コーセー（4922）企業分析レポート
株価：5,803円（2025-08-15終値）
市場：東証プライム（内国株式）／業種：化学（素材・化学）
1. 企業情報
- 事業概要
- 国内外で化粧品・コスメタリー製品を製造販売。ハイプレステージ領域に強み。
- 主なブランド：DECORTÉ（コスメデコルテ）、ALBION（アルビオン）、SEKKISEI（雪肌精）、ONE BY KOSÉ、ADDICTION、FASIO、Visée、softymo、Je l’aime、CLEAR TURN、SUNCUT、tarte など。
- 販売チャネル：百貨店、専門店、ドラッグストア、量販、CVS、EC等のマルチチャネル。
- 連結事業構成（2024.12）：化粧品 79%（営業利益率6%）、コスメタリー 20%（同11%）、その他 1%（同45%）／海外売上比率 35%。
- 会社基礎情報
- 設立：1948年／本社：東京都中央区日本橋／従業員：8,203人
- 代表者：小林一俊
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内大手化粧品メーカーの一角。ハイプレステージ領域（デパート・専門店）に強く、スキンケアのブランド力が高い。
- 海外はアジア（特に中国・香港・台湾など）と北米（tarte）を柱に展開。
- 競争優位性
- ハイプレステージの強固なブランド資産（DECORTÉ・ALBION等）。
- 高い自己資本比率・低借入の財務基盤（自己資本比率約71～73%）。
- マルチチャネル展開による需要キャプチャと海外ポートフォリオ（tarte等）。
- 課題
- 中国本土での国産ブランド台頭・需要の二極化、インバウンド単価の鈍化。
- 北米での中高価格帯の需要鈍化・物流費上昇、資材・物流コストの高止まり。
- 為替の変動（円高時の為替差損）、のれん償却（PURI等）による利益圧迫。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン／中計
- 中長期ビジョン「Vision for Lifelong Beauty Partner – Milestone2030」。
- フェーズ1：構造改革の完遂と基盤再構築。
- 重点施策（決算短信より）
- 日本事業の収益性向上（価格・ミックス最適化、販管費効率化）。
- アジア事業の売上拡大投資（中国の二極化対応、ブランド・チャネル再構築）。
- 北米tarteのチャネルミックス改善（オフライン減収をオンラインで補完）。
- サプライチェーン最適化（資材・物流コスト対応）。
- 通期見通し（変更なし）
- 売上高 3,360億円、営業利益 200億円、経常利益 207億円、親会社純利益 138億円（2025/12期会社計画）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- ハイプレステージ中心のスキンケアが基盤。継続購入が期待されるカテゴリ比率が高い。
- マルチブランド×マルチチャネル×グローバル展開で需要分散。
- 適応力
- オンライン比率の拡大、訪日・越境EC、海外子会社ポートフォリオの活用。
- 一方で、地域別需要サイクルやコストインフレ、為替に対して運営上の柔軟性が求められる局面。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・開発
- スキンケア領域の研究開発に注力（バリア機能・保湿・美白等のテーマ）。
- ブランド固有の処方・美容ソリューションの差別化を継続。
- 主力ブランド・収益牽引
- ハイプレステージ：DECORTÉ、ALBIONなどが増収基調（短信）。
- マス・セルフ領域：SUNCUT、CLEAR TURN、MAKE KEEP MIST 等。
- 北米：tarteはオンラインが補完。コスト増の影響に留意。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：5,803円
- 会社予想EPS：241.82円 → 予想PER：約24.0倍（記載値一致）
- 実績BPS：4,733.10円 → PBR：約1.23倍（記載値一致）
- 参考比較（業界平均）：PER 20.4倍、PBR 1.1倍 → 当社は平均比でPER・PBRともにやや上方。
- 配当利回り（会社予想）：2.41%（年140円）
- 予想ベース配当性向：140円 / 241.82円 ≈ 約58%
- 過去12か月ベースでは利益水準の影響で配当性向が高めに計上される指標もあり（データ差異に留意）。
- EV/EBITDA（概算）
- 時価総額 約3,516億円、現金約913億円、借入約101億円 → EV 約2,704億円
- LTM EBITDA 約295億円 → EV/EBITDA 約9.2倍（概算）
- 売上倍率（PSR、概算）：時価総額/売上高 ≈ 1.1倍
※ バリュエーションは指標間で前提が異なる場合があるため、会社計画・LTMの整合に留意。
7. テクニカル分析
- 年初来レンジ：高値 7,131円／安値 5,384円。現値はレンジ下半分に位置。
- 移動平均：50日線 5,793円付近、200日線 6,310円付近。現値は50日線と概ね同水準、200日線を下回る推移。
- 直近10日：概ね5,800円近辺でのもみ合い。8/8に出来高増（約79.8万株）。
- 信用動向：信用買残 27.6万株、信用倍率 6.64倍（買い長）。前週比で買い・売りともに残減少。
8. 財務諸表分析
- 損益（連結、百万円）
- 売上高：2022 289,136 → 2023 300,406 → 過去12か月 322,758（増収基調）
- 営業利益：2022 22,124 → 2023 15,989 → 過去12か月 17,368（回復局面だが22年水準未達）
- 親会社純利益：2022 18,771 → 2023 11,663 → 過去12か月 7,510（減益）
- 粗利：安定的（LTM 222,573、粗利率約69%）
- 営業利益率：LTM 約5.4～5.7%
- H1（2025/1-6）：売上 160,524（+0.9%）、営業利益 11,319（-17.7%）、純利益 7,096（-38.9%）
- コスト（資材・物流）、為替差損、のれん償却等が利益を圧迫。
- キャッシュフロー
- 営業CF：LTM 約146.7億円
- レバードFCF：LTM ▲74.7億円（投資・運転資本の影響）
- 財政状態
- 現金等 913億円、総資産 3,683億円、純資産 2,901億円（2025/6末）
- 自己資本比率：71.1～73.3%（高水準）
- 有利子負債：101億円、D/E低位（Total Debt/Equity 約3.5%）
- 収益性指標
- ROE（実績）：2.79%、ROA（LTM）：2.5%（利益水準の低下を反映）
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間140円（2024実績、2025予想同額）／予想配当利回り約2.41%
- 配当性向：
- 予想EPSベース：約58%
- 過去12か月実績ベースでは高めに出る指標あり（利益水準の一時的低下影響）
- 自社株：自己株式比率 5.81%（過去の取得蓄積を反映）。新規の自己株買い実施有無は開示情報に依拠（本データでは未確認）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週変動：-33.7%（データ提供値）。年初来高値からの調整局面。
- ベータ：0.24（5年・月次）で市場連動性は相対的に低い指標。
- 流動性：発行株数 6,059万株、フロート 2,457万株、3カ月平均出来高 約26.2万株。
- 株主構成：インサイダー持分 40.1%（一般社団法人・創業家関連・自己株等を含む）、機関投資家比率 21.3%。
11. 総評
- 収益面では、売上は底堅い一方、資材・物流費の上昇、為替差損、のれん償却等で利益率が圧迫。ROEは低位で、収益性の改善が課題。
- ブランド力（DECORTÉ、ALBION等）と海外ポートフォリオ（tarte）を保有し、自己資本比率が高い財務体質は安定要因。中国・北米の需要動向とチャネルミックス、コストインフレ・為替の影響が注視点。
- バリュエーションは業界平均と比較してPER・PBRともにやや上方。EV/EBITDAは約9倍台（概算）。配当は利回り2%台前半で安定推移の見込み（会社予想）。
- テクニカルでは200日線下、レンジ下半での推移。信用買い超の状況と出来高の変化、今後の業績開示（8/7発表済み）や中国・米国市場動向が短期モメンタムの要因。
参考イベント
– 決算発表予定：2025年8月7日（実施済み）
– 権利落ち予定日（会社データ）：2025年12月29日
注記
– 本資料は公開データに基づく企業情報の整理であり、投資判断を目的とした助言ではありません。数値は小数点以下の丸めやデータソース差異により整合しない場合があります。最新のIR資料・有価証券報告書等でご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 4922 |
| 企業名 | コーセー |
| URL | http://www.kose.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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