決算説明：NTN（6472）

2025年3月期決算説明会資料

基本情報

• 企業概要
  • 企業名: NTN株式会社（NTN Corporation）
  • 主要事業分野: 軸受製品（産業機械・自動車向け等）およびCVJ（等速ジョイント）アクスル
• 説明会情報
  • 開催日時: 2025年5月16日
• 説明者
• 報告期間
  • 対象会計期間: 2025年3月期（通期実績）、2026年3月期（通期見通し）
• セグメント
  • 軸受他: 産業機械・自動車向け各種軸受、アフターマーケット等
  • CVJアクスル: 自動車用等速ジョイントおよびドライブシャフト関連

業績サマリー

• 主要指標（2025年3月期 通期実績）
  • 売上高: 8,256億円（前期比 △107億円、△1.3%、為替影響＋264億円、為替除き△4.4%）
  • 営業利益: 230億円（同 △52億円、営業利益率 2.8%）
  • 経常利益: 105億円（同 △95億円）
  • 特別損益: △191億円
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: △238億円
  • 期末為替レート（平均）: USD 152.4円、EUR 163.6円
  • FCF: 197億円（営業CF 456億円、投資CF △260億円）
  • 棚卸資産: 2,444億円（前期比 △204億円）
• 進捗状況（計画対比）
  • 売上高: 公表比＋106億円
  • 営業利益: 公表比＋10億円
  • 在庫削減: ほぼ公表どおり
• セグメント別状況（2025年3月期 通期）
  • 売上高
  • 軸受他: 3,407億円（構成比 41.3%）
  • CVJアクスル: 4,849億円（構成比 58.7%）
  • 営業利益
  • 軸受他: 137億円（利益率 4.0%）
  • CVJアクスル: 93億円（利益率 1.9%）

業績の背景分析

• 業績概要
  • 自動車生産・産業機械需要の低迷で規模減少。円安、売価改善、費用削減で公表比は増収増益。
  • 構造改革費用・税効果等で純損失。
• 増減要因（営業利益、前期比）
  • 減益要因: 規模減少 △340億円
  • 増益要因: 売価レベル改善 ＋132億円、比例費＋47億円、人件費＋27億円、経費等＋23億円、為替＋60億円
• リスク要因
  • 米国の通商政策（関税）: 影響額試算 △160億円（現時点の予想には未織り込み、価格転嫁とサプライチェーン見直しで対応方針）
  • 需要動向の不透明さ（自動車・産機）、為替変動、エネルギー・物流・労務費の上昇など

戦略と施策

• 現在の戦略（「DRIVE NTN100 Final」）
  • 売価改善（不採算ビジネスの値上げ）とコスト削減の継続
  • アフターマーケット・ビジネス拡大（売上構成比 16.6%→17.1%→19.4%見込み）
  • 構造改革（3年間で350億円）を前倒しで推進。固定費削減効果：FY2025 約50億円（FY2023比）、FY2026 約100億円見込み
• 進行中の施策
  • 生産再編（日本・米州・欧州・中国）：拠点統廃合、固定資産圧縮
  • 在庫削減、バリューチェーン改革、省人化投資
  • 調達多様化（中国・韓国・インド等の部品調達拡大）
• セグメント別施策
  • 軸受他
  • 価格政策で物量確保、不採算の価格改善、アフターマーケット拡大
  • 電動化対応軸受の採用拡大・量産開始（樹脂モールド絶縁軸受、HA-C軸受、同軸e-Axle向け大径深溝玉軸受）
  • CVJアクスル
  • 生産再編の前倒し、固定費削減
  • 売価改善、設計・材料見直し、在庫削減など効率化
  • EV向け新商品投入（固定式にCFJ、しゅう動式にEDJ）

将来予測と見通し（2026年3月期 通期見通し）

• 業績予想
  • 売上高: 7,900億円（前期比 △356億円、為替想定 USD 140円、EUR 160円）
  • 営業利益: 240億円（同＋10億円、利益率 3.0%）
  • 経常利益: 110億円
  • 特別損益: △80億円
  • 親会社株主に帰属する当期純利益: △60億円
  • FCF: 200億円
  • 棚卸資産: 2,220億円（回転率 3.6回）
• 増減要因（営業利益、前期実績比）
  • 増益要因: 売価＋46億円、比例費＋67億円、経費等＋4億円、原材料差益（原低＋111億円/原高△44億円）
  • 減益要因: 規模等 △30億円、人件費 △20億円、為替 △56億円、賃上げ影響 約△60億円
• 中長期計画進捗
  • 構造改革の固定費削減効果、FY2026にFY2023比で約100億円見込み
• マクロ経済の影響
  • 自動車・産機の需要弱含みを前提、円高想定
  • 米国通商政策の不確実性（影響は予想未織り込み、価格転嫁・供給網見直しで対応方針）

配当と株主還元

• 配当方針
  • 安定配当を継続しつつ、DOE 2.5%を下限。「DRIVE NTN100 Final」目標完遂後はDOE 4%を目標
• 配当実績
  • 2025年3月期: 年間11円（中間5.5円、期末5.5円）
  • 参考: 過去に創業100周年記念配当を含む年度あり
• 2025年度（2026年3月期）の配当: 米国通商政策の影響が合理的に算定困難なため未定

製品やサービス

• 製品
  • 産機・自動車向け軸受、電動化対応軸受（樹脂モールド絶縁軸受、HA-C軸受、e-Axle向け深溝玉軸受）
  • 自動車用CVJアクスル、EV向けドライブシャフト（CFJ/EDJ）
• サービス
  • アフターマーケットでの技術講習・技術サポート、軸受診断・再生等のサービスビジネス
  • 売れ筋の見直し・在庫拡充、外部調達と生産委託の拡大
• 協業・提携
  • MROに強みを持つ大手代理店との協業強化
  • 地域展開例: NTNベトナム販売（ホーチミン支店設立）

重要な注記

• 会計方針・表示の変更
  • 2025年3月期第2四半期より「顧客地域別売上高」から「法人所在地別売上高（グループ内除く）」に変更
  • 複数海外子会社で共通費配賦基準を精緻化（25年3月期通期の営業利益影響: 軸受他＋22億円、CVJアクスル△22億円）
• リスク要因
  • 需要変動、為替・金利変動、通商政策（関税）、エネルギー・物流・労務費上昇、サプライチェーン制約 など
• その他
  • 設備投資・減価償却（2025年3月期実績/2026年見通し）: 投資 322億円→310億円、減価償却 424億円→390億円（無形固定資産投資 30億円→59億円見通し）
  • 有利子負債（期末残高）: 3,540億円→3,400億円見通し（ネット有利子負債 2,263億円→2,115億円、ネットDEレシオ目安 1.0、調整後0.8）

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