ＵＢＥ（4208）企業分析レポート
株価：2,366.5円（2025-08-22終値）／市場：東証プライム／業種：化学（素材・化学）
1. 企業情報
- 概要：化学（機能品・樹脂・化成品）と機械を中心に展開する総合化学メーカー。2022年度にセメント事業を持分法適用会社（UBE三菱セメント）へ移管し、スペシャリティ比率を高めている。
- 主な事業（2026年3月期から6セグメントに再編）
- 機能品：ポリイミド、分離膜、セラミックス、電池用セパレータ等
- 高機能ウレタン：ウレタンシステムズ（2025/4 LANXESS系事業を取得）
- 医薬：創薬ロイヤリティ、CDMO/受託
- 樹脂・化成品：ナイロンポリマー、カプロラクタム、工業薬品、エラストマー等
- 機械：射出成形機、ダイカストマシン、産機
- その他：電力等
- 連結事業構成の目安（売上比率/営業利益率）：機能品10%（18%）、樹脂・化成品56%（1%）、機械18%（9%）、他16%（5%）／海外売上比率54%（2025.3期）
2. 業界のポジションと市場シェア
- 位置付け：ナイロン原料（カプロラクタム）・ナイロン樹脂で国内有力。機能材料（ポリイミド、分離膜、セパレータ）や成形機・ダイカスト機で存在感。
- 競争環境：
- ベーシック化学：アジア（特に中国）能力増強の影響を受けやすく、価格サイクルが大きい。
- スペシャリティ：ポリイミド、分離膜等は技術参入障壁が比較的高いが、需要サイクル（スマホ、半導体、EV等）に連動。
- 機械：国内外の成形機・ダイカスト機メーカー（例：JSW、シバウラ、ニッセイ、東洋機械、海外勢）との競争。
- 優位性・課題
- 優位性：C1ケミカルなど上流から下流までのチェーン、ポリイミドや分離膜等の高付加価値素材、機械の据付・アフターサービス。
- 課題：ベーシック化学の収益変動、原燃料・為替の影響、M&A後の統合（高機能ウレタン）の早期収益化。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針：スペシャリティ化学の拡大とベーシック事業の再構築。C1ケミカルチェーン強化、PCD/PUD等の高機能コーティング分野の拡大。
- 構造転換：セメント事業の持分移行でポートフォリオを軽量化。機能品・医薬・機械など非連続的な成長分野を重点化。
- M&A：2025/4にLANXESSのウレタンシステムズ事業を取得（取得対価約807億円、のれん暫定約387億円）。短期的には統合コスト・のれん計上、長期的には高機能ウレタン事業のプレゼンス強化を狙う。
- 会社計画（2026年3月期予想・変更なし）
- 売上高 4,900億円、営業利益 250億円、純利益 275億円（EPS 283.15円）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：ベーシック（ナイロン/カプロラクタム等）の景気・価格連動に加え、スペシャリティ（ポリイミド、分離膜、セパレータ、医薬ロイヤリティ）と機械サービスで安定性を補完。
- 変化対応力：セメント切り離し、M&Aによる高機能領域の拡充でポートフォリオの変動幅を縮小する方向。のれん・統合の確実な進捗が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術の独自性：高耐熱ポリイミド（電子部材・FPC基材等）、ガス/水処理向け分離膜、リチウムイオン電池セパレータ、セラミックスなど高機能素材群。
- 収益牽引：
- 樹脂・化成品：売上の柱。2026年1Qはナイロン・カプロラクタム低調も、エラストマーが堅調。
- 機能品：セパレータは増収、他（ポリイミド、分離膜、セラミックス）は1Q減収。
- 機械：成形機が堅調。
- 高機能ウレタン：取得後の寄与は今後本格化（1QはB/Sのみ連結）。
6. 株価の評価（バリュエーションの比較）
- 株価 2,366.5円
- 予想EPS 283.15円 → 予想PER 8.36倍（業界平均PER 20.4倍と比べ相対的に低位）
- 実績BPS 4,045.05円 → PBR 0.59倍（業界平均PBR 1.1倍と比べ低位）
- 予想配当 110円 → 予想配当利回り 4.65%
- 予想ベースの配当性向目安：約38.8%（110円 / EPS 283.15円）。一方、開示のトレーリング配当性向は52.67%（算出基準差異に留意）。
- EV/EBITDA（概算・過去12か月）：EV ≒ 時価総額2,513億円 + 純有利子負債2,690億円 ≒ 約5,203億円、EBITDA 442億円 → 約11.8倍（正規化EBITDA 520億円前後を用いると約10倍）
- P/S（概算・LTM）：約0.52倍（時価総額 / 売上高）
（注）LTMに一過性損失（特別要因）が含まれ、予想値との比較解釈に差が出ます。
7. テクニカル分析
- トレンド：直近10営業日で終値は2,283円 → 2,366.5円へ緩やかに上昇。
- 位置：株価は50日移動平均 2,286.9円、200日移動平均 2,261.7円を上回る。年初来高値 2,425円に接近、52週高値 2,760円は下回る。
- 出来高：10日平均 64.3万株が3カ月平均 52.5万株を上回り、売買はやや活発。
- ボラティリティ：5年β 0.29（市場連動性は相対的に低い）。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（連結、百万円）
- 売上高：2022/3 655,265 → 2023/3 494,738 → 2024/3 468,237 → 過去12か月 486,802
- 営業利益：2022/3 44,038 → 2023/3 16,210 → 2024/3 22,456 → LTM 18,045
- 親会社純利益：2022/3 24,500 → 2023/3 △7,034 → 2024/3 28,981 → LTM △4,816（LTMは一過性損失▲338億円計上の影響）
- 収益性
- 営業利益率（LTM）約3.7%（注：別データのLTM営業利益率 2.82%もあり、集計範囲差に留意）
- 純利益率（LTM）△1.1%
- ROE（実績）△1.20%、ROA（LTM）1.33%
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF +550億円、レバードFCF △130億円（投資・M&Aに伴う支出増）
- 財政状態（2025/6/30）
- 現金等 424億円、有利子負債 3,114億円、ネットD/E 75.95%、自己資本比率 46.4%（前期末45.6%）
- 流動比率 1.58
- のれん 410億円（暫定、主に高機能ウレタン取得）
- 2026年3月期1Q（百万円）
- 売上 100,459（前年同期△12.9%）、営業利益 2,955（+1.5%）
- セグメント利益率（概算）：機能品約14.9%、機械約7.3%、樹脂・化成品約2.4% 等
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間110円（中間55円・期末55円）を継続予想。予想利回り 4.65%。
- 自己株式：発行済株式の約8.55%を保有（9,079,804株）。自社株買い・消却の方針詳細は未確認。
- 直近の権利落ち予定：2025-09-29（予定）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：短期は緩やかな上昇基調、年初来高値圏に接近。
- 信用動向：信用買残 35.2万株（前週比▲3.7万）、信用倍率 12.14倍。買い長だが残高はやや減少。
- 投資家構成：機関投資家保有比率 約37.6%、インサイダー保有 約0.9%。
- 価格影響要因
- マクロ：為替（円安/円高）、原燃料価格、世界景気・中国需給（カプロラクタム/ナイロン）
- 会社固有：高機能ウレタン事業の統合進捗・のれん評価、機能品需要（半導体・電子部材・EV）、成形機受注、医薬ロイヤリティ動向
11. 総評
- ポートフォリオ転換（セメント移管、ウレタンM&A）でスペシャリティ志向を強化する一方、ベーシック化学の市況・為替・原材料の影響は引き続き残る構造。
- 2026年3月期は通期計画（営業利益+38.5%）を維持。1Qは減収ながら営業利益は前年並み、為替差損や金利負担で経常・純利益は減少。
- バリュエーションは、予想PER・PBRとも業界平均と比べ相対的に低位、配当利回りは会社予想で4%台半ば。LTMには一過性損失が含まれ、予想ベースと実績の乖離に留意が必要。
- 財務は自己資本比率46%台と一定の安定性があるが、M&Aに伴うのれん増加・投資CFの拡大、金利負担の増加が注目点。
- 株価は移動平均線上にあり年初来高値に接近。出来高も直近は増加傾向。今後は高機能ウレタンの決算取り込み時期・統合効果、機能品の需要回復度合い、為替・原材料動向が焦点。
（注）本資料は提供データに基づく客観的整理であり、投資判断を目的とした助言ではありません。数値は百万円表示等が混在しており、LTM/予想/実績の指標は算定基準差にご留意ください。
企業情報
| 銘柄コード | 4208 |
| 企業名 | UBE |
| URL | https://www.ube.co.jp/ube/jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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