サンエー（2659）企業分析レポート
更新日: 2025-08-25
1. 企業情報
- 事業概要: 沖縄県でスーパーマーケット・ショッピングセンターを主軸に、ドラッグ、衣料、土産、家電、外食を展開。ローソンとの合弁によりコンビニ（CVS）事業も運営。ニチリウグループの共同仕入れネットワークを活用。
- 事業構成（連結・2025/2期）: 小売 96%、CVS 4%（括弧内は参考利益率情報と解されるが詳細未確認）
- 従業員: 1,819人、平均年齢36.1歳、平均年収550万円
- 本社: 沖縄県宜野湾市
- 上場区分: 東証プライム、小売業
わかりやすい説明: 県内最大の総合小売チェーン。食品スーパーを核に、観光・土産、かりゆしウェア等の地域商品、外食・ドラッグ、CVSまで生活消費を広くカバー。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 「沖縄県内流通首位」。県内ドミナントにより調達・物流・販促でスケールメリットが働く。
- 競争優位性:
- 地域特化（観光需要・土産、かりゆしウェア）と免税・インバウンド対応
- ローソンとの提携によるCVS網（高い収益性セグメント）と補完関係
- ニチリウG等の共同仕入れでコスト競争力を確保
- 課題:
- 地域集中（台風・物流寸断、観光動向の影響）
- インフレ・円安に伴う調達価格上昇、人手不足
- 業態横断の競争激化（ディスカウンター、ドラッグ、CVSとの価格・利便性競争）
3. 経営戦略と重点分野
- 方針（短信要約）: 「人財力・仕組力・商品力・店舗力」を高め、既存店活性化と効率性向上を両立
- 具体策:
- 人材: 理念・新任店長・事業部研修の強化
- 仕組み・IT: フルセルフレジ、電子棚札（当期20店）、タブレットオーダー、配膳ロボ等の導入
- 商品・店舗: PB（くらしモア）、ローソン・成城石井等の魅力度ある品揃え、試食販促強化、既存店リニューアル（例：V21食品館我如古、石垣シティ新館）
- CVS: FC店舗の積み増し（第1四半期に新規2店）
- 通期見通し（会社計画・修正なし）:
- 営業収益 247,876百万円（+4.5%）、営業利益 17,227百万円（+1.8%）、純利益 11,005百万円（-4.0%）、EPS予想 177.98円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源の多様化: 食品スーパーの安定需要＋観光・土産や衣料の季節性・インバウンド需要＋CVSの高採算性で補完。
- 適応力: 価格転嫁と共同仕入れ、IT投資による省人化・効率化でコスト上昇に対応。既存店改装で坪効率改善を狙う。
- リスク適応: 地域集中リスク（天候・観光）をCVSや外食、EC/デジタル施策で分散を図る余地。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向: フルセルフレジ、電子棚札、ロボティクス等の導入を加速。オペレーション標準化・省力化に寄与。
- 主力と収益牽引:
- 小売（食品館等）が売上の柱（Q1外部売上 56,815百万円、セグメント利益 3,595百万円）
- CVSは売上比率は小さいが利益率が高い（Q1外部売上 2,242百万円、セグ利益 505百万円、利益率約23%）
- 地域特化商品（かりゆしウェア、土産、免税）や外部ブランド（成城石井等）で差別化
6. 株価の評価（バリュエーションの整理）
- 株価: 2,919円、時価総額: 約1,867億円
- 予想PER: 16.40倍（業界平均 21.3倍）
- 実績PBR: 1.22倍（業界平均 1.8倍）
- 予想EPS: 177.97円、実績BPS: 2,401.25円
- 予想配当利回り: 3.43%（期末100円/株、会社予想）
- 参考: 前期実績配当 80円、トレーリング利回り約2.7%
- 参考: 予想配当性向 ≈ 56.2%（100円/177.98円）
- 補足指標:
- PSR（時価総額/売上LTM）≈ 0.78倍
- Beta（5年）-0.12（市場との連動性は低め）
7. テクニカル分析（短期）
- 終値: 2,919円（本日）
- 移動平均: 50日 2,976円、200日 2,925円
- 現在値は50日線を下回り、200日線をわずかに下回る水準
- 年初来レンジ: 高値 3,220円（-9.3%）、安値 2,612円（+11.8%）
- 出来高: 3カ月平均 125.9千株、直近10日平均 103.1千株、本日 129.5千株
- 直近10日トレンド: 3,055円 → 2,919円へ緩やかな下落基調
総合所見: 年初来レンジ中腹〜やや下寄り。短期は上値重い推移だが、中長期トレンド（200日）近辺での推移。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益の推移（連結）
- 売上高: 204,353（2022）→ 213,521（2023）→ 227,580（2024）→ 237,155（2025/LTM）百万円
- 営業利益: 8,334 → 11,195 → 16,467 → 16,927 百万円
- 親会社純利益: 6,660 → 7,569 → 10,683 → 11,469 百万円
- CAGR（売上・2022→LTM）: 約+5%
- 収益性（2025/LTM目安）
- 粗利率 ≈ 37.0%（87,805/237,155）
- 営業利益率 ≈ 7.1%（16,927/237,155）
- 純利益率 ≈ 4.8%（11,469/237,155）
- EBITDAマージン ≈ 10.0%（23,703/237,155）
- 効率性・安全性
- ROE: 実績 7.83%、ROA: 5.43%
- 自己資本比率: 78.7%（前期末）→ 72.7%（2026/2期1Q末）
- 流動比率: 2.20（1Q）
- 現金同等物: 700億円（1Q、1株当たり約1,133円）
- 四半期（2026/2期1Q）
- 営業収益 59,057百万円（+2.4%）、営業利益 4,101百万円（-0.8%）、純利益 2,922百万円（+5.5%）
- セグメント: 小売 増収（利益は前年同期比微減）、CVS 増収増益
- コメント: 物価高のなかでも売上は伸長、利益率は中期で改善傾向。期中は在庫・買掛等の季節性や決算日要因でB/Sが膨らむ局面あり。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績/予想: 80円（2025/2期実績）→ 100円（2026/2期会社予想）
- 予想配当性向: 約56%（EPS予想ベース）
- 自己株式: 発行済の約3.32%保有（直近）
- 株主構成: インサイダー約33%、機関投資家約17%、フロート約4,306万株
- 直近の自社株買い方針の新規開示は確認できず（自己株保有は過去施策の蓄積と考えられる）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落: +17.37%（参考）
- 信用動向: 信用買残 57,700株（前週比 +16,400）、信用売残 15,000株（前週比 -4,500）、信用倍率 3.85倍
- 短期的にはロング積み増しの傾向
- 出来高: 直近は3カ月平均並み〜やや上回る日もあり、イベント（決算発表等）前後での関心は継続
- Beta: -0.12（指数との連動性は限定的）
11. 総評（要点の整理）
- 事業: 沖縄ドミナントで生活必需の食品小売を軸に、観光・土産、衣料、CVSを組み合わせた安定的収益モデル。CVSの収益貢献度が相対的に高い。
- 収益性・財務: 売上・利益は中期で改善、粗利・営業利益率も上昇トレンド。高い自己資本比率と潤沢な手元資金で財務の健全性は高い水準。
- 戦略: 既存店の磨き上げとIT投資による省人・効率化、人材育成、品揃え強化が中心。観光回復と地域性を活かした商品政策が追い風。
- リスク: 地域集中（天候・観光需要変動）、コスト上昇、人手不足、業態横断の競争。為替・資源価格の変動も注視対象。
- バリュエーション・株価: 予想PERは業界平均を下回り、PBRも相対的に低水準。配当は増配予想で利回りは過去平均を上回る。短期テクニカルでは50・200日線近傍でのもみ合い。
不明点・追加可能な分析:
– セグメント別の前年同期比較表
– B/S主要項目の増減要因の詳細整理
– 収益性指標（ROIC等）の追加算定
参考データ
– 株価: 2,919円（本日終値）
– 年初来高値/安値: 3,220円/2,612円
– 次の主な予定: 権利落ち日（予定）2026-02-26
– 単元株数/最低購入代金: 100株/約29.19万円
– 2024/9/1に1→2の株式分割実施済み
企業情報
| 銘柄コード | 2659 |
| 企業名 | サンエー |
| URL | http://www.san-a.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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