沖縄電力（9511）企業分析レポート
基準日: 2025-08-28（株価 996円、プライム上場）
1. 企業情報
- 概要
- 沖縄本島と周辺37島に電力を供給する地域電力会社。発電・送電・配電・小売までを展開。
- 発電は石炭・石油火力が主体。LNG火力の拡大を推進。再エネ関連の設計・施工・保守も実施。
- 配電設備: 変電所約140、配電線網約11,078km（提供情報）。
- その他事業: 建設工事、電気通信、設備保守・点検、環境調査、データセンター、コールセンター、養殖、不動産、保険代理店、広告など。
- セグメント（連結売上構成・利益率）
- 電気 92%（営業利益率: 2%程度、2025.3期の注記）
- 建設 2%（同 3%）
- その他 6%（同 5%）
- 基本データ
- 従業員数: 3,127人、平均年齢: 43.7歳、平均年収: 786万円
- 代表者: 本永 浩之、所在地: 沖縄県浦添市牧港5-2-1
- 発行済株式数: 56,927,965株（自己株含む）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 沖縄県域の基幹インフラ企業。電力系統は本土との連系がなく、独立系統の運用が求められる特性。
- 小売全面自由化後も、地域の送配電ネットワーク運営と既存顧客基盤により、域内で高いシェアを保持。
- 競争優位性
- 地域密着の需給運用ノウハウ、台風等災害への対応力、独立系統での安定供給技術。
- ネットワーク資産に裏打ちされた継続的なキャッシュ創出能力（燃料費調整制度等の影響を受ける）。
- 課題
- 化石燃料依存（石炭・石油比率が高い）による燃料価格・為替の影響度。
- 台風常襲・離島供給などコスト構造面の制約。
- 脱炭素対応・再エネ導入拡大に伴う系統安定化投資の必要性。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針・ビジョン（提供情報・短信要点）
- LNG火力の拡大と燃料調達の安定化でコスト・CO2を抑制。
- 再エネ設備の計画・設計・建設・保守（台風対策型の可倒式風力など）を自社・地域向けに展開。
- 需要家向け省エネ・機器販売（LED、エコキュート、IH等）やエネルギーソリューションを拡充。
- データセンター等の非電力事業を継続。
- 2026年3月期 通期見通し（会社計画）
- 売上高 2,152億円（前期比 -9.0%）
- 営業利益 100億円、経常利益 80億円、純利益 57億円、EPS 104.95円
- 1Qは損失計上も通期黒字を計画（コスト減・燃料環境の改善想定）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 電力販売収入が柱。燃料費調整など制度面の影響を受けやすい一方、地域の安定需要に支えられる。
- 民生用比率が約8割とされ、観光・サービス業等の地域経済動向に連動。
- 持続可能性に関わるポイント
- LNG化・高効率化・再エネ導入・系統安定化投資による中長期のコスト構造改善余地。
- 島嶼系統特性（災害・需給変動）に応じた分散電源・蓄電などの技術的対応が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 主力
- 電力（火力中心、LNG拡大方針）。配電・保守、設備工事、エネルギー機器販売。
- 技術動向・独自性
- 台風常襲地域に適した設備（可倒式風力等）の設計・施工。
- データセンター運営など、電力以外のインフラ運用ノウハウの蓄積。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現状（提供データ）
- 株価 996円、時価総額 567億円
- 予想EPS 104.95円 → 予想PER 9.49倍
- 実績BPS 2,207.81円 → PBR 0.45倍
- 会社予想配当 30円 → 予想配当利回り 約3.01%、配当性向 約25.1%
- 業界平均: PER 7.0倍、PBR 0.7倍
- 参考指標
- 総有利子負債 3,208億円、現金等 206億円 → EV/EBITDA（LTM EBITDA約3,105億円から）おおよそ11倍前後（概算）
- 観点
- 業界平均と比べ、PERは上、PBRは下。資産規模やレバレッジ、地域特性、利益回復度合いが評価に影響。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 直近終値 996円は、50日移動平均 946.6円・200日移動平均 930.3円を上回る水準。
- 年初来高値 1,029円、安値 825円のレンジで、現状は高値圏寄り（高値比約-3%程度）。
- 需給・価格帯
- 直近10日、1,000円近辺での攻防が続き、1,010〜1,030円帯に上値抵抗、980円近辺に短期サポートが意識されやすい価格推移。
- 出来高は10日平均17.0万株、3カ月平均18.4万株と概ね平常水準。
8. 財務諸表分析
- 損益推移（連結）
- 売上高: 2022/3 1,762億円 → 2023/3 2,235億円 → 2024/3 2,364億円 → 直近12か月 2,365億円程度
- 営業利益: 2023/3 -484億円 → 2024/3 35億円 → 直近12か月 73億円
- 親会社株主に帰属する当期純利益: 2023/3 -455億円 → 2024/3 24億円 → 直近12か月 43億円程度
- 2026年3月期1Q: 売上高 505億円、営業損失 11億円（前年同期の損失から改善）
- 収益性・効率性
- LTMで黒字化を維持し、利益水準は改善傾向。燃料費・補助金減少の影響を受けつつも、費用減で損失幅縮小（1Q）。
- ROE（実績）3.63%前後、ROA 1%前後と低位ながら改善傾向のデータ。
- 財務安全性
- 自己資本比率 23.8〜24.3%程度。
- 総有利子負債 3,208億円、D/E（簿価）約263%（提供指標）。流動比率 0.75。
- 社債残高の縮小と長期借入増加、CPの活用など、調達構成が変化（短信）。
- キャッシュフロー
- 減価償却費 LTM 約234億円、EBITDA LTM 約311〜326億円。設備更新・系統投資の継続が前提。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期: 年間20円
- 2026年3月期（会社予想）: 年間30円（中間15円・期末15円）
- 予想配当利回り 約3.01%、配当性向 約25.1%
- 自社株
- 自己株式保有あり（約4.4%程度）。新規の自己株買い施策は資料上特段の記載なし。
- 権利関連
- 予想権利落ち日: 2025-09-29
10. 株価モメンタムと投資家関心
- パフォーマンス
- 過去52週騰落率 -9.31%（S&P500 +15.62%と比較して相対的に弱含み）。一方で足元は移動平均線上で推移。
- 需給
- 信用買残 31.4万株、売残 2.95万株、信用倍率 10.65倍。買い長の需給。
- 注目イベント
- 次の配当関連イベント（権利落ち）: 2025-09-29
- 決算発表は7/末に1Q開示済。通期計画進捗への関心が焦点。
11. 総評
- 事業面では、独立系統の地域電力として安定供給を担い、LNG拡大・再エネ対応・省エネソリューション等でコストと環境の両立を図る方針。燃料価格・為替・天候など外的要因の影響は引き続き大きい。
- 財務面では、2023年度の大幅赤字から2024年度に黒字化、直近12か月でも改善傾向。自己資本比率は2割台、レバレッジは高めで、資本コスト・金利の影響を受けやすい構造。
- 株価評価では、予想PERは業界平均を上回る一方、PBRは下回る水準。配当は増配計画（30円）で利回り約3%の見込み。テクニカルには年初来高値圏寄りで推移し、1,000円近辺に短期節目が意識されやすい。
- 今後は、通期計画（営業利益100億円）の達成度、燃料環境の変動、台風シーズンの需給・コスト影響、系統投資・再エネの進捗が主な注目点。
参考情報
– 大株主（上位例）: 日本マスタートラスト信託銀行（信託口）10.41%、自社社員持株会5.76%、沖縄県知事4.97%、沖縄銀行4.44%、自己株式4.42% ほか
– 取引指標（提供データ）: 予想PER 9.49倍、PBR 0.45倍、配当利回り 3.01%、ROE 3.63%、自己資本比率 24.3%
企業情報
| 銘柄コード | 9511 |
| 企業名 | 沖縄電力 |
| URL | http://www.okiden.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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