日本調剤（3341）分析レポート
本資料は公開情報の整理であり、投資勧誘や個別の投資助言を目的とするものではありません。数値は提示データに基づき記載しています。
1. 企業情報
- 概要
- 調剤薬局チェーンを全国展開。関東甲信越の大病院前「門前薬局」を基盤に、在宅訪問、健康相談・OTC、コンサル等を併営。
- グループで後発医薬品（ジェネリック）製造販売、医療従事者の派遣・紹介（薬剤師・医師等）も展開。
- 1980年設立。本社：東京都港区。代表取締役社長：小城和紀。
- 事業構成（売上構成比の目安）
- 調剤薬局：約89%
- 医薬品製造販売：約8%
- 医療従事者派遣・紹介：約3%
- 直近の取り組み（決算短信より）
- AI薬歴支援サービス「corte」を全店舗導入（薬歴作成時間の削減・生産性向上）。
- OTC漢方薬プライベートブランド「10COINSKAMPO」を展開。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 調剤薬局大手の一角（業界2位クラス）。大病院前の門前立地に強み。
- 製販一体（ジェネリック製造）や人材派遣・紹介まで垂直・周辺展開している点が特徴。
- 競合
- アインホールディングス、クオールホールディングス、ファーマライズHD など大手調剤チェーン。
- 競争優位性
- 門前立地網と処方箋単価の高さ、店舗オペレーションの標準化、AI活用による業務効率化。
- ジェネリック内製・調達力を活かしたレシピ最適化の余地。
- 課題
- 調剤報酬・薬価改定によるマージン圧力。
- 薬剤師人材の確保・教育コスト、品質管理（ジェネリック供給）対応。
- 大病院依存度の管理（処方元の集中リスク）。
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性
- 生産性向上：AI薬歴（corte）全店導入、業務プロセス標準化・人時生産性改善。
- 収益源の多角化：OTC・PB（漢方）強化、在宅・地域連携薬局機能の深耕、医師・薬剤師紹介や産業医事業などヘルスケア周辺の拡張。
- 製造販売：薬価改定対応、新規薬価収載品の拡大。長生堂製薬の業務改善・品質管理の継続強化。
- 直近期の数値目標（会社計画、2026年3月期）
- 売上高：3,728億円
- 営業利益：80億円
- 経常利益：69億円
- 親会社純利益：35億円
- 1株当たり純利益（EPS）：117.15円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 調剤報酬（技術料）＋薬価差益が主。大病院門前による処方箋単価の高さが寄与。
- 製造販売はジェネリックの数量・品目ミックス、品質対応コストが収益性を左右。
- 人材派遣・紹介は需給と景気・医療機関の採用動向に依存。
- 持続性の観点
- 需要面：高齢化・在宅医療の拡大で基礎需要は底堅い構造。
- 政策・制度：薬価・調剤報酬改定の影響は大きく、効率化での相殺が鍵。
- テクノロジー：AI・電子処方・データ活用で生産性向上余地。標準化が進むほど規模の利益を享受しやすい。
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・運用
- AI薬歴支援「corte」全店導入による薬歴作成の効率化・医療品質の標準化。
- 電子処方・在宅連携・服薬指導のデジタル化対応。
- 収益牽引領域
- 調剤薬局：処方箋単価の上昇（直近期）、在宅・専門医療連携薬局の拡大。
- 製造販売：新規薬価収載品の寄与。ただし一部供給遅延リスクに留意。
- 人材事業：産業医を含むヘルスケア需要の取り込み。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：3,920円
- 会社予想EPS：117.15円 → 予想PER：約33.5倍
- 実績BPS：1,989.2円 → PBR：約1.97倍
- 参考比較（業界平均）
- PER：21.3倍、PBR：1.8倍（提供データ）
- 同社は平均に対してPERで上位、PBRはやや上位。
- その他指標
- EV/EBITDA（LTM）：約8.2倍（EV約1,410億円、EBITDA約171億円）
- 売上高倍率（PSR）：約0.33倍（時価総額約1,217億円 / LTM売上約3,682億円）
- 補足
- 実績EPS（LTM）は約46.6円で、実績ベースPERは大きく上振れ。今期計画の達成・収益回復が前提となる点に留意。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 52週高値：3,920円（現値が高値更新圏）
- 50日移動平均：3,359円、200日移動平均：2,182円 → 中長期で上向き。
- 直近の値動き
- 直近10日、3915～3920円の極めて狭いレンジでの推移。8/1に出来高の急増、その後は出来高縮小。
- 需給
- 信用倍率：0.25倍（売り長）。信用買残・売残とも前週比で減少。
- 位置づけ
- 年初来レンジ上限付近での保ち合い。上値・下値ともに板の厚い価格帯での推移が続く。
8. 財務諸表分析
- 成長性
- 売上高推移（連結）：2022/3期 2,994億円 → 2023/3期 3,133億円 → 2024/3期 3,403億円 → 2025/3期 3,605億円。直近LTM（Q1反映）約3,682億円。
- 収益性
- 粗利：安定（2025/3期 573.7億円）。
- 営業利益：2024/3期 91.4億円 → 2025/3期 62.4億円に縮小。LTM営業利益率は1.5～1.7%程度。
- 親会社純利益：2023/3期 44.6億円 → 2024/3期 25.5億円 → 2025/3期 13.9億円。特殊要因（特別項目▲41.4億円等）の影響も示唆。
- ROE/ROA（LTM）：ROE 3.8%、ROA 2.2%（提供指標）。実績ベースの資本効率は抑制的。
- 財務安全性
- 自己資本比率：30.0%（Q1時点28.5%）。
- 現金等：314億円、総有利子負債：507億円 → ネット有利子負債：約193億円。
- 流動比率：1.14倍。Debt/Equity：85.35%。
- セグメント（2026/3期Q1）
- 調剤薬局：売上840.0億円、セグ利益29.85億円（利益率約3.6%）。
- 製造販売：売上105.1億円、セグ利益1.23億円（約1.2%）。
- 派遣・紹介：売上30.6億円、セグ利益3.82億円（約12.5%）。
- 効率性
- EBITDA（LTM）：約171億円。減価償却費は安定推移。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 前期（2025/3期）：年間25円（実績、利回り約0.64%相当）。
- 今期（2026/3期）予想：無配（会社公表）。提供データの「会社予想配当利回り0.00%」と整合。
- 自己株式
- 自己株式保有：約3.4%（期首） → 第1四半期末で約117万株（増加）。取得の有無や枠は公表資料の確認が必要。
- 株主持分
- インサイダー持分比率：約63%。浮動株は限定的（float 約1,026万株）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落：+211.7%。移動平均線との乖離は大きい。
- ベータ：0.18（5年・月次）で市場連動性は相対的に低い。
- 需給・イベント
- 信用売り超過（倍率0.25倍）。出来高は8/1に急増、その後は落ち着き。
- 直近イベント：2025/7/31に1Q決算公表。通期見通しは据え置き。配当予想は無配へ修正。今後の決算発表ウィンドウ（7/29～8/4）に留意。
- 9/29の配当落ち予定日が掲示されている一方、会社予想は無配（取引所表示と会社開示の差異に注意）。
11. 総評
- 需要基盤は高齢化・在宅医療などで底堅い一方、薬価・調剤報酬改定や人件費、ジェネリック供給対応などで収益性は構造的に圧迫されやすい。AI薬歴やPB強化など効率化・多角化の取り組みが進展。
- 数値面では、売上は堅調に拡大。2026/3期は営業利益80億円計画で回復を見込む。実績ROEは低めだが、会社計画EPS（117円）が達成されれば資本効率の改善余地が示唆される。
- バリュエーションは業界平均に対しPERが上位。株価は52週高値圏での狭いレンジ推移が続き、需給（売り長・浮動株の少なさ）が価格形成に影響している可能性がある。
- 配当は今期無配方針。資本政策（自己株式の動向含む）や通期計画の進捗、ジェネリック供給体制の安定化が注目点。
（注）本レポートは提供データに基づく情報整理です。実際の投資判断は最新の開示資料・有価証券報告書・決算短信等をご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
企業情報
| 銘柄コード | 3341 |
| 企業名 | 日本調剤 |
| URL | http://www.nicho.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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