6856 堀場製作所 分析レポート（個人投資家向け）
以下は公開情報と提示データに基づく整理です。投資判断を目的とした助言ではありません。
1. 企業情報
- 事業概要
- 計測・分析機器の独立系大手。2025年期よりセグメントを「エネルギー・環境（自動車計測等）」「バイオ・ヘルスケア（検体検査・ライフサイエンス）」「先端材料・半導体（半導体製造向け計測）」の3区分に再編。
- 主要製品：排ガス計測・車載/車上計測、動力計/ブレーキ試験、電池/燃料電池試験、排ガス・水質・大気分析、血液・免疫・生化学分析、半導体向けマスフローコントローラ/薬液濃度モニタ/残留ガス分析、ラマン/XRF/元素分析など。
- 海外売上比率：76%（2024.12）。京都本社、グローバル展開。
- 特徴
- エンジン排ガス・パワートレイン計測は世界首位級（エンジン計測器で世界シェア約8割）。
- 半導体、医用、科学計測まで幅広い計測技術の横展開。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 自動車計測：排ガス・動力系試験でグローバルリーダー。
- 半導体：マスフローコントローラ（HORIBA STEC）や薬液濃度モニタ等で強み。
- 医用：血球計数・臨床検査分野で装置＋試薬の提供。
- 競争優位性
- 広範な計測コア技術とアプリケーション知見、規制対応ノウハウ、グローバルサービス網。
- マルチセグメントによる景気循環の分散（半導体と自動車・医用のサイクル分散）。
- 課題
- 自動車の電動化・規制動向の変化に応じた試験需要の質的転換。
- バイオ・ヘルスケアはR&D投資負担で現状赤字（半期ベース）。
- 半導体は設備投資サイクル依存度が相対的に高い。
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性（会社開示要旨・構造から）
- セグメント再編で重点を「エネルギー・環境」「バイオ・ヘルスケア」「先端材料・半導体」に明確化。
- 自動車領域：EVシフトの鈍化を背景にハイブリッド開発関連需要を取り込みつつ、電池/燃料電池などxEV評価に注力。
- 半導体：生成AI等による先端半導体需要を取り込み、アジア中心に拡販。収益牽引の中核。
- バイオ・ヘルスケア：装置販売の選別とライフサイエンスR&D投資を継続（短期は損益圧迫）。
- M&A/パートナー：韓国EtaMaxを新規連結（2025年上期）など、グローバル補強。
- 通期見通し（変更なし、2025/12期）
- 売上高 3,350億円、営業利益 520億円、純利益 360億円、EPS 約857円。
- 為替前提：USD/JPY=145、EUR/JPY=165。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 自動車・半導体：装置販売＋据付・保守サービス、ソフトウェア、消耗品等。
- 医用：装置に加え試薬・消耗品の継続需要（ストック性）。
- 持続性の観点
- 規制/技術変化に対応したポートフォリオ（ICEからxEV、先端半導体、ライフサイエンス）で需要シフトに適応。
- 海外売上高比率が高く、地域分散による需給変動の緩和余地。
- 研究開発への継続投資が必要だが、中長期の競争力につながる構造。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発の動向・独自性
- ガス・液体計測、分光・光学、流体制御のコア技術を複数事業で横展開。
- 半導体プロセス制御（MFC/薬液濃度）、エネルギー評価（電池/燃料電池試験）、分光分析（ラマン/XRF）などで高い専門性。
- 収益牽引製品/分野
- 先端材料・半導体セグメントが利益の柱（2025年上期 営業利益225億円、+12.9%）。
- 自動車計測は米欧中心に持ち直し。バイオ・ヘルスケアはR&D先行で損失。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 11,285円、会社予想EPS ≈ 857.2円、BPS（実績）= 7,459円
- 予想PER ≈ 11,285 ÷ 857.2 ≈ 13.2倍（提示値 13.16倍と整合）
- 実績PBR ≈ 11,285 ÷ 7,459 ≈ 1.51倍（提示値と一致）
- 予想配当利回り ≈ 290 ÷ 11,285 ≈ 2.57%
- 参考比較
- 業界平均 PER 24.2倍、PBR 1.6倍（提示データ）
- メモ
- 配当は会社予想「年間290円」。一部外部データのフォワード配当420円とは乖離があり、会社開示を優先。
7. テクニカル分析
- トレンド/水準
- 直近株価は50日移動平均（約10,920円）、200日（約9,868円）を上回り、上昇トレンド基調。
- 年初来高値 11,515円に近い水準（現値は約98%）。高値圏寄り。
- 需給
- 出来高は10日平均（約18.8万株）が3カ月平均（約14.4万株）を上回り、短期的な関心はやや強め。
- 信用倍率 13.48倍、信用買残は前週比▲16,000株とやや解消。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（通期）
- 売上高：2021年 2,243億円 → 2022年 2,701億円 → 2023年 2,906億円 → 2024年 3,174億円（拡大傾向）。
- 営業利益：2021年 320億円 → 2022年 458億円 → 2023年 473億円 → 2024年 483億円。
- 親会社株主純利益：2023年 403億円 → 2024年 336億円（為替/特殊要因等で一時的に低下）。
- 収益性・効率
- LTM 営業利益率 約13.1%、純利益率 約11.2%。
- ROE 実績 11.25%（LTM 11.8%程度）、ROA LTM 6.8%。
- キャッシュフロー・財務
- 営業CF（LTM）約602億円、レバードFCF 約363億円と堅調。
- 現金等 1,532億円、有利子負債 640億円、D/E約0.20倍、流動比率 約338%。
- 財務健全性は高位。
- セグメント（2025年上期）
- エネルギー・環境：売上543億円、営利5億円（黒字転換）。
- バイオ・ヘルスケア：売上189億円、営利▲11億円（赤字拡大）。
- 先端材料・半導体：売上758億円、営利225億円（牽引）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年予想：年間290円（中間80円、期末210円予想）。予想利回り約2.57%。
- 参考：5年平均利回り 2.42%（提示データ）。
- 予想配当性向（会社予想EPSベース）：約34%（= 290円 ÷ 857円）。
- 自社株買い等
- 自己株式比率 0.56%。現時点で追加の自己株式取得に関する開示は未把握。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落率 +17.6%（提示データ）。年初来高値近辺で推移。
- 直近10日間は11,000～11,365円レンジで堅調推移。
- 関心要因
- 半導体（生成AI/先端ノード）関連の設備投資回復。
- 自動車領域でのハイブリッド開発向け需要。
- バイオ・ヘルスケアの収益性改善の進捗。
- 為替（USD/JPY、EUR/JPY）前提の変動。
- 今後の主な日程
- 次回配当の権利落ち予定日：2025/12/29（予定）。
11. 総評
- 事業面では、半導体セグメントが収益を牽引し、自動車計測は回復傾向。バイオ・ヘルスケアはR&D投資を背景に短期赤字だが、中長期の育成領域として位置づけ。
- 財務は高い流動性と低いレバレッジ、安定したキャッシュ創出が確認できる。
- バリュエーションは予想PER約13倍、PBR約1.5倍で、提示の業界平均（PER 24.2倍、PBR 1.6倍）と比較した水準感が把握できる。配当は会社予想ベースで利回り約2.6%。
- 株価は移動平均線上方で推移し年初来高値圏。短期は半導体サイクル・為替・セグメント損益の進捗が注目点。
（注）本レポートは提供データの範囲で作成。不明項目は記載していません。投資判断はご自身での最終確認をお願いします。
企業情報
| 銘柄コード | 6856 |
| 企業名 | 堀場製作所 |
| URL | http://www.horiba.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。