9. 株主還元と配当方針
同社は、1株当たり年間配当金100.00円を会社予想としています。これは現在の株価（2,799.0円）に対し3.57%の配当利回りとなります。2025年3月期の年間合計配当が50.00円であったことを踏まえると、配当水準を大幅に引き上げる計画であり、株主還元への積極的な姿勢がうかがえます。過去12か月の配当性向は19.78%と、今後の増配余地も考えられる水準です。自社株買いに関する具体的な情報は、提供情報からは確認できませんでした。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、第1四半期決算発表後の大幅増益報道を受けて顕著な上昇を見せており、年初来高値圏で推移しています。これは、投資家の関心が高まっていることを示唆しています。出来高も830,400株と活発です。信用取引では信用買残が信用売残を大きく上回っており（信用倍率20.06倍）、短期的な需給動向には注意が必要な状況です。
11. 総評
電源開発は、日本の電力供給を担う主要な電力卸売事業者であり、水力や石炭火力を基盤としつつ、再生可能エネルギーにも注力し、海外事業も展開することで事業ポートフォリオの多様化を進めています。
財務面では、PERやPBRが業界平均と比較して割安な水準にあり、企業価値の観点からは評価される可能性が考えられます。直近の第1四半期決算では、一時的な要因も含むものの、経常利益および純利益が大幅な増益を達成しました。これに伴い、株価は年初来高値圏で強い上昇モメンタムを示しており、投資家の関心を集めています。
また、配当性向は比較的安定しており、今期の年間配当予想が大幅に増額されたことから、株主還元にも積極的な姿勢が見られます。
一方で、大間原子力発電所の建設遅延といった課題、燃料価格や為替の変動、及び電力市場全体の動向は、今後も事業に影響を与える可能性があるため、継続的な注視が必要です。
企業情報
| 銘柄コード | 9513 |
| 企業名 | 電源開発 |
| URL | http://www.jpower.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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