レンゴー（3941）企業分析レポート
株価: 887.3円（2025-08-15終値）
市場: 東証プライム／パルプ・紙（素材・化学）
時価総額: 約2,405億円
1. 企業情報
- 概要
- 板紙・段ボール分野の大手。原紙（コンテナボード等）から段ボール箱まで一貫生産。軟包装（フィルム・ラベル・セロファン等）、重包装（フレキシブルコンテナ・クラフト紙袋）、包装機械、機能材・封緘材、ノンウーブン等も展開。
- 海外はアジア・欧州を中心に事業を展開。物流、保険代理、リース、不動産など周辺事業も保有。
- 1909年創業、1920年設立。本社：大阪市北区中之島。
- 連結事業構成（売上構成の目安）
- 板紙・紙加工関連 52%
- 軟包装関連 18–20%
- 重包装関連 5%
- 海外関連 20–21%
- その他 4%
- 直近トピック
- 三井化学東セロを子会社化（軟包装の事業資産が増加、負ののれん特益を計上）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 板紙・段ボールの最大手クラス。板紙専業で国内首位、製紙業界では上位（3位）とされる。
- 競争優位性（示唆）
- 原紙から箱までの一貫体制によるコスト・品質・納期管理。
- 多層ポートフォリオ（段ボール×軟包装×重包装×機械）による顧客提供価値の広さ。
- 課題
- エネルギー・物流費・人件費の上昇への対応。
- 欧州など海外一部での需要鈍化（自動車産業等）の影響。
- 環境規制強化・資材価格変動への機動的な価格転嫁の継続。
3. 経営戦略と重点分野
- 直近期の施策（決算短信より）
- 価格改定の継続（板紙・軟包装で増収寄与）。
- コスト上昇（固定費・物流費）への対応強化。
- 海外事業の収益性改善（欧州での重量物段ボール採算悪化に対応）。
- 軟包装の強化（子会社化により規模・技術領域拡大）。
- 中期的な方向性（公表情報ベースでの整理）
- 紙・段ボールの基盤強化と、軟包装を含む総合パッケージングの拡大。
- 包装機械・ソリューション提案（EC対応など）による付加価値提供。
※中期経営計画の数値目標やKPIは本資料では未確認。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 景気連動性のある量産ビジネス（段ボール）に、軟包装・機械・機能材等の多角化で安定化を図る構成。
- 需要・供給
- 内需（食品・日用品・EC物流）に支えられ相対的に底堅い一方、海外・産業材（自動車等）は景気に左右されやすい。
- 適応力
- 価格改定の実施実績、原紙一貫体制、M&Aによるポートフォリオ強化といった適応手段を保有。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・製品
- スマートディスプレイ包装、機能性・意匠性段ボール、EC向け包装システム、包装機械（成形・封緘・インクジェット等）。
- 軟包装（フィルム包装、ラベル、セロファン、鮮度保持包装）を拡充。
- 収益ドライバー
- 国内板紙・段ボールが利益貢献の中心。直近では軟包装の増益寄与が確認（Q1で増収増益）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価 887.3円、EPS（会社予想）96.83円、BPS 1,843.27円、配当予想30円。
- 指標
- 予想PER：約9.2倍（会社公表値9.16倍）
- PBR：約0.48倍
- 配当利回り：約3.38%
- 参考：LTM EPS 116.96円 → LTM PER 約7.6倍
- 参考：売上/株（LTM）4,027.53円 → P/S 約0.22倍
- EV/EBITDA（概算）：EV ≈ 2,405億 + 4,554億 − 721億 ≈ 6,239億円、EBITDA 1,093億円 → 約5.7倍
- 業界平均との比較（提供値）
- 業界平均PER 9.5倍、PBR 0.5倍と近接した水準。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均 820円、200日移動平均 822円に対し株価887円と上方。中期的には上向き基調が示唆。
- 位置づけ
- 年初来高値 922円に接近するレンジ（直近高値帯：880〜900円）。52週高値は1,018円。
- 出来高・需給
- 3カ月平均出来高約141万株、10日平均約146万株。8/5に出来高増加後、足元は平均並み。
- 信用倍率 9.06倍。信用買い・売りともに前週比で減少。
8. 財務諸表分析
- 収益性（LTM）
- 売上高 9,981億円、営業利益率 4.16%、純利益率 2.10%。
- ROE 4.68%（参考：別指標で実績6.52%）、ROA 1.81%。
- 成長性
- 直近期（Q1）売上高は前年比+2.0%。一方、固定費・物流費上昇や海外採算悪化で営業・経常・純利益は減益、純利益は-57.1%。
- 安全性
- 自己資本比率 約37%（Q1 37.0%）、D/E（有利子負債/自己資本）約92%。
- 流動比率 1.16倍。現金 721億円、総借入 4,554億円。
- セグメント（Q1）
- 売上構成：板紙・紙加工約52%、軟包装約20%、海外約20%。
- 利益貢献：板紙・紙加工約67%、軟包装約26%。海外は営業赤字。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 会社予想 年間30円（期末15円想定、記載上中間の明記なし）。利回り約3.4%。
- 予想配当性向 約26%（LTMベースでは約26%、予想EPSベースでは約31%相当）。
- 自社株
- 自己株式比率 7.93%（保有残高）。直近の新規取得計画は資料上未確認。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 50日・200日線を上回り、年初来高値圏に接近。直近10日では875〜890円の持ち合いレンジが中心。
- 投資家関心の示唆
- M&Aによる軟包装強化、価格改定進捗、エネルギー・物流費、欧州需要動向（自動車業界）などが注目要因。
- ベータ 0.07と市場連動性は低めの傾向。
11. 総評
- 事業基盤は、国内板紙・段ボールの一貫体制を核に、軟包装・重包装・包装機械を組み合わせた総合パッケージング。Q1は増収ながらコスト上昇と海外採算悪化で減益。
- バリュエーションは、予想PER・PBRともに業界平均に近い水準。EV/EBITDAは約5.7倍（概算）。
- 財務は自己資本比率約37%、D/E約92%。短期はコスト・物流費・海外需要の推移、価格改定の浸透、子会社化による軟包装の収益寄与が注目点。
- 株価は中期移動平均線上で推移し、年初来高値圏に近いレンジ。出来高は平均並み、信用需給は買い長の状態。
本資料は公開情報に基づく情報整理であり、投資判断を目的とした助言ではありません。各種数値は四半期・LTM・会社予想等で定義が異なる場合があります。最新の有価証券報告書・決算短信等の原資料もご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 3941 |
| 企業名 | レンゴー |
| URL | http://www.rengo.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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