ケンコーマヨネーズ（2915）企業分析レポート
株価（終値）: 1,917円（2025-08-20）
市場区分: 東証プライム／食料品
時価総額: 315億円
単元株数: 100株
1. 企業情報
- 概要
- 業務用マヨネーズ・ドレッシング、サラダ・総菜、タマゴ加工品を製造・販売。外食・中食（コンビニ、ベーカリー、量販）向けが中心。
- 長期保存可能なサラダや各種フィリング、卵焼き・ゆで卵などのタマゴ加工、総菜店「Salad Café」やECも展開。
- 1958年設立、本社：東京都杉並区。連結従業員997名。
- 事業構成（売上構成比、2025年3月期）
- マヨネーズ・ドレッシング類 30%
- タマゴ加工品 24%
- サラダ・総菜類 23%
- フレッシュサラダ・和惣菜等 21%
- その他 2%
- ビジネス特性
- B2B（業務用）比率が高く、外食・中食の需要動向や原材料（鶏卵・野菜・油脂）価格の影響を受けやすい。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 業務用マヨネーズの大手で、サラダ・総菜、タマゴ加工品まで一貫展開する総合デリカ・調味料プレイヤー。
- コンビニ、給食、外食・ベーカリーなど多様な販路を持つことが特徴。
- 競争優位性
- 業務用に特化した商品開発力（長期保存サラダ、用途特化フィリングなど）と提案型営業。
- カテゴリー横断のラインアップによりメニュー開発提案がしやすい。
- 課題
- 原材料（卵・野菜・油脂）および物流・人件費の上昇に対する継続的な価格転嫁・効率化。
- 外食・中食需要の変動や為替の影響を受けやすい収益構造。
3. 経営戦略と重点分野
- 中長期方針：「KENKO Vision 2035」（今期で2年目）
- 基本戦略：成長戦略、スマート化、人材投資、サステナビリティの4本柱。
- 重点施策（決算短信より）
- カテゴリー拡大と高付加価値商品の拡販（総菜関連は利益微増）。
- 価格改定の効果浸透とコスト上昇への対応。
- 生産・物流のスマート化、業務効率化。
- 2026年3月期見通し（会社計画）
- 売上高 955億円（前期比+4.1%）
- 営業利益 48億円（同-0.9%）
- 経常利益 49.7億円（同-0.6%）
- 親会社純利益 32.17億円（同-8.2%）
- 1株利益（EPS）215.59円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- B2B中心（外食・中食）で継続需要が見込める一方、原材料価格変動の影響を受けやすい。価格改定と製品ミックス改善で吸収するモデル。
- 適応力
- 高付加価値商品の拡大、製造・物流のスマート化、人材投資による生産性向上でコスト上昇局面への対応を図る方針。
- リスク
- 鶏卵・野菜・油脂などの原材料価格、為替、競争環境の変化。需要側では外食・中食動向のブレ。
5. 技術革新と主力製品
- 主力カテゴリー
- マヨネーズ・ドレッシング、用途特化ソース、長期保存サラダ、フィリング、タマゴ加工（卵サラダ、玉子焼き、ゆで卵等）。
- 技術・開発動向
- 業務用ニーズに合わせた用途別レシピ開発、長期保存化技術、製造工程の自動化・スマート化を推進（計画方針より）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価 1,917円、EPS（会社予想）215.59円、BPS（実績）2,685.95円、配当予想 47円。
- 指標
- PER（予想）: 1,917 ÷ 215.59 ≈ 8.9倍（提示値 8.88倍と整合）
- PBR（実績）: 1,917 ÷ 2,685.95 ≈ 0.71倍
- 配当利回り（予想）: 47 ÷ 1,917 ≈ 2.45%（提示値 2.46%と整合）
- 業界平均との比較
- 業界平均PER 19.5倍、PBR 1.3倍に対し、同社は相対的に低い水準。
- 参考
- ROE（実績）8.87%、自己資本比率 62.4%（直近期末は63.5%）。
7. テクニカル分析
- トレンドと位置づけ
- 50日移動平均 1,824.94円、200日移動平均 1,911.72円。
- 現在値は両移動平均線上に位置し、短期は上向き、長期は横ばい〜小幅下向き基調のなかでの戻り局面。
- 価格レンジ
- 年初来高値 2,030円に対し現値は約-5.6%、年初来安値 1,600円に対しては約+19.8%。
- 直近52週高値 2,512円との比較では下方に位置。
- 出来高・需給
- 直近出来高は3カ月平均（約3.9万株）を下回る日が多く、8/12に一時的な膨らみ（14.4万株）。信用倍率 8.58倍で買い残優位、前週比で買い残減・売り残増。
8. 財務諸表分析
- 通期（2025年3月期、連結）
- 売上高 917億円（前期 887億円）
- 営業利益 48.46億円（同 29.49億円）
- 営業利益率 約5.3%
- 親会社株主に帰属する当期純利益 35.03億円（同 27.35億円）
- 純利益率 約3.8%
- EBITDA 75.88億円、減価償却費 24.02億円
- 改善傾向：2023年3月期の低水準（営業利益1.05億円）から、2024→2025で収益性が回復。
- 直近四半期（2026年3月期1Q）
- 売上高 226.75億円（前年同期比 -1.4%）
- 営業利益 7.62億円（同 -56.1%）
- 四半期純利益 5.60億円（同 -54.4%）
- 原材料・物流・人件費上昇の影響で減益。
- 安全性・効率性
- 自己資本比率 63.5%、流動比率 1.94倍
- 現預金 146.9億円、有利子負債 36.8億円（ネットキャッシュ）
- ROE（LTM）7.07〜8.87%、ROA（LTM）3.69%
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期 実績：年間43円
- 2026年3月期 予想：年間47円（中間23円、期末24円）
- 予想配当性向 約19.4%
- 自己株式
- 自己株式比率 9.43%（保有状況）。直近の自己株式取得の有無は本データでは不明。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 8/12に高出来高で上昇後は1,900円台でのもみ合い。短期的には移動平均線を上回る一方、年初来高値手前での推移。
- 投資家関心
- 直近の決算（1Q）は減益で、原材料・コスト上昇への感応度が注目点。52週では指数対比で見劣り（52週変化率 -16.94%）。
- 流動性
- フリーフロート約991万株、インサイダー保有26.05%、機関保有16.94%。出来高は中程度。
11. 総評
- 事業面
- 業務用マヨ・ドレッシング、サラダ・総菜、タマゴ加工の多角ポートフォリオを持ち、B2Bチャネルに強み。原材料・物流・人件費上昇の影響を受けやすいが、価格改定や高付加価値化、スマート化で収益性の安定化を目指す方針。
- 収益と財務
- 2024→2025で収益性は改善。一方、2026年3月期1Qはコスト上昇で減益。財務体質は自己資本比率6割超、ネットキャッシュで健全。
- バリュエーションと株価
- PER約8.9倍、PBR約0.71倍と、業界平均比で相対的に低い水準。株価は200日線付近で、年初来高値手前のレンジ内。
- 留意点
- 鶏卵・野菜・油脂価格、為替や競合動向が主要な業績変動要因。今後は価格改定効果の定着、製品ミックス改善、効率化の進捗が注目点。
本レポートは公開情報に基づく客観的な整理であり、投資勧誘や売買の推奨を目的としたものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 2915 |
| 企業名 | ケンコーマヨネーズ |
| URL | http://www.kenkomayo.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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