1. 企業情報
森永乳業は、牛乳、乳飲料、ヨーグルト、アイスクリーム、チーズなどの幅広い乳製品の製造・販売を手掛ける日本の大手乳業メーカーです。特に、チルドカップ乳飲料やチーズで高い市場シェアを有しています。また、独自の乳酸菌（ビフィズス菌BB536など）を活用したBtoB（法人向け）の菌体販売や、育児用ミルク、健康食品の分野にも力を入れています。国内市場だけでなく、海外での事業展開も進めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
日本の乳業業界において第2位のポジションを占める大手企業です。チルドカップ乳飲料やチーズといった特定の製品分野では高シェアを獲得しており、これが競争優位性の一つとなっています。さらに、乳酸菌などの機能性素材のBtoB販売は、研究開発力を活かした独自の強みであり、他社との差別化に繋がっています。
一方で、乳製品業界全体としては原材料価格や物流コスト、人件費の上昇といった継続的なコストアップが課題として挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
森永乳業は、「中期経営計画2025-28」を策定し、持続的な成長を目指しています。この計画では、森永乳業グループが強みを持つ領域（ヨーグルト、アイスクリーム、菌体、海外育児用ミルクなど）へ経営資源を集中させる方針です。また、組織再構築や生産性向上を図ることで、効率的な経営を目指しています。
定量目標としては、2029年3月期までに営業利益率7%以上、ROE（自己資本利益率）10%以上、海外売上高比率15%以上を目指しています。国内事業においては価格改定を実施し、海外事業（MILEI GmbH、NutriCo Morinaga）も着実に推進している状況が報告されています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、多様な乳製品群による安定的な収益基盤と、高付加価値分野（乳酸菌、機能性食品）および海外市場への拡大によって、持続可能性を高めていると考えられます。国内における成熟化した乳製品市場に対応するため、海外事業や新たな価値を提供する製品・サービスへの注力が、今後の成長を支える要因となりえます。原材料価格高騰などの外部環境の変化に対しては、価格改定や生産性向上で対応を図っています。
5. 技術革新と主力製品
森永乳業の技術革新の象徴は、長年の研究開発で培われた「乳酸菌」に関する知見と、その商業利用です。特にビフィズス菌BB536は、食品メーカーへの供給などBtoBビジネスを展開し、収益を牽引する重要な要素となっています。製品面では、ヨーグルト、アイスクリーム、チーズといった、消費者の健康志向や嗜好に合致した製品群が収益に大きく貢献しており、これらは同社の好採算・高シェア製品です。
6. 株価の評価
現在の株価3,310.0円に対し、PER（会社予想）は14.52倍、PBR（実績）は1.04倍です。
同社のPER14.52倍は、業界平均PER19.5倍と比較して低い水準にあります。
また、PBR1.04倍は、業界平均PBR1.3倍と比較して低い水準にあります。
これらの指標から見ると、現在の株価は業界平均と比較して割安感がある可能性があると考えられます。EPS（会社予想）は227.90円、BPS（実績）は3,172.89円です。
7. テクニカル分析
現在の株価3,310.0円は、年初来高値3,626円と年初来安値2,705円の中間に位置しています。
直近10日間の株価推移を見ると、3,200円台から3,300円台前半で推移しており、3,310円は直近の高値圏に位置しています。
50日移動平均線3,286.14円、200日移動平均線3,115.45円と比較すると、現在の株価は両移動平均線を上回っており、短期および中長期的な株価トレンドは上昇傾向にあると見られます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間で継続的に増加傾向にあります。2022年3月期の5,033億円から、2025年3月期（予想/過去12ヶ月）では5,611億円と堅調な伸びが見られます。2026年3月期第1四半期も前年同期比2.2%増と増収を維持しています。
- 営業利益: 2023年3月期に一時減少しましたが、2024年3月期には回復し、2025年3月期（予想/過去12ヶ月）も増加傾向にあります。2026年3月期第1四半期も前年同期比4.3%増となっており、コスト上昇圧力がある中で堅調に推移しています。
- 純利益: 2024年3月期は大幅な増加を示しましたが（特殊要因を含むと推測されます）、続く2025年3月期（予想/過去12ヶ月）では減少しています。一方で、2026年3月期第1四半期は前年同期比30.1%増と大きく改善しており、通期の純利益予想も大幅増益を見込んでいます。これは、2025年3月期の低水準からの反動と見られます。
- ROE（自己資本利益率）: 2024年3月期の実績は2.01%、過去12ヶ月は1.48%と目標とする10%を下回っています。この指標の改善が今後の課題となる可能性があります。
- ROA（総資産利益率）: 過去12ヶ月では3.43%です。
- 自己資本比率: 2024年3月期実績で51.2%、直近四半期で48.1%と、財務の健全性を示す高い水準を維持しています。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは2.81%であり、1株配当は93.00円（前期90.00円から増配予想）です。過去12ヶ月の利益に基づく配当性向は139.47%と高めですが、これは直近の純利益が一時的に低かったことに起因している可能性があります。会社予想EPS227.90円を基に計算すると、配当性向は約40.8%となり、これは持続可能な水準と言えます。
また、同社は取締役会決議に基づき自己株式の取得も実施しており、株主還元への意欲が見られます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は堅調に推移しており、上昇の勢いが見られます。直近10日間の平均出来高が過去3ヶ月平均を上回っていることから、投資家の関心が高まっている可能性があります。
信用取引においては、信用買残が増加し、信用売残が減少しているため、株価上昇を期待する買い方が増加傾向にあることがうかがえます。
11. 総評
森永乳業は、乳製品大手としての強固な事業基盤と高い市場シェアを背景に、安定した売上高を上げています。特に、乳酸菌事業や海外展開といった成長分野に経営資源を集中させる「中期経営計画2025-28」を推進しており、今後の収益性向上が期待されます。財務状況は自己資本比率が高い水準を維持しており概ね健全ですが、ROEは中期経営計画の目標に対して改善の余地があると考えられます。純利益は特殊要因によって変動が見られますが、今期の業績予想では大幅な回復が見込まれています。株価は業界平均と比較して割安感がある水準にあり、増配予想や自己株式取得など株主還元にも積極的であることから、投資家の関心を集める可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 2264 |
| 企業名 | 森永乳業 |
| URL | http://www.morinagamilk.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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