CHANGE Holdings,Inc.（3962）の企業分析レポートを、個人投資家の皆様向けに分かりやすく解説します。
1. 企業情報
チェンジホールディングスは、企業や公共団体のIT化を支援する事業を多角的に展開しています。主な事業内容は、新しいIT技術やデジタル人材育成を通じて企業の変革を支援する「NEW-ITトランスフォーメーション事業」と、地方自治体向けのデジタルトランスフォーメーション（DX）支援や「ふるさと納税」のプラットフォーム運営を行う「パブリテック事業」の2つです。特に、ふるさと納税関連は同社の主要な収益源の一つとなっています。
同社は2003年に株式会社チェンジとして設立され、2023年4月に現在の商号であるCHANGE Holdings,Inc.に変更しました。東京証券取引所のプライム市場に上場しており、情報・通信業に分類されます。
2. 業界のポジションと市場シェア
チェンジホールディングスは、デジタルトランスフォーメーション（DX）推進という成長市場において、企業向けと公共団体向けの両面でサービスを提供しています。
* 競争優位性:
* DX支援における実績と幅広いソリューション: AI、ロボティクス、IoT、ビッグデータ、クラウド、サイバーセキュリティといった最新IT技術を活用し、企業の業務改革や人材育成を支援しています。
* 公共分野での強み: 「ふるさと納税」プラットフォームで高いシェアを持つほか、自治体向けのSaaSビジネス（LoGoチャット、LoGoフォームなど）も展開し、公共領域のDX推進で優位性を持っています。地方創生の機運が高まる中で、この分野での専門性は強みとなり得ます。
* M&A・提携戦略: M&Aや資本業務提携を積極的に行い、事業の多角化とソリューション群の拡充を進めています。SBIホールディングスが主要株主に名を連ねるなど、大手企業との連携も特徴です。
* 課題:
* IT業界全般に言えることですが、技術革新のスピードが速く、常に最新の技術動向を捉え、サービスに反映していく必要があります。
* DX人材の需要が高まる中、優秀なIT人材の確保と育成は継続的な課題と考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は、2025年5月15日に中期経営計画「Digitize & Digitalize Japan (Phase3)」(2026年3月期-2028年3月期)を発表しており、日本全体のデジタル化推進と地方創生への貢献をビジョンとして掲げています。コーポレートガバナンス強化のため、監査等委員会設置会社へ移行する方針も示しています。
具体的な重点分野としては、以下の点が挙げられます。
* NEW-ITトランスフォーメーション事業:
* グループ会社間の連携強化によるシナジー創出。
* M&Aや資本業務提携を通じた積極的な成長投資とソリューション・人材の集積。
* 人的資本経営への対応支援、DX知見の活用、BPO（ビジネス・プロセス・アウトソーシング）、ロボティクス、サイバーセキュリティ領域の強化。
* パブリテック事業:
* 地方創生の推進とふるさと納税寄付額の伸展。
* インバウンド事業強化（関連会社の連結子会社化など）。
* SaaSビジネスを通じた公共DX（デジタル・トランスフォーメーション）の推進。
* 官公庁向けITコンサルティングおよびシステムインテグレーションの強化。
これらの戦略により、企業と公共の両面から日本のデジタル化を加速させ、持続的な成長を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、中長期的な市場ニーズに基づいており、持続可能性が高いと考えられます。
* DXニーズの増大: 日本企業および公共機関におけるDXの必要性は今後も高まる傾向にあり、同社のITコンサルティング、システム構築、人材育成サービスへの需要は堅調に推移すると見込まれます。
* ふるさと納税市場の拡大: ふるさと納税制度の普及と認知度向上に伴い、関連市場は拡大基調にあります。同社のプラットフォームはその中心的な役割を担っており、安定的な収益源となっています。
* SaaSビジネスへの注力: LoGoチャットやLoGoフォームといったSaaSモデルは、継続的な収益が見込めるため、収益基盤の安定性に寄与します。
* M&A戦略: 成長投資としてのM&Aは、新たな技術や顧客基盤を獲得し、事業領域を拡大する上で有効な手段であり、市場ニーズの変化への適応力を高めることにつながります。
これらの要素が組み合わさることで、市場の変化に適応しつつ、中長期的に安定した収益を上げていく事業モデルが構築されていると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
チェンジホールディングスは、IT技術の活用と人材育成を軸に事業を展開しています。
* 技術開発の動向・独自性:
* 同社は特定の要素技術の「開発」に特化するよりも、AI、ロボティクス、IoT、ビッグデータ、クラウド、サイバーセキュリティなど、最新のNEW-IT技術を組み合わせ、顧客の課題解決に最適なソリューションを提供するスタイルを取っています。この「組み合わせ力」と「応用力」が特徴的です。
* IT人材育成サービスを通じて、これらの先進技術を扱うことのできる人材の育成にも力を入れており、これは技術の普及と活用を促進する上で重要な役割を担っています。
* 収益を牽引している製品・サービス:
* ふるさと納税プラットフォーム: パブリテック事業の「稼ぎ頭」と明記されており、地方自治体と寄付者を結ぶ主要なサービスです。
* LoGoチャット、LoGoフォーム: 官公庁向けのSaaSビジネスとして契約数を伸ばしており、公共DXを推進する上での主力製品となっています。
* IT人材開発研修サービス: 企業や公共団体のデジタル変革を支える上で不可欠な、IT人材の育成トレーニングを提供し、収益に貢献しています。
6. 株価の評価
現在の株価1,242.0円をもとに、各種指標を評価します。
* PER（株価収益率）:
* 会社予想PER（連結）: 10.93倍
* 業界平均PER: 23.2倍
* 同社の予想PERは業界平均と比較して低い水準にあり、株価が利益に対して割安である可能性を示唆しています。
* PBR（株価純資産倍率）:
* 実績PBR（連結）: 2.11倍
* 業界平均PBR: 2.3倍
* 同社のPBRは業界平均と比較してわずかに低いか、ほぼ同水準であり、株価が1株当たり純資産に対して適正な評価を受けていると考えられます。
これらの指標から判断すると、同社の株価は、業界平均と比較して利益面では割安感があり、純資産面では概ね適正水準に近いと言えます。
7. テクニカル分析
現在の株価1,242.0円と株価推移を参照します。
* 年初来レンジ: 年初来高値1,595円、年初来安値999円に対し、現在の株価は中間のやや高めのレンジに位置しています。
* 移動平均線との比較:
* 50日移動平均: 1,161.90円
* 200日移動平均: 1,271.71円
* 現在の株価1,242.0円は、50日移動平均線よりは上にありますが、200日移動平均線よりは下に位置しています。中長期のトレンドとしては、やや下向きのトレンド中にあり、その中で短期的な回復が見られます。
* 直近の株価推移:
* 直近10日間の株価は、1,226円（3月4日安値）から1,388円（3月17日高値）まで上昇傾向にありました。
* 本日（分析時点）は1,301円で始まり1,333円まで上昇するも、最終的に1,242円で落ち着いており、始値から下げて引けています。出来高も前日終値1,157円から大幅な跳び（ギャップアップ）で始まったこともあり、2,386,000株と大きく増加しており、短期的な高水準での売買が活発化したことが窺えます。
結論として、現在の株価は短期的には上昇モメンタムがありましたが、本日高値から下落して引けたことで、利益確定売りが出ている状況です。中長期的なトレンドを判断するには、200日移動平均線を明確に上抜けるか、または年初来安値を再び試すかなど、今後の動向を注視する必要があるでしょう。
8. 財務諸表分析
過去数年間の財務諸表と比較しながら、同社の財務状況を評価します。（金額単位は百万円）
* 売上収益:
* 2021年9月期: 15,652
* 2023年3月期: 20,021
* 2024年3月期: 37,014
* 2025年3月期（予想）: 46,387（過去12ヶ月実績は48,160）
* 売上収益は過去数年で顕著な成長を示しており、特に2024年3月期以降の伸びが加速しています。これは、DX需要の取り込みやM&A戦略の効果が表れていると考えられます。直近の四半期売上成長率も前年比+21.7%と高水準です。
* 営業利益:
* 2021年9月期: 5,985
* 2023年3月期: 5,751
* 2024年3月期: 9,571
* 2025年3月期（予想）: 12,553（過去12ヶ月実績は13,515）
* 営業利益も売上収益に連動して増加傾向にあります。ただし、2026年3月期第1四半期（直近四半期）の営業利益は678百万円（前年同期比△71.1%）と大幅な減少を記録しています。これは、前年同期に一過性の株式再評価益1,569百万円を計上していた特殊要因によるものであり、本業の収益性が悪化したわけではない点に注意が必要です。通期予想では増益を見込んでいます。
* 純利益（親会社所有者帰属）:
* 2021年9月期: 4,104
* 2023年3月期: 3,856
* 2024年3月期: 4,262
* 2025年3月期（予想）: 7,532
* 純利益も概ね増加傾向を示しています。営業利益と同様に、直近四半期は特殊要因で前年同期比では大幅な減益となっていますが、通期では増益予想を維持しています。
* キャッシュフロー:
* 営業活動によるキャッシュフロー: 9,290百万円（過去12ヶ月）と堅調にプラスを維持しており、本業で安定して現金を創出できる体制です。
* 投資活動によるキャッシュフローはマイナスで、M&Aなど積極的な投資が行われていることを示唆しています。
* 財務活動によるキャッシュフローのマイナスは、負債の返済や配当支払いなどによるものと考えられます。
* 現金及び現金同等物の期末残高は27,873百万円と潤沢です。
* 収益性指標:
* ROE（自己資本利益率）実績: 18.64%（過去12ヶ月実績: 15.17%）と高水準を維持しており、株主資本を効率的に活用して利益を生み出していると言えます。
* ROA（総資産利益率）実績: 8.70%（過去12ヶ月）も、効率的な資産運用を示唆しています。
* 売上高営業利益率: 7.05%（過去12ヶ月）。直近四半期は6.8%に低下していますが、通期では高い利益率を維持する見込みです。
* 財務安全性:
* 自己資本比率実績: 39.4%（直近四半期: 41.0%）と改善傾向にあり、倒産リスクは低いと言える水準です。
* 流動比率（Current Ratio）: 2.17と高く、短期的な支払い能力に問題はありません。
* 負債比率（Total Debt/Equity）も66.75%と、過度な負債に依存している状況ではありません。
総括: 同社は売上・利益ともに高い成長性を維持しており、本業で安定的にキャッシュを生み出しています。収益性指標も高水準で、財務バランスも改善傾向にあり、全体的に健全な財務体質であると評価できます。ただし、直近四半期の営業利益と純利益の減少は、一過性の要因によるものである点を認識しておく必要があります。
9. 株主還元と配当方針
チェンジホールディングスは、株主への還元も重視しています。
* 配当実績と予想:
* 1株配当（会社予想）: 23.00円
* 配当利回り（会社予想）: 1.85%
* Forward Annual Dividend Yield (予想の年換算)は3.70%です。
* 過去の配当実績を見ると、2025年3月期は20.90円、2026年3月期は23.00円（予想）と増配傾向にあります。
* 配当性向:
* Payout Ratio (予想): 19.48%と比較的低い水準です。これは、事業成長のための再投資に資金を充てつつ、利益成長に伴って配当を増やしていく姿勢を示している可能性があります。配当性向が低いことは、今後の増配余地があるとも考えられます。
* 自社株買い:
* 提供情報の中に、直近の自社株買いに関する明確な記述はありませんが、自己株式を4,273,400株保有しています。
増配傾向にあることから、株主還元への意識は高いと見られます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価の直近の変動傾向:
- 直近10日間の株価は、一時的に上昇する動きを見せました。特に本日（分析時点）は始値が前日終値より大幅に高い水準で始まり、出来高も2,386,000株と大きく増加しています。これは、市場からある程度注目され、売買が活発であることを示しています。しかし、本日高値から終値にかけて下落しており、短期的な利益確定の動きがあったことを示唆しています。
- 投資家関心の背景:
- DX・ふるさと納税の成長期待: 同社の主要事業であるDX支援やふるさと納税市場の成長期待は、引き続き投資家の関心を集める要因となります。
- 業績の堅調な拡大: 売上・利益の順調な成長（一時的な特殊要因を除く）は、投資家の評価につながっています。
- SBIホールディングスとの関係: SBIホールディングスが主要株主であることも、資本提携や事業連携による今後のシナジーへの期待から、投資家の関心を惹きつけている可能性があります。
- 信用取引動向:
- 信用買残は1,985,600株と多いですが、前週比で176,000株減少しており、買い圧力がやや緩和された可能性があります。信用売残は342,600株で減少し、信用倍率は5.80倍です。
今後の業績発表（2025年11月12日に予定されているEarnings Date）や、マクロ経済の動向、DX市場のトレンドなどが株価に影響を与える可能性があります。
11. 総評
チェンジホールディングス（3962）は、デジタルトランスフォーメーション（DX）支援とふるさと納税事業を中核とする企業であり、成長市場を捉えた事業展開を行っています。
* 成長性: 売上収益は過去数年にわたり高い伸びを示しており、利益も基本的には増加傾向にあります。直近四半期は一過性の要因で減益となりましたが、通期では引き続き増益を見込んでおり、事業の成長モメンタムは維持されていると考えられます。
* 収益性・財務健全性: ROEは高く、資本を効率的に活用して利益を生み出しています。自己資本比率も改善傾向にあり、財務基盤は健全です。
* 株価評価: PERは業界平均より低い水準であり、利益面では割安感がある可能性があります。PBRは業界平均とほぼ同水準です。
* 株主還元: 増配傾向にあり、株主還元にも前向きな姿勢が見られます。
* 市場動向と戦略: 中期経営計画で示されたように、今後もDXニーズの取り込みとM&Aによる事業拡大、公共DX領域の強化を進める戦略であり、市場ニーズとの整合性が高いです。
総じて、チェンジホールディングスは成長性の高い事業領域で堅調な業績を上げており、財務も健全性しています。直近の株価は短期的な変動がありますが、中長期的な視点での事業戦略の進捗や、今後の業績動向、市場環境の変化に注目することが重要であると考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 3962 |
| 企業名 | チェンジホールディングス |
| URL | https://www.change-jp.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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