東京証券取引所プライム市場に上場する長府製作所（証券コード: 5946）について、提供されたデータに基づき企業分析を行います。
1. 企業情報
長府製作所は、主に住宅向けの給湯機器や空調機器、ソーラー機器などの住宅関連製品を製造・販売している企業です。特に石油給湯器においては国内で首位級の地位を占めており、日本国内を中心に約40カ国へも製品を輸出しています。事業内容は、給湯機器、空調機器、システム機器、ソーラー機器、エンジニアリング部門に分かれており、幅広い住宅関連ニーズに対応しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は、石油給湯器の分野で国内首位級の地位を確立しており、この点が競争優位性の一つと考えられます。また、太陽熱温水器や冷暖房機など環境配慮型製品への展開は、市場の変化に対応する姿勢を示しています。しかしながら、建築業界全体では2025年4月からの省エネ基準適合義務化や材料価格高騰、円安・利上げなどの影響により、住宅需要が低迷しているという課題に直面しています。
3. 経営戦略と重点分野
長府製作所は、高効率・省エネ型の新製品開発とサービス提供に注力しています。具体的には、研究開発部門においてウルトラファインバブル給湯器や赤外線放射冷暖房システム、天気予報連動機能付きエコキュートなどの開発に取り組んでいます。生産・購買部門では、原材料価格高止まりの中で原価低減に努めるとともに、カーボンニュートラル実現に向けたヒートポンプ式熱源機の生産体制拡充を進めているとされています。これらの取り組みは、省エネ基準適合義務化などの環境変化に対応し、中長期的な成長に繋がる可能性があります。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、住宅関連機器の製造と販売が収益の柱です。環境規制の強化や省エネ意識の高まりといった市場ニーズの変化に対し、高効率・省エネ型製品の開発やヒートポンプ式熱源機の生産体制拡充によって適応を図っている点が特徴です。これにより、持続的な事業展開を目指していると考えられます。一方で、原材料価格の高止まりは製造コストに影響を与え、収益性に課題をもたらす可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
技術開発の面では、給湯器ではウルトラファインバブル技術の導入、空調では赤外線放射冷暖房システム、そしてエコキュートにおける天気予報連携機能など、省エネ性や快適性向上を追求した独自技術の開発を進めています。現在の収益を牽引している主力製品は、製品別売上高の構成から、給湯機器（46%）と空調機器（41%）が高い割合を占めています。
6. 株価の評価
現在の株価は1,917.0円です。
* PER（会社予想）: 29.64倍
* PBR（実績）: 0.49倍
* Industry Average PER: 17.5倍
* Industry Average PBR: 0.7倍
同社のPERは業界平均と比較して高く、市場が将来の利益成長に一定の期待を寄せている可能性や、現在の利益水準に対して株価が相対的に割高に評価されている可能性も考えられます。一方、PBRは業界平均よりも低く、企業の純資産価値と比較して株価が割安に評価されていると見ることができます。自己資本比率が非常に高い一方でPBRが低いことは、企業の持つ資産が市場から十分に評価されていない、あるいは資産効率に改善の余地がある可能性を示唆します。
7. テクニカル分析
現在の株価1,917.0円は、年初来高値2,040円に対しては下回っており、年初来安値1,640円よりは高い水準にあります。直近10日間の株価推移を見ると、2,000円台から一時的に下落し、1,900円台前半での推移が見られます。50日移動平均線（1,892.46円）と200日移動平均線（1,885.04円）が株価に近接しており、移動平均線付近での値動きとなっています。直近の下落はありますが、現時点の株価は年初来高値圏と安値圏の中間に位置していると言えるでしょう。
8. 財務諸表分析
売上高:
過去数年間の総売上高は450億円～490億円台で推移しており、直近12ヶ月（2024年12月期実績または直近12ヶ月累計）の売上高は461億円・470億円台で、やや横ばいまたは微減傾向が見られます。
利益:
営業利益は2021年の22億円から2023年には33億円まで増加傾向にありましたが、過去12ヶ月の営業利益は17億円台と減少しています。2025年12月期中間期決算では、特別損失（製品補償損失引当金）の計上があり、親会社株主に帰属する中間純利益が大幅に減少しました。通期業績予想でも、営業利益及び親会社株主に帰属する当期純利益は前期比で減少が見込まれています。
キャッシュフロー:
2025年12月期中間期において、営業活動によるキャッシュフローは48.7億円のプラスでしたが、投資活動によるキャッシュフローは26.5億円のマイナス（投資実行）でした。財務活動によるキャッシュフローは7.8億円のマイナスとなっており、全体としてキャッシュフローは健全に推移している状況が示唆されます。
収益性・効率性指標:
- ROE（実績）: 2.34%、過去12ヶ月では1.71%と低い水準です。これは、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が低いことを示します。
- ROA（過去12ヶ月）: 0.71%とこれも低い水準であり、総資産に対する利益率が低いことを示します。
- 営業利益率（過去12ヶ月）: -1.68%、中間期（2025年12月期中間期）は0.4%と非常に低い水準にあります。
安全性指標:
- 自己資本比率（実績）: 94.4%、中間期末も93.1%と極めて高い水準を維持しており、財務基盤は非常に盤石です。負債が少なく、安定した経営基盤を持っています。
- 流動比率（直近四半期）: 3.13と高い水準であり、短期的な支払い能力に優れていることを示します。
まとめると、長府製作所は極めて高い自己資本比率に裏打ちされた盤石な財務基盤を持つ一方で、収益性の指標（ROE、ROA、営業利益率）は低迷傾向にあり、今後の改善が注目されます。
9. 株主還元と配当方針
同社の配当利回り（会社予想）は2.40%であり、1株配当（会社予想）は46.00円です。配当性向は68.00%と、利益に対する配当の割合が比較的高めです。過去5年平均の配当利回り1.90%と比較すると、現在の予想利回りはやや高くなっています。自社株買いに関する情報提供はありません。高水準の配当性向は、株主への利益還元に積極的な姿勢を示していると考えられます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は下落傾向にあります。出来高は日によって変動があり、直近の出来高は過去10日間の平均と比較して低い水準です。信用取引の状況を見ると、信用買残が861,400株と多く、前週比でも増加しています。信用倍率は22.49倍と、信用買いに傾斜している状況が見られます。これは、投資家（特に個人投資家）が株価上昇を期待している可能性を示唆しますが、一方で信用買い残の増加は将来的な需給の重しとなる可能性も考えられます。
11. 総評
長府製作所は、石油給湯器で国内首位級の地位を持ち、給湯機器や空調機器を中心に多様な住宅関連製品を展開しています。省エネ基準適合義務化などの市場動向に対応するため、高効率・省エネ型製品の開発や環境対応製品の生産体制拡充に注力しており、中長期的な成長戦略との整合が見られます。
財務面では、自己資本比率が90%を超えるなど極めて健全な財務基盤と高い流動性を有しており、安定性は高いと考えられます。しかしながら、直近の売上高は横ばいから微減傾向にあり、利益は原材料価格の高騰や一時的な特別損失（製品補償損失引当金）の影響により減少しています。ROEやROAといった収益性指標は低い水準であり、資本効率の改善が課題として挙げられます。
株価の評価においては、PBRが業界平均を下回る一方でPERは業界平均を上回っており、財務の安定性に比して収益性への評価が分かれている状況が伺えます。直近の株価は下落傾向にありますが、信用買い残は増加しており、個人投資家の関心は依然として存在すると考えられます。
今後の注目点は、原材料価格高騰への対応策と、省エネ・環境対応製品への戦略的投資がどのように収益性向上に繋がるか、そして製品補償損失引当金計上が一時的なものに留まるか、といった点にあると考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 5946 |
| 企業名 | 長府製作所 |
| URL | https://www.chofu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 金属製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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