王将フードサービス（9936）企業分析レポート
最終更新: 2025-08-22
1. 企業情報
- 概要
- 「餃子の王将」ブランドで中華料理レストランを全国展開。関西地盤、直営中心だが社員のれん分けによるFCも併用（連結売上構成: 直営約91%、FC約9%）。
- 主力メニューは焼餃子（生姜餃子、にんにく増し等の派生含む）、炒飯、天津飯、鶏の唐揚げ、ラーメンなど。
- 1967年創業、京都本社。プライム市場上場。17/33業種分類ともに小売（Restaurants / Consumer Cyclical）。
- 特色
- 単一セグメント（中華事業）。調達・製造（製造ライン、異物選別機等）やQSC（品質・サービス・清潔）を重視。
- 2024/10/1に1→3の株式分割を実施。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション（定量的な市場シェアは非開示）
- 中華系カジュアル外食で全国的な知名度と店舗網を持つ有力チェーン。
- 競合はバーミヤン（すかいらーく）、日高屋（ハイデイ日高）、大阪王将（イートアンドHD）等。
- 競争優位性
- 知名度の高いブランド力、直営主体によるオペレーション管理、のれん分けFCによる人材・多店化の両立。
- サプライチェーン整備（製造ライン更新、異物選別機導入等）とQSC向上の継続投資。
- 課題
- 原材料・人件費・建築内装費の上昇、労働力不足。外食需要は回復傾向だがコスト上昇圧力が強い。
- 同業他社との価格・品質・提供スピードの継続的な競争。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針・ビジョン（短信より）
- QSCの維持・向上、効果的な販促、人的資本投資（研修・賃上げ）、設備投資（異物選別機・製造ライン更新）、DX（IT基盤最適化・スマホアプリ連携）。
- 中期施策（開示範囲）
- 明確な中期計画の数値目標は短信に記載なし。
- 2026年3月期の通期計画：売上1,197.31億円、営業利益112.71億円、経常利益114.17億円、純利益80.85億円（修正なし）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 直営主体で客数×客単価×店舗数の積み上げ。FCはのれん分け中心で補完。
- 仕入・製造の内製化や規模の活用で品質・コストを管理。
- 変化への適応
- 41か月連続で月次売上最高更新（短信記載）等、需要回復を捉える一方、コスト上昇に対応するための価格・メニュー構成見直し、オペレーション効率化、DXを推進。
- 高い自己資本比率（期末76.8%、Q1時点73.9%）により投資・還元の選択肢を確保。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・オペレーション
- 製造ライン更新、異物選別機導入など食品安全・品質向上の投資。
- スマホアプリ連携やIT基盤最適化による販促・会員施策・業務効率化。
- 主力商品
- 看板の焼餃子（生姜餃子、にんにく調整等の派生）、炒飯、天津飯、ラーメン、唐揚げなど。テイクアウト需要にも対応。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価（終値）: 3,860円
- 予想EPS: 148.59円、実績BPS: 1,155.90円
- 予想PER: 25.98倍、実績PBR: 3.34倍
- 配当予想: 年間56円、配当利回り: 約1.45%
- 相対比較（業界平均: PER 21.3倍、PBR 1.8倍）
- PERは業界平均比で約+22%のプレミアム、PBRは約+86%のプレミアム。
- 参考計算（単純指標換算、前提の違いに注意）
- 業界平均PERを適用: 148.59円 × 21.3倍 ≈ 3,160円
- 業界平均PBRを適用: 1,155.90円 × 1.8倍 ≈ 2,081円
- 参考指標
- 予想益回り: 約3.85%（=1/25.98）
- 予想配当性向（概算）: 約37.7%（=56円/148.59円）
（注）指標比較は、成長性・収益性・資本政策・会計基準の差異等を織り込まない単純比較。
7. テクニカル分析（短期）
- 年初来レンジ: 2,861円〜3,975円。現値は年初来高値から約2.9%下、上限付近のレンジ内。
- 直近10営業日
- 終値推移は3,940→3,965→…→3,860と、年初来高値圏での持ち合いから足元はやや軟化。
- 5日移動平均（概算）≈3,879円、10日移動平均（概算）≈3,900円。現値は両移動平均をやや下回る水準。
- 信用需給
- 信用買残 46,200株（前週比+6,500）、信用売残 34,600株（前週比-4,300）、信用倍率 1.34倍。買い残増・売り残減で、需給はややタイト化。
8. 財務諸表分析（傾向）
- 成長
- 売上高（百万円）: 84,775（2022）→93,022（2023）→101,401（2024）→111,033（TTM）
- 2022→TTMの年平均成長率（CAGR）: 約+9〜10%
- 営業利益（百万円）: 6,966→7,989→10,293→10,910（TTM）
- 2022→TTMのCAGR: 約+16%
- 収益性（TTMベース目安）
- 売上総利益率 ≈ 68.1%（外食は人件費等が販管費に含まれるため高めに見える構造）
- 営業利益率 ≈ 9.8%（=10,910/111,033）
- 当期純利益率 ≈ 7.3%（=8,071/111,033）
- ROE（実績）: 11.3%
- 安全性・資本構成
- 自己資本比率: 76.8%（期末）、Q1は自己株取得等で73.9%へ。有利子負債は小さく、利息費用も限定的（TTM 37百万円）。
- 賃借料補足: 年間約46.4億円（TTM）と店舗賃料負担は一定規模。
- キャッシュフロー（2026年3月期Q1）
- 営業CF: +29.89億円、投資CF: ▲12.86億円、フリーCFは概ねプラス。
- 財務CF: ▲165.72億円（自己株式取得・消却等による）。
- EPS・シェア
- EPS（基本）: 2022 156.34 → 2023 110.17 → 2024 140.15 → 2025 142.88、TTM 132.57。
- 自己株式比率が高く（19.11%）、実効フロートは相対的に小さめ。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期: 年間75円（分割後換算、分割前225円に相当）
- 2026年3月期（会社予想）: 年間56円（中間28円・期末28円、分割後換算）
- 予想配当利回り: 約1.45%（株価3,860円前提）
- 自社株買い等
- 2026年3月期Q1に自己株式を取得（420万株、約144.9億円）・消却（500万株）を実施。期末の自己株比率は19.11%。
- 直近イベント
- 権利落ち日（予定）: 2025-09-29。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は高値圏での保ち合いから短期的な押し目局面。年初来パフォーマンスはレンジ上限近辺。
- 関心材料
- 月次売上高の最高更新継続、インバウンド・外食需要回復、自己株取得・消却による資本政策。
- 一方で、原材料・人件費・建築内装費などコスト上昇、労働力不足は収益性の不確実性要因。
11. 総評
- 需要面では外食・インバウンド回復を追い風に、売上・営業利益は過去最高水準を更新。QSCやサプライチェーン、DXへの継続投資でオペレーションの質を高めている。
- 財務面は自己資本比率が高く、キャッシュ創出力も堅調。自己株式の取得・消却を通じた資本政策を機動的に実施。
- バリュエーションは業界平均比でPER・PBRともにプレミアム。ROEは二桁水準。短期的な株価は年初来レンジの上限圏で推移し、直近は移動平均をやや下回る押し目。
- コスト上昇・人材確保などの構造的課題は継続。運営効率・価格政策・商品力のバランスが中期的な収益性の鍵。
（注）本資料は公開情報と提示データに基づく客観的整理であり、投資勧誘や個別の投資助言を目的としません。数値は概算を含みます。
企業情報
| 銘柄コード | 9936 |
| 企業名 | 王将フードサービス |
| URL | http://www.ohsho.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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