1. 企業情報
- 事業概要
- フレーバー（飲料・菓子・乳製品・加工食品等向け）、フレグランス（香水・洗剤・ヘアケア・化粧品等向け）、アロマイングリディエンツ（香料原料）、ファインケミカル（医薬・エレクトロニクス中間体など）をグローバルに製造・販売。
- 連結事業構成（売上構成比）：フレーバー52%、フレグランス32%、アロマイングリディエンツ7%、ファインケミカル8%、その他1%。海外売上比率70%（2025.3期）。
- 国内最大手、世界でも大手の一角。日本・米州・欧州・アジアに生産・販売拠点を展開。
- 基本情報
- 設立：1951年、従業員：4,154人、平均年齢：41.8歳、平均年収：862万円
- 所在地：東京都大田区蒲田
- 代表者：桝村 聡
- 上場：東証プライム、業種：化学（素材・化学）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内香料でシェア首位。海外でもトップグループ（グローバル大手群に次ぐ規模）。
- 顧客は食品・飲料や日用品の大手メーカーが中心で、長期取引・共同開発によるスイッチングコストが働きやすい。
- 競争優位性
- 幅広いカテゴリー・地域に跨るポートフォリオと現地生産体制（欧米・アジア）。
- 技術・品質、用途提案力、法規・安全性対応の総合力。
- 課題
- 原材料価格や農産物相場、為替の影響を受けやすい。
- グローバル大手（欧米のメガプレイヤー）との競争、価格転嫁のタイムラグ。
- 中国景気・地政学など外部要因の変動。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期計画：New Global Plan-2（NGP-2、2024–2026）
- 地域戦略：アジアの高成長取り込み（中国・東南アジア）。中国・張家港の新会社を連結に追加（現地供給強化）。
- 事業戦略：飲料向けフレーバー強化、日用品向けフレグランス（洗剤・柔軟剤・ヘアケア）拡大。アロマ原料はスペシャリティ比率向上。ファインケミカルは選択と集中。
- 収益力強化：価格改定・調達最適化・現地生産比率の向上、製品ミックス改善。
- 体質強化：グローバルガバナンス、サステナビリティ対応（安全性・規制対応、環境配慮）。
- 直近四半期の示唆（2026年3月期1Q）
- 売上+4.5%と堅調。アジアの利益貢献が最大。ファインケミカルは低調で改善が課題。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- B2Bでのレシピ・共創型ビジネス。採用後は長期取引になりやすく、継続収益性が高い。
- 多品種少量・高付加価値、研究開発と法規対応が参入障壁。
- 変化対応力
- 原材料高・為替に対し、価格転嫁と調達・在庫運用、現地生産で対応。
- 健康志向・ナチュラル志向、代替甘味・減塩・プラントベースなど新需要への開発対応。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向
- 香味設計・官能評価、マイクロカプセル等の徐放化技術、法規対応ノウハウ。
- スペシャリティ原料の内製（欧州子会社）強化。
- 主力領域
- フレーバー：飲料（果汁・炭酸・コーヒー/茶・スポーツ/エナジー等）、菓子、乳製品、加工食品。
- フレグランス：洗剤・柔軟剤・ヘアケア・化粧品・芳香剤等。
- アロマ原料：調合用のキー成分。スペイン拠点でスペシャルティ品好調（短信記載）。
- ファインケミカル：医薬中間体等（足元は低調）。
6. 株価の評価（2025-08-12時点、株価8,170円）
- 会社予想EPS：600.30円、BPS実績：7,199.95円
- バリュエーション
- PER（会社予想）：13.61倍（業界平均20.4倍と比較して低め）
- PBR（実績）：1.13倍（業界平均1.1倍と概ね同水準）
- 参考EV/EBITDA（概算）：約8.9倍（EV約2,046億円＝時価総額1,646億円＋純有利子負債約400億円、EBITDA約230億円）
- 配当利回り（会社予想）：2.94%（年間240円、株式分割後は実質同等で48円×5相当）
- 参考比較計算
- 業界平均PER（20.4倍）×会社予想EPS（600.3円）＝理論値約12,200円前後
- 業界平均PBR（1.1倍）×BPS（7,199.95円）＝理論値約7,920円前後
- 上記は単純比較であり、成長率・収益安定性・地域/事業ミックス差等は未調整。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 52週高値：8,170円（現在値＝年初来高値更新）
- 50日移動平均：7,121円、200日移動平均：6,266円（株価は両線を上回る上昇トレンド）
- 需給・出来高
- 8/8にギャップアップで大商い（出来高214.7千株、3カ月平均約52.8千株を大きく上回る）。
- 信用倍率2.50倍、信用買残は前週比+1,200株（買い越し基調）。
- 位置づけ
- 直近は高値圏。値幅制限上限9,670円・下限6,670円とボラティリティ許容幅が拡大。
8. 財務諸表分析
- 損益
- 売上高：162,440百万円（2022.3）→186,792（2023.3）→195,940（2024.3）→229,207（2025.3）と増収基調。
- 営業利益：8,812→5,947→2,316→15,342百万円と直近で大幅回復。価格改定・ミックス改善の効果が示唆。
- 当期純利益：8,909→7,393→2,698→13,325百万円。
- LTM指標：営業利益率6.8%、純利益率5.3%、ROE約9–10%、ROA約3.8%。
- 直近四半期（2026年3月期1Q）
- 売上+4.5%、営業利益-1.7%、経常-28.3%、純利益-27.3%（為替や非営業損益の影響）。
- 地域別営業利益：アジアが最大（1,727百万円）。日本・米州は減益、欧州は増益。
- 財政状態・CF
- 自己資本比率：55.0%→56.0%（堅健）。
- 流動比率：約1.98倍。現金134.8億円、有利子負債534.6億円（ネットDE約400億円、D/E約38%）。
- 減価償却費：足元で約80〜81億円/年。営業CF詳細は未記載。
- 効率性
- 総資産回転率・在庫回転等の詳細は未記載。売上の伸長に伴う固定費吸収が進展。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期実績：年間240円。
- 2026年3月期予想：株式5分割予定（2025/10/1効力発生日）。分割後の期末配当予想24円（分割前換算で年240円と同等水準）。
- 予想配当性向：約35%（参考指標）。
- 自己株式・その他
- 自己株式比率：約3.28%。足元で自社株買いの新規公表は確認情報なし（データ未提示）。
- イベント
- 権利落ち予定日：2025/9/29（ご提示データ）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落：+89.6%。8/7の決算発表後に上昇加速、8/8に年初来高値を更新。
- 投資家関心の示唆
- 出来高の急増、信用買い残の増加。海外投資家・機関の保有比率も一定水準（機関保有約38%）。
- 価格形成要因
- 決算（1Q）と通期見通しの維持、アジアの利益成長、原料・為替動向、地政学リスクのニュースフロー。
11. 総評
- 事業面
- 飲料・日用品向けを軸に、地域・製品の分散が効いたポートフォリオ。アジアの収益貢献が拡大。
- 一方、ファインケミカルの低調や非営業損益の変動が利益のボラティリティ要因。
- 収益性・財務
- 2025.3期は大幅な収益回復。自己資本比率・流動性は良好で、ネットD/Eは適度な水準。
- バリュエーション
- PERは業界平均を下回り、PBRは業界平均付近。EV/EBITDAは概ね8〜9倍レンジ。
- 配当は分割後も実質維持方針で、利回りは会社予想ベースで約2.9%。
- 株価・テクニカル
- 年初来高値圏での推移。移動平均線を上回りモメンタムは強い一方、直近の出来高急増に伴う価格変動に留意が必要。
- 注記
- 原材料市況・為替、地政学要因、中国景気など外部要因の影響度が相対的に大きい。中計（NGP-2）の進捗、アジアでの拠点強化や製品ミックス改善の持続性が焦点。
以上。未公表・未提示の項目は記載していません。
企業情報
| 銘柄コード | 4914 |
| 企業名 | 高砂香料工業 |
| URL | http://www.takasago.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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