6584 三櫻工業 分析レポート(プライム)

株価: 772円(2025-08-18 終値)
時価総額: 285.8億円

1. 企業情報

  • 概要
    • 自動車向けチューブ・集合配管(クラスター)を中核とする独立系サプライヤー。金属(ろう付・溶接鋼管)と樹脂(単層・多層・コルゲート)双方の配管に強みを持ち、表面処理(PA/PC/PVdFコーティング)やクイックコネクタなど周辺技術も展開。
    • 主な製品群:燃料系(フィラーネック、ベーパーリターン、ORVR、タンク内チューブ等)、ブレーキ・ブレーキブースタ系、パワートレイン(インジェクションレール、高圧FIR、インテークパイプ、クーラーパイプ)、環境・安全(EGRパイプ、シートベルト部品 等)。
    • グローバルに製造拠点を保有。1939年創業、本社は東京都(登記住所: 茨城県古河市工場)。
  • 事業構成(2025年3月期 連結)
    • 自動車部品 98%、電器部品 1%、設備他 1%

2. 業界のポジションと市場シェア

  • ポジション
    • 国内の自動車配管で約4割のシェア。独立系で複数OEMと取引し、顧客分散が進む。主要株主に本田技研工業、スズキ、神鋼商事など。
  • 競争優位性
    • 金属・樹脂配管の一貫技術、表面処理やクイックコネクタまで含む製品幅、グローバル供給網。
    • 既存ICE/HEV向けの燃料・ブレーキ・熱マネ系での実装実績。
  • 課題
    • EV化の進展に伴う燃料系需要の構造的縮小リスク。地域需要の差(北南米はICE/HEV中心、中国で日系向け苦戦)。原材料・エネルギーコストの高止まり。

3. 経営戦略と重点分野

  • ビジョン・キーワード
    • 「サンオー・ラストマン・スタンディング戦略」:自動車配管市場でグローバルシェアNo.1の確立を志向。
  • 施策・重点分野
    • 地産地消の強化:メキシコWinkelmann Powertrain Méxicoの全持分取得。米国市場向けを見据えたメキシコでのフューエルインジェクション(FI)事業の地位確立と技術革新を狙う。
    • 地域別方針の最適化:北南米での安定稼働継続、日本の新規立上、欧州の需要鈍化・中国の減速に対する収益性管理。
    • コストコントロールと稼働率改善(Q1で営業利益増)。
  • 業績予想(据え置き:2026/3期 会社計画)
    • 売上高 1,470億円、営業利益 55億円、経常利益 40億円、純利益 18億円、EPS 50.29円

4. 事業モデルの持続可能性

  • 収益モデル
    • OEM向け量産部品供給によるスケール型。金属/樹脂配管や接続部品の複合提供でスイッチングコストを形成。
  • 市場変化への適応
    • HEV/PHEVが主流の北米では燃料・ブレーキ・熱マネ系の需要が残存。EV化で燃料系縮小の一方、ブレーキ配管や熱マネ配管の需要は継続余地。
    • 中国での日系向け需要減が示唆。地域ポートフォリオと顧客ミックスの再設計が論点。

5. 技術革新と主力製品

  • 技術・独自性
    • 金属・樹脂の複材対応、耐腐食・耐薬品のコーティング、軽量化・耐圧・曲げ加工など配管専業のプロセス技術。
    • クイックコネクタや高圧インジェクションレールなど接続・噴射系の精密部品。
  • 収益牽引
    • 燃料・ブレーキ・パワートレイン配管群。北南米のHEV/ICE比率の高さが当面の需要を下支え。
    • メキシコでのFI事業強化は米州収益の安定化要因。

6. 株価の評価(バリュエーション)

  • 主要指標(現値 772円)
    • 予想PER(会社予想EPS 50.27円): 約15.3倍(提示値 15.32倍)
    • 実績PBR(BPS 1,203.14円): 約0.64倍(提示値一致)
    • 配当利回り(会社予想28円): 約3.6%(提示値 3.64%)
    • 参考:TTM EPS 20.59円 ⇒ TTM PER 約37.5倍
  • 業界平均との比較
    • 業界平均PER 13.3倍に対し、同社は高い水準。
    • 業界平均PBR 0.8倍に対し、同社は低い水準。
  • 参考計算
    • BPS 1,203.14円に対しPBR 1.0倍相当の水準は約1,203円(単純比較)。

7. テクニカル分析

  • トレンド
    • 直近株価は年初来高値(775円)に接近・更新トライ(終値772円)。50日移動平均653.9円、200日669.8円の双方を上回る上昇局面。
  • 位置づけ
    • 52週高値圏。出来高は10日平均が3カ月平均を上回り、短期の関心が高い。
  • 需給
    • 信用買残 72.3万株(前週比+5.7万)、信用倍率 10.44倍。買い残偏重のポジションが観測される。

8. 財務諸表分析

  • 売上・利益(連結、単位: 百万円)
    • 売上高:115,940(2022)→137,692(2023)→156,814(2024)→159,538(過去12か月)
    • 営業利益:2,182 → 1,321 → 8,053 → 4,860
    • 四半期(2026/3期Q1):売上 40,263(前年比+2.9%)、営業利益 2,250(+31.4%)
  • 収益性
    • 営業利益率:2022 1.9% → 2023 1.0% → 2024 5.1% → 過去12か月 約3.0%
    • Q1(2026/3)営業利益率:約5.6%(会社短信算出)
    • ROE(実績):1.66%、ROA(過去12か月):約2.9%
  • 特別要因
    • 退職関連費用や税費増の影響で、過去12か月の純利益は圧縮(純利益 737百万円、EPS 20.59円)。営業面は持ち直しつつも、最終利益は一時費用の影響が残存。
  • キャッシュフロー・財務
    • 営業CF 過去12か月 89.6億円、レバードFCF 14.1億円と正値。
    • 現金同等物 232.3億円、総有利子負債 414.2億円、自己資本比率 36.6〜37.8%。
    • 金利負担は純支払超(ネット利息 -5.53億円)。D/E(総負債/資本)水準はやや高めで、金利環境と運転資金の管理が論点。

9. 株主還元と配当方針

  • 配当
    • 2025/3期 年間28円、2026/3期(会社予想)年間28円(中間14円・期末14円想定)。
    • 予想利回り 約3.6%。5年平均利回り 2.97%。
  • 配当性向
    • TTM EPS基準:約136%(28円/20.59円)。
    • 会社予想EPS基準:約56%(28円/50.29円)。
  • 自社株関連
    • 自己株式比率 約1.93%。自社株買いの新規開示は確認情報なし(提供データ内)。

10. 株価モメンタムと投資家関心

  • 直近10日で690円台→770円台へ上昇。8/12に出来高膨らみ、その後も高水準維持。
  • 10日平均出来高が3カ月平均を上回り、短期的な関心は高い。
  • 信用買い増加と高倍率(10.44倍)が需給の一方向性を示唆。外部要因(原材料・エネルギー・関税・地政学)へのニュース感応度にも留意。

11. 総評

  • 事業面
    • 国内高シェアと配管専業の加工・表面処理技術、グローバル供給網を基盤に、ICE/HEV寄りの地域(北南米・日本)で堅調。中国・欧州の需要鈍化が収益のブレーキ。
    • メキシコでのFI事業強化は米州注力の具体策。Q1は増収・営業増益で改善傾向が見られる一方、最終利益は一時費用・税費の影響を受けやすい。
  • 財務・指標
    • 売上は回復トレンド、営業利益は持ち直しからの再調整局面。営業CFは安定的、レバードFCFは正。負債水準と金利負担のモニタリングが必要。
    • バリュエーションは、予想PERが業界平均を上回り、PBRは平均を下回る水準。配当は予想ベースで利回り約3.6%、性向はTTMと予想で乖離がある。
  • マーケット
    • 株価は52週高値圏で短期モメンタムが強い。信用買い残が増加し、需給の変動に影響しやすい構造。イベントとしては決算発表(8月上旬実施済み)と配当権利関連(権利落ち 2025/9/29)に注意。

注記
– 本資料は提供データに基づく客観的整理です。投資判断を目的とした助言は行いません。指標は定義や期間差により数値が異なる場合があります。


企業情報

銘柄コード 6584
企業名 三櫻工業
URL http://www.sanoh.com/
市場区分 プライム市場
業種 自動車・輸送機 – 輸送用機器

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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。

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By シャーロット

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