1. 企業情報
クスリのアオキホールディングスは、北陸を地盤とするドラッグストアチェーンです。医薬品、化粧品、日用雑貨に加え、特に生鮮食品を含む「フード」分野に強みを持ち、連結事業の約48%を占めています。また、調剤薬局を併設する店舗を主軸に展開しており、地域の生活に密着した近隣型小売事業を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は北陸地方において最大手のドラッグストアであり、地域での首位の座を確立しています。生鮮食品を取り扱う「フード&ドラッグ」形式や調剤併設店に強みを持つ点が競争優位性です。一方で、ドラッグストア業界全体では、異業種からの参入を含む競合の激化、価格競争、人材獲得競争が進んでおり、大手企業間の経営統合や業務・資本提携も加速している点が課題となっています。
3. 経営戦略と重点分野
経営戦略としては、「フード&ドラッグ」の強化・拡大と調剤併設率の向上が挙げられます。地域のかかりつけ薬局としての役割を果たすとともに、生鮮食品の導入による品揃え強化を行い、顧客の利便性向上を図っています。中期経営計画においては、スーパーマーケットのM&Aによる店舗網拡大に注力しており、2026年5月期にはドラッグストア110店舗、調剤薬局30薬局の新規開局を計画するなど、積極的な出店戦略を進めています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、ドラッグストアと食品スーパーの利便性を融合した「フード&ドラッグ」であり、調剤薬局併設による医療ニーズへの対応も強化しています。これは、共働き世代の増加や高齢化社会といった市場ニーズの変化に対応していると言えます。M&Aを通じた店舗網の拡大は、地域でのドミナント戦略を強化し、持続的な成長基盤の構築に寄与する可能性があります。しかし、国際情勢の緊迫化や円安、エネルギー価格高騰などがコスト面でのリスク要因となる可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
企業情報からは、特定の技術開発に関する具体的な記述は見られません。しかし、ドラッグストア事業の性質上、店舗運営の効率化や顧客データ活用など、ITを活用したビジネスモデル改善への取り組みは進められている可能性があります。収益を牽引しているのは連結事業構成比が高い「フード（食品）」および「調剤」事業であり、これらの分野の強化が継続的な成長の鍵となっています。
6. 株価の評価
現在の株価4,204円に対し、PER（会社予想）は27.42倍、PBR（実績）は2.92倍です。業界平均PERが21.3倍、PBRが1.8倍であることを踏まえると、現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して高めに評価されている水準にあります。これは、同社の成長戦略や将来の収益拡大への市場の期待が織り込まれている可能性を示唆しています。
7. テクニカル分析
現在の株価は4,204円であり、年初来高値4,267円に近い水準で推移しています。直近10日間の株価推移を見ても、4,000円台前半から4,200円台にかけて上昇傾向にあり、50日移動平均線（3,797.30円）および200日移動平均線（3,407.25円）を大きく上回って推移していることから、短期・中期的に上昇トレンドにあると見られます。
8. 財務諸表分析
売上高は過去数年間で継続的に成長しており、2025年5月期には5,014億7千万円（前年同期比14.8%増）と大幅な増収を達成しました。営業利益および親会社株主に帰属する当期純利益も、2022年5月期に一時的に減少したものの、その後回復し、2025年5月期にはそれぞれ大幅な増益となりました。営業利益率は5.3%に改善しています。
キャッシュフローに関しては、営業活動によるキャッシュフローは堅調であるものの、新規出店や設備投資を積極的に行っているため、投資活動によるキャッシュフローは継続してマイナスとなっています。しかし、新株予約権の行使や長期借入れにより資金を調達し、財務活動によるキャッシュフローはプラスとなっています。
収益性を示すROE（実績）は13.52%、ROA（実績）は5.07%と、効率的な資本活用ができている水準です。自己資本比率も41.4%と、財務の健全性は概ね維持されていると見られます。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは0.38%と、現在の株価水準では低い水準にあります。1株当たりの年間配当金は16.00円（2026年5月期予想）であり、配当性向（会社予想）は10.4%です。配当性向が比較的低い値であることから、同社は事業の成長投資を優先する経営方針であると考えられます。自社株買いについては、自己株式を保有しているものの、積極的な自社株買いの継続的な実施に関する具体的な計画はデータからは確認できません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は年初来高値に迫る上昇トレンドにあり、市場の関心が高い状況と言えます。信用取引においては、信用売残が信用買残を大きく上回る信用倍率0.23倍となっており、売り方が比較的多い状況が見られます。株価への影響を与える要因としては、今後の新規出店やM&A戦略の進捗による売上・利益のさらなる拡大期待、「フード&ドラッグ」モデルの市場浸透度、そして業界内競争の激化や原材料価格、為替変動を含むマクロ経済要因が挙げられます。なお、2026年5月期には株式報酬費用を除いたとしても、営業利益、経常利益、純利益が前年同期比で減少する見込みとなっており、その点が今後の投資家関心に影響を与える可能性があります。
11. 総評
クスリのアオキホールディングスは、独自の「フード&ドラッグ」戦略と積極的なM&Aによる店舗網拡大を推進し、安定した成長を続けているドラッグストア企業です。2025年5月期には大幅な増収増益を達成し、財務状況も比較的健全性を保っています。現在の株価は業界平均と比較して高めに評価されており、これは同社の成長戦略や将来性への期待が背景にあるものと推測されます。当面は新規出店やM&Aを通じた規模拡大に注力する経営方針であり、株主還元よりも成長投資を優先する姿勢が見られます。今後の業績動向、特に新規出店やM&Aの成果、そしてコスト上昇要因への対応が注目されます。
企業情報
| 銘柄コード | 3549 |
| 企業名 | クスリのアオキホールディングス |
| URL | http://www.kusuri-aoki-hd.co.jp |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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