チェンジホールディングス（3962）企業分析レポート
株価：1,242円（本日レンジ：1,241～1,333円、出来高：2,386千株）
1. 企業情報
- 概要と事業内容
- 企業・公共団体向けのDX支援およびIT人材育成を展開。AI/ロボティクス/音声・モビリティ/IoT/ビッグデータ/クラウド/サイバーセキュリティなどの先端技術活用を軸に、業務改革・IT実装・研修を提供。
- 連結事業は「NEW-ITトランスフォーメーション（以下、NEW-IT）」と「パブリテック（Public Tech）」の2本柱。
- NEW-IT：企業向けDX、人材育成、インターネットセキュリティ、BPO/ロボティクス、M&A仲介（fundbook連結）など。
- パブリテック：地方自治体向けSaaS（LoGoチャット、LoGoフォーム）、官公庁向けSI/コンサル、ふるさと納税関連プラットフォーム等。ふるさと納税が収益ドライバー。
- 2023年4月に現商号へ変更。東京・虎ノ門に本社。
- セグメント構成（2025.3期）
- NEW-IT：売上構成比44％（セグメント利益率目安29％）
- パブリテック：売上構成比56％（セグメント利益率目安50％）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 行政・自治体領域のDX（GovTech/PublicTech）でSaaSとプラットフォームを併せ持つ点が特徴。ふるさと納税関連と自治体SaaSの両輪で、公共分野に深い顧客基盤。
- 企業向けでは、オペレーション改革×IT実装×人材育成をセットで提供できる体制。
- 競争優位性と課題
- 優位性：公共領域のSaaS（LoGoシリーズ）とふるさと納税プラットフォームの蓄積データ・自治体ネットワーク、グループ連携/M&Aによるソリューション拡張。
- 課題：ふるさと納税は制度改正の影響を受けやすい点、M&A仲介などディール市況に左右されやすい収益の振れ、公共投資（予算執行）サイクルの季節性。
- 競争環境：ふるさと納税は複数の大手プラットフォームが存在。公共DXは大手SI/ベンダーや他SaaS勢との競争が継続。
3. 経営戦略と重点分野
- 中期経営計画「Digitize & Digitalize Japan (Phase3)」（2026年3月期～2028年3月期）
- 地方創生の実装を軸に、公共DXの深耕とSaaS拡大。
- 成長投資：M&A・資本業務提携を継続（ソリューション・人材の積み上げ）。
- 領域強化：BPO/ロボティクス、サイバーセキュリティ、DX知見の横展開。
- 人的資本経営・グループ連携強化、コーポレートガバナンス高度化（監査等委員会設置会社へ移行）。
- インバウンド関連（Onwords連結化）など地方経済活性の周辺領域も取り込む方針。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- パブリテック：ふるさと納税プラットフォーム手数料、自治体向けSaaSのサブスク型収益、官公庁向けSI/コンサル。
- NEW-IT：DXプロジェクト収益、研修/人材育成、サイバーセキュリティ、M&A仲介など。
- 持続性・適応力
- SaaS・プラットフォームのストック成長が継続性を高める一方、制度変更（ふるさと納税規制・運用見直し）やディール市況変動の影響には注意が必要。
- M&Aによる補強で事業ポートフォリオを分散し、景気・政策への耐性を高める取り組みを継続。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発・独自性
- 行政手続きの電子化/省力化を推進するLoGoチャット・LoGoフォームなど自治体SaaS基盤。
- ロボティクス/BPO、サイバーセキュリティ、AI活用の実装力。
- 収益牽引プロダクト/サービス
- ふるさと納税関連サービスが牽引。自治体SaaS契約数も増加傾向。
- 企業向けNEW-ITでは、M&A仲介（fundbook連結効果）やセキュリティ/運用効率化領域が伸長。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価1,242円、EPS（会社予想）113.60円、BPS 589.80円
- PER：約10.9倍（会社公表値と一致）
- PBR：約2.11倍（公表値）
- 配当利回り（会社予想）：約1.85％（1株配当23円前提）
- EV/EBITDA（概算）：約6.6倍
- EV ≒ 時価総額917億円 + 純有利子負債約51億円（総借入330億円－現金279億円）
- EBITDA 約148億円
- P/S（概算）：約1.9倍（売上高約482億円LTM）
- 業界平均との比較（参考）
- 情報・通信業 平均PER 23.2倍、平均PBR 2.3倍
- 同社のPERは業界平均比で低位、PBRは概ね近傍。
- 注記：一部データでフォワード配当46円・利回り3.7％の表記あり。会社予想23円と整合するか最新IRの確認が必要。
7. テクニカル分析（参考）
- トレンド指標
- 50日移動平均：1,161.9円、200日移動平均：1,271.7円
- 現在値は50日線を上回り、200日線をやや下回る水準。
- 価格レンジ
- 52週高値：1,595円、52週安値：999円。現在値はレンジの中下段。
- 需給・短期動向
- 本日出来高は約238万株で3カ月平均約39.6万株を大幅上回る。前日終値1,157円からギャップアップ後に上ヒゲ・陰線気味の推移（高値1,333円→終値近辺1,242円）。
- 信用倍率5.80倍、信用買残は前週比減少。需給の影響に留意。
8. 財務諸表分析
- 成長性（年度・LTM）
- 売上高：2003→2024→2025 で 200.21億→370.14億→463.87億円へ増加（LTM/2025.3期ベース）。
- 営業利益：95.71億→125.53億円（LTM）へ増加。
- 当期純利益：42.62億→75.32億円（LTM）。
- 収益性
- 粗利率：約55.8％（25,888/46,387）
- 営業利益率：約27.1％（12,553/46,387、LTMベースの区分差異に留意）
- 四半期（2026年3月期1Q）：売上+21.7％、営業利益-71.1％、親会社帰属利益-66.2％。前年の一過性益（持分法適用会社化に伴う再評価益）の反動が主因。
- 効率性・資本性
- ROE：実績18.64％（別データLTM 15.17％）
- ROA：LTM 8.70％
- 自己資本比率：39.4％→1Q時点41.0％へ改善。
- D/E（LTM）：66.75％、流動比率2.17倍。現金等約279億円。
- キャッシュフロー
- 営業CF：LTM 約92.9億円、レバードFCF 約108.1億円。
- 1Q（2026/3期）：営業CF +12.46億円と改善、財務CFは-30.28億円。
- セグメント（1Q）
- NEW-IT：売上597.2億円（+29.7％）、セグ利益90.5億円（-63.5％、一過性要因反動）
- パブリテック：売上393.6億円（+11.8％）、セグ利益118.0億円（+12.1％）
（単位の桁に注意：上記「億円」表記は元データを百万円換算した概算です）
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期：期末20.90円
- 2026年3月期（会社予想）：期末23.00円（配当性向目安 約19～20％）
- 権利落ち予定：2026年3月30日
- 自社株関連
- 自己株式：427.3万株（発行比5.79％）保有。過去の取得実績を示唆。
- 主要株主
- SBIホールディングス：34.95％、インサイダー保有比率：約51.6％。浮動株は約3,053万株。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は出来高急増を伴うギャップアップ後の戻り売り。50日線上、200日線下のレンジで上下に振れやすい構図。
- 52週変動率：約+7.9％。年初来の高値圏からは調整を経て中位圏。
- 関心・カタリスト
- 11月12日予定の決算発表、公共DX/ふるさと納税の繁忙期動向、M&Aの進捗、政策・制度（ふるさと納税ルール、行政DX方針）などが注目材料。
11. 総評
- パブリテック（ふるさと納税・自治体SaaS）とNEW-IT（企業DX・セキュリティ・M&A仲介）の2軸で売上・利益を拡大。LTMでは収益性が高い一方、直近期は前年の一過性益反動で利益が目減りしている。
- 財務は現金水準が厚く、自己資本比率は改善。営業CFも安定。負債はあるが指標は許容範囲内。
- バリュエーションは、PERが業界平均比で低位、PBRは近傍。EV/EBITDAも中位水準。配当は会社予想23円で利回り約1.85％（フォワード数値の差異は要確認）。
- テクニカルは50日線上・200日線下。出来高増加と信用買い残の水準により、短期の値動きには注意が必要。
- リスクは制度変更（ふるさと納税）、公共予算・政策動向、M&A統合・ディール環境、サイバーセキュリティ事案等。中計ではSaaS比率の引き上げとグループ連携/M&Aで構造的な成長継続を目指す。
注記
– 本資料は提供データに基づく客観的な企業分析であり、投資勧誘や特定銘柄の推奨を目的とするものではありません。
– 一部数値は概算換算・丸め処理を含みます。最新のIR資料・有価証券報告書等でのご確認をお願いします。
企業情報
| 銘柄コード | 3962 |
| 企業名 | チェンジホールディングス |
| URL | https://www.change-jp.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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