以下は、証券コード5386「鶴弥」に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社鶴弥は、1968年に設立された、日本の伝統的な屋根材である陶器瓦の製造・販売を手掛ける愛知県半田市に本社を置く企業です。特に、国内最大の陶器瓦産地・三州瓦の分野でトップシェアを誇る大手メーカーとして知られています。主な取扱製品は、日本の住宅に広く使われるJ形瓦と、洋風住宅に適したF形瓦（フラット瓦）で、全体の売上の大半を占めています。同社の瓦は高い耐久性と防災性に優れており、屋根工事の請負も行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
鶴弥は、陶器瓦業界において国内最大手のポジションを確立しており、三州瓦市場でトップシェアを持っています。陶器瓦は耐久性やデザイン性の高さが特徴ですが、他の屋根材と比較して重量があり、初期費用が高い傾向にあります。近年、国内の新築住宅着工数の減少や、より軽量で安価な屋根材への需要シフト、そして自然災害への対応力向上といった点が業界全体の課題となっています。鶴弥は長年の実績と「三州瓦」ブランド、製造合理化への先行投資、製品の優れた耐久性・防災性を競争優位性としています。しかし、市場の縮小傾向や原材料費・運送費・電力費などのコスト上昇は同社にとって継続的な課題です。
3. 経営戦略と重点分野
決算短信からは、現在の厳しい市場環境に対応するための戦略が見受けられます。
– 需要喚起と収益改善: 新規採用による営業部門の強化、柔軟な生産体制の構築、人員の適正配置、エネルギー使用の最適化などを推進しています。
– 生産性向上: AIを活用した外観自動選別システムの導入を進めることで、生産工程の効率化と品質向上を目指しています。
– 資産効率化: 2025年7月には、未利用の固定資産（土地）を売却し、特別利益を計上しました。これは、非効率資産の売却による財務体質の改善や、将来の事業投資に向けた資金確保の一環と考えられます。
具体的な中期経営計画の詳細は公開情報からは不明ですが、新築市場の縮小という逆風の中で、本業の収益力強化と財務基盤の安定化に注力していると推察されます。
4. 事業モデルの持続可能性
鶴弥の事業モデルは、国内の住宅建設市場、特に新築住宅の着工数とリフォーム需要に大きく依存しています。足元では、建築確認申請の遅延などの影響で持家着工戸数が大幅に減少し、粘土瓦の需要が厳しい状況にあります。
一方で、高耐久性・防災性といった陶器瓦の特性は、自然災害が多発する現代において再評価される可能性も秘めています。同社は生産体制の見直し、コスト管理、生産性向上などの内部努力で市場環境に適応しようとしています。固定資産の売却益は、一時的ではあるものの財務状況を改善し、事業の持続性に対する安定材料となりえます。しかし、本業における継続的な収益力強化が長期的な持続可能性のカギとなります。
5. 技術革新と主力製品
鶴弥は、陶器瓦製造における製造合理化で先行してきた実績があります。現在の技術革新の取り組みとしては、AIを活用した瓦の外観自動選別システムの導入が挙げられます。これは、製品の品質向上と製造コスト削減に寄与すると期待されます。
主力製品であるJ形瓦とF形瓦は、同社の売上の約86%（2025年3月期実績）を占めています。これらの瓦は、デザイン性だけでなく、高い耐久性と防災性能を兼ね備えており、日本の気候風土に適した屋根材として提供されています。
6. 株価の評価
現在の株価は411.0円です。
– PER（会社予想）: 6.87倍
– 業界平均PER 7.3倍と比較すると、鶴弥のPERはやや低い水準にあります。
– PBR（実績）: 0.26倍
– 業界平均PBR 0.7倍と比較すると、鶴弥のPBRは大幅に低い水準です。これは、1株当たり純資産(BPS) 1,589.15円に対し、株価が大きく下回っており、企業の持つ資産価値から見て割安である可能性を示唆します。
– EPS（会社予想）: 59.82円
– このEPSに基づくと、PERは411.0円 ÷ 59.82円 ≒ 6.87倍となります。
これらの指標から判断すると、鶴弥の株価は、業界平均や企業の資産価値と比較して割安に評価されている可能性があります。
7. テクニカル分析
現在の株価411.0円は、年初来高値429円に近く、年初来安値344円からは上昇した位置にあります。50日移動平均線（407.84円）と200日移動平均線（383.29円）を上回っており、株価は短期・中期的に上昇トレンドにある可能性が示唆されます。
直近10日間の株価推移は404円から411円の範囲で小幅な値動きであり、出来高も比較的少なく、強い上昇モメンタムは感じられません。現在の株価水準は、年初来のレンジ内では比較的高値圏に位置していると言えます。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は減少傾向にありましたが、2026年3月期の通期予想では前期比増収を見込んでいます。ただし、直近の2026年3月期第1四半期売上高は前年同期比14.6%減となりました。
- 利益: 2023年3月期には営業損失・最終損失を計上しましたが、2024年3月期には黒字転換し、2025年3月期も黒字を維持しています。しかし、2026年3月期第1四半期は、本業の需要低迷とコスト増により営業利益・純利益ともに前年同期比で大幅に減少しました。通期純利益の予想は、固定資産売却益258百万円の計上により大幅な増益を見込んでいます。
- キャッシュフロー（CF）: 過去12ヶ月の営業キャッシュフローはプラスでしたが、2026年3月期第1四半期は法人税支払いや賞与引当金の減少などでわずかなマイナスとなりました。投資活動によるCFは固定資産取得のためマイナス、財務活動によるCFは配当金支払のためマイナスとなっています。
- ROE（実績）: 1.02%（過去12ヶ月では0.03%）と非常に低い水準であり、自己資本を効率的に活用して利益を生み出す力が課題であると言えます。
- ROA（実績）: 0.50%（過去12ヶ月）も同様に低い水準です。
- 自己資本比率（実績）: 76.0%（直近四半期末76.9%）と極めて高く、財務基盤は非常に安定しています。流動比率も1.36と健全な水準です。
結論として、財務の安全性は非常に高いものの、収益性（ROE, ROA）には課題が見られ、本業の利益改善が重要となります。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.55%
- 1株当たり配当予想10.50円に基づくと、市場全体と比較して標準的かやや高めの水準です。
- 1株配当（会社予想）: 10.50円
- 前年度実績12.00円からは減額予想となります。
- 配当性向: データに記載のPayout Ratioは74.95%ですが、これは過去の利益水準に基づいている可能性があります。会社予想EPS 59.82円と予想配当10.50円で計算すると、約17.55%となり、こちらは健全な水準と考えられます。
- 自社株買い: 公開された情報には具体的な言及はありません。
株主還元は、減配予想となった一方で、通期利益予想（特別利益含む）に対する還元率は依然として健全な水準にあります。株主としては、配当の安定性と共に本業での利益改善が期待されます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価の直近の変動傾向:
- 株価は短期・中期的に移動平均線の上で推移しており、上昇トレンドを示唆していますが、直近10日間の値動きは小幅で出来高も低水準です。強い買いの勢いは見られません。
- 株価への影響を与える要因:
- ポジティブな要因: PBRの極めて低い水準（資産価値からの割安感）、高い自己資本比率による財務安定性、特別利益計上による通期純利益予想の大幅な増加の見込み。
- ネガティブな要因: 新築着工戸数の減少やコスト上昇による本業の収益環境の厳しさ、直近四半期の業績不振。
投資家は、鶴弥の安定した財務体質とPBRの低さによる割安感に注目する一方で、本業の収益性と市場環境の厳しさ、そして配当の減額については懸念を持っている可能性があります。出来高から見て、現在のところ市場の関心は限定的であると考えられます。
11. 総評
株式会社鶴弥は、三州瓦市場のトップシェアを誇る陶器瓦メーカーであり、非常に強固な財務基盤（高い自己資本比率）を持つ企業です。現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあり、特にPBRが極めて低いことは資産価値の面から見ても注目されます。
一方で、国内の新築住宅市場の縮小や原材料・エネルギーコストの上昇は、本業の収益性に継続的な圧力をかけています。直近の第1四半期決算では、販売不振とコスト増により大幅な減益となりました。しかし、2025年7月に実施された固定資産（土地）売却による特別利益計上により、2026年3月期の通期純利益は大幅な増益が予想されています。この特別利益は一時的なものですが、財務基盤の強化には寄与します。
株主還元については、今期の配当は減額予想となっていますが、通期予想純利益に対する配当性向は適切な水準に収まる見込みです。
今後の焦点は、厳しい市場環境の中で、いかに本業の収益性を改善し、持続的な成長を実現していくかです。同社が推進する営業体制強化やAI活用による生産性向上などの施策が、今後の業績にどのような影響を与えるかが注目されます。投資家は、同社の堅実な財務体質と資産価値に着目しつつ、本業の収益性改善に向けた取り組みの進捗と、今後の市場動向を慎重に見ていく必要があるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 5386 |
| 企業名 | 鶴弥 |
| URL | http://www.try110.com/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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