大氣社（1979）企業分析レポート
最終更新日: 2025-08-24
注記: 本資料は公開情報の整理・分析であり、投資助言ではありません。数値は連結ベースの会社公表値・市場データ等をもとに記載しています。
1. 企業情報
- 概要: 空調工事大手。ビル・産業向け空調の設計・施工・保守を行う「環境システム」と、自動車等の塗装設備を手がける「塗装システム」の2本柱。自動車塗装設備は国内首位・世界2位。海外展開を積極化（東南アジア、北米、欧州等）。
- 事業構成（2025.3期の目安）: 環境システム 61%（利益率おおむね1桁後半）、塗装システム 39%（利益率一桁前半）。海外売上比率 約48%。
- 従業員: 5,267人、平均年齢 42.3歳、平均年収 1,181万円。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション:
- 空調工事: 国内の専業上位。大型建築・産業空調・クリーンルームなど高付加価値領域に強み。国内の主要専業他社としては高砂熱学工業、三機工業、ダイダン等が挙げられる。
- 塗装設備: 国内首位・世界2位。グローバルでDürr（独）などと競合。
- 競争優位性:
- 長期の施工・保守ノウハウ、クリーン環境・省エネ設計力、塗装プラントの大型案件遂行力、海外案件の実績。
- 課題:
- 大型海外案件の原価・工程管理、為替・資材価格の変動、顧客産業（自動車・半導体・不動産等）の投資サイクルの影響。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/戦略（短信や事業方針の要旨）:
- 海外での大型受注拡大（特に塗装設備、欧州案件など）。
- 国内は半導体・データセンター・再開発等の投資需要を取り込み、環境システムの高付加価値案件を強化。
- 省エネ・脱炭素、クリーン環境、稼働効率向上に資するソリューションの拡充。
- 2026年3月期の会社予想（2025/5/15公表、修正なし）:
- 売上高 2,790億円、営業利益 171億円、経常利益 182億円、当期純利益 120億円、EPS 185.03円。
- 1Q（4-6月）の進捗（YoY）:
- 売上 +20.7%、営業利益 +55.3%。受注は+45.1%（特に塗装で欧州の大型案件）。繰越工事高 2,716億円に増。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 受注産業向けの設計・施工・据付・保守。繰越工事高（バックログ）により一定の売上可視性あり。保守・改修のストック性が一部を補完。
- 適応力:
- 脱炭素・省エネ、クリーン環境、データセンター/半導体の設備投資など構造的ニーズに合致。
- 一方で、プロジェクト型で大型案件比重が高いセグメントは、採算と工程リスク管理が継続的な論点。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向:
- 省エネ・低CO2の空調制御、クリーンルーム設計、デジタル施工管理・遠隔監視、塗装工程の省エネ・省資源化（低VOC、熱回収等）。
- 収益牽引:
- 国内のビル・産業空調（環境システム）と、海外中心の自動車塗装設備（塗装システム）の大型案件。1Qでは環境システムが収益を牽引、塗装は期初フェーズ等により損失計上。
6. 株価の評価（バリュエーションの参考計算）
- 前提: 株価 2,904円、時価総額 1,950億円、EPS（会社予想）185.58円、BPS 2,246.40円。
- 指標:
- 予想PER: 15.65倍（提供データと整合）。
- 実績（LTM）PER: 約17.2倍（2,904 ÷ LTM EPS 169.3）。
- PBR: 1.29倍（2,904 ÷ 2,246.4）。
- EV/EBITDA: 約7.5倍［EV ≒ 1,950億 − (現金516億 − 借入200億) = 約1,634億、EBITDA ≒ 218億円］。
- EV/売上（LTM）: 約0.57倍。
- 参考比較:
- 業界平均PER 14.0倍、業界平均PBR 1.1倍（提供データ）。
- 機械的試算（参考）
- 予想EPS×業界PER 14倍 ≒ 2,600円程度
- 予想EPS×16倍 ≒ 2,970円程度
- BPS×業界PBR 1.1倍 ≒ 2,470円程度
7. テクニカル分析（短期）
- 株価位置: 年初来高値 2,986円に接近（現値 2,904円）。50日線 2,663円、200日線 2,430円の上方に位置。
- モメンタム: 8月上旬の決算後に出来高増（8/8に出来高57.8万株）、その後は高値圏でのもみ合い。10日平均出来高は3カ月平均を上回り、関心は相対的に高め。
- 価格帯認識: 2,830円前後に短期の押し目候補、2,980～3,000円近辺は上値の節目として意識されやすい価格帯。
8. 財務諸表分析（年度推移とLTM）
- 売上高（百万円）: 2022/3 209,261 → 2023/3 214,793 → 2024/3 293,556 → 過去12か月 276,212。
- 営業利益: 9,434 → 11,563 → 18,277 → 17,975。
- 親会社株主帰属純利益: 7,248 → 7,917 → 15,602 → 11,026。
- 粗利率/営業利益率:
- 粗利率: 2024/3 約14.8% → LTM 約16.3%に改善。
- 営業利益率: 2024/3 約6.2% → LTM 約6.5%。
- ROE/ROA等:
- ROE（実績）7.55%、ROE（LTM参考）8.65%、ROA（LTM）約4.9%。
- 自己資本比率 55.2%（1Q末 56.1%）。流動比率 2.14倍、D/E（有利子負債/資本）約13%と保守的。
- 1Q実績（2026/3期）:
- 売上 640.6億円（+20.7%）、営業益 39.8億円（+55.3%）。受注 980.1億円（+45.1%）、繰越工事高 2,716.8億円。
- コメント:
- 2024/3で大幅増収後、LTMは売上がやや縮小も、粗利率・営業利益率は改善。2026/3期1Qは受注・完成ともに堅調。塗装は期初損失だが、受注拡大で通期の案件消化が焦点。
9. 株主還元と配当方針
- 配当（会社予想）: 年間 94円（中間40円、期末54円）、配当利回り約3.24%（株価2,904円）。
- 配当性向（参考計算）: 約50.6%（94円 ÷ 予想EPS 185.58円）。データ提供の一部に42.5%の表記もあるが、会社予想配当とEPSからの単純計算では約5割程度。
- 自己株式: 期末自己株式数 285.1万株（約4.2%相当、株式給付信託含む）。最新の自己株買い実施有無は短信内で特記なし。
- 株式分割: 2025/4/1に1→2の株式分割を実施。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落率 +21.0%、ベータ（5年）0.16と低ボラティリティ特性。
- 信用動向: 信用買残 48,600株（前週比▲39,300）、信用倍率 5.12倍。短期の買い残は減少し、過熱感はやや後退。
- 需給・イベント:
- 8/8の1Q決算公表後に出来高増加、その後は高値圏での推移。
- 海外大型受注（特に欧州塗装）や国内の半導体・データセンター関連動向が注目材料。
11. 総評
- 事業面: 空調・塗装の二軸で国内外の設備投資需要を捉えるモデル。バックログ拡大により一定の売上可視性があり、省エネ・クリーン環境など構造テーマとの整合性が高い。一方で、プロジェクト型特有の採算・工程・為替・原材料などのリスク管理が継続課題。
- 収益/財務: 2024/3期に増収増益、LTMでは売上調整も利益率は改善。財務体質は保守的（ネットキャッシュ、流動比率 >2倍）。
- 株価評価: 予想PERは業界平均をやや上回る水準、PBRは実力ROE・資本効率の推移と併せて評価される局面。EV/EBITDAは7.5倍程度。高値圏での推移の中、受注消化の進捗と塗装システムの収益改善が注目点。
- 短期視点: 2,980～3,000円近辺がテクニカルな節目。信用買残の整理が進む一方、出来高はまだ平均超で関心は継続。
- 中期視点: 海外大型案件の遂行力、国内高付加価値領域での案件獲得、原価・工程・為替対応力が鍵。受注/繰越の推移が重要な観察指標。
注記: 本資料は事実関係の整理と数値計算に基づく情報提供です。将来の株価や業績を保証するものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 1979 |
| 企業名 | 大氣社 |
| URL | http://www.taikisha.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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