エムティーアイ（9438）企業分析レポート
株価（終値）: 805円（2025-08-29）
市場: 東証プライム
1. 企業情報
- 概要
- モバイル向けコンテンツ配信を起点に、ヘルスケアDX・学校DX・法人向けDX/AIへ事業領域を拡大。
- 主なサービス
- BtoCコンテンツ: 音楽・動画・コミック・天気・地図・セキュリティアプリ（例：AdGuard等）
- ヘルスケア: ルナルナ（女性向けヘルスケア）、CARADA（健診）、カラダメディカ（医師Q&A）、オンライン診療、服薬指導、クラウド薬歴、電子お薬手帳、AI入力支援など
- 学校DX: 校務クラウド「BLEND」
- 法人DX/AI: Automagi等によるAI・DX支援
- 会員・導入状況（2025年9月期 第3Q累計時点）
- コンテンツ有料会員数: 約323万人（2024年9月末比 +15万人）
- ヘルスケア有料会員数: 約48万人（前期比 -3万人）
- クラウド薬歴導入店舗: 3,421店（前年9月末比 +893）
- 学校DX「BLEND」導入校: 1,067校（2025年4月時点、前年比 +292）
- 事業構成（売上構成比の目安）
- 2025年9月期 第3Q累計: コンテンツ約57%、ヘルスケア約22%、学校DX約6%、その他約15%
- 2024年9月期通期目安: コンテンツ61%、ヘルスケア20%、学校DX4%、その他15%
- 傾向: コンテンツ依存からヘルスケア・学校DXの比率が徐々に上昇
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内でも有数のモバイル有料会員基盤を保有（コンテンツ事業）。
- ヘルスケア領域では、薬局向けクラウド薬歴や自治体・医療機関向けソリューション、母子保健アプリなど公共/医療領域に展開。
- 学校DXは政府の校務DX推進を追い風に、公立学校中心に導入拡大。
- 競争優位性（示唆）
- 大規模BtoC会員基盤、薬局・自治体・医療機関との接点、プラットフォーム型プロダクト（母子手帳アプリ、クラウド薬歴等）の導入実績。
- メディパルHD等との連携による流通/導入の強化。
- 課題
- ヘルスケア有料会員の減少傾向（前期比 -3万人）や、開発・広告投資の先行で利益が伸びにくい局面。
- 競争環境（オンライン診療/薬歴/学校DXなど各領域で複数プレイヤーが存在）、規制・政策変更の影響。
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性
- 「コンテンツからDXへ」のシフトを継続。中長期はヘルスケアDXと学校DXを重点領域に位置づけ、ストック型収益を拡大。
- 既存会員基盤の活用、AI活用による付加価値向上、のれん償却負担の軽減を利益体質の改善に反映。
- 具体的施策
- ヘルスケア: クラウド薬歴の導入拡大、AI入力支援の提供、流通各社との連携強化、自治体向け子育てDXの拡大。
- 学校DX: 校務クラウド「BLEND」を公立学校中心に展開、受注と導入の拡大。
- コンテンツ: 有料会員獲得（広告投資を活用）、オリジナルコミック拡大、セキュリティアプリの拡販。
- 通期見通し（2025年9月期 会社計画）
- 売上高 2,940億円（単位換算注意：= 29,400百万円）
- 営業利益 28～32億円、経常利益 29～33億円、純利益 26.6～29.4億円、EPS 48.06～53.12円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- BtoC月額課金（コンテンツ/ヘルスケア）はストック性が高い一方、獲得コスト（広告）が利益を圧迫し得る。
- BtoB/BtoBtoC（クラウド薬歴、学校DX、自治体DX、法人DX/AI）は導入拡大に伴い継続収益化が進む構造。
- 持続性・適応力
- 政策（医療DX・学校DX）やデジタル化の潮流は追い風。
- プロダクトの継続改善（AI活用、機能拡張）により顧客定着・単価向上の余地。
- リスク: 広告費の増加、規制・報酬改定、競争激化による獲得効率やARPUの低下。
5. 技術革新と主力製品
- 技術/独自性
- Automagi等のAI技術、薬歴入力支援AI、クラウドベースの業務アプリ群。
- 自治体・医療機関・学校向けのドメイン知見と既存プラットフォームの積み上げ。
- 主力/収益牽引
- コンテンツ: 有料会員サービス（AdGuard等のセキュリティ、コミック/動画/音楽など）
- ヘルスケア: ルナルナ、クラウド薬歴（導入拡大）、母子手帳アプリ/子育てDX
- 学校DX: BLEND（導入校増加で黒字転換）
- 法人DX/AI: 受託/ソリューション（収益拡大）
6. 株価の評価
- 前提
- 株価 805円、EPS（会社予想）48.18円、BPS（実績）約304円、EBITDA（LTM）約49.8億円
- 現預金 168.7億円、借入金 18.8億円（純現金 約150億円）
- バリュエーション指標
- 予想PER: 約16.7倍（業界平均PER 23.2倍）
- PBR: 約2.65倍（業界平均PBR 2.3倍）
- EV/EBITDA（概算）: 約6.7倍
- 利益利回り（EPS/株価）: 約6.0%
- 現金水準: 現金等/株式数 ≒ 約305円/株（株価の約38%に相当）
- 含意
- 予想PERは業界平均を下回る一方、PBRは平均を上回る水準。
- 純現金が厚く、EVベースでは割安度が変わる可能性がある（数値比較としての指標）。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 短期: 直近10日で下落傾向（887円 → 805円）。出来高は10日平均約69千株で3カ月平均約43千株を上回る。
- 位置関係: 50日移動平均（約893円）、200日移動平均（約945円）を下回る。
- 年初来レンジ: 高値 1,218円、安値 708円。現状はレンジ下方寄り。
- 信用需給
- 信用買残 112.6千株（前週比 +17.5千株）、信用倍率 2.51倍。短期の需給バランスには留意余地。
8. 財務諸表分析
- 収益・利益（単位：百万円）
- 2025年9月期 第3Q累計: 売上高 22,306（前年 +8.6%）、営業利益 2,344（+33.8%）
- 2024年通期（LTM系データ含む）: 売上 27,669、営業利益 2,394、純利益 2,364
- 2021→2024の推移（通期ベースの主な傾向）
- 売上高: 約2,574億円 → 2,668億円へ緩やか増（注：= 25,740 → 26,681百万円程度）
- 営業利益: 19.3億円 → 8.7億円 → 3.0億円 → 23.9億円とボラティリティが大きいが直近は持ち直し
- 純利益: 2021-2022は赤字、2023黒字転換、2024は大幅増益
- セグメント（2025年 第3Q累計）
- コンテンツ: 売上 12,755、セグ利益 3,039（広告投資で利益圧迫）
- ヘルスケア: 売上 4,880、セグ利益 76（開発費増で減益）
- 学校DX: 売上 1,358、セグ利益 384（大幅黒字転換）
- その他: 売上 3,313、セグ利益 824（DX/AIが寄与）
- 収益性・効率性
- 粗利率（LTM）: 約74%（グロス 21.9/売上 29.4）
- 営業利益率（LTM）: 約9.5%
- ROE（実績）: 16.07%、ROA（LTM）: 5.99%
- 安全性・キャッシュ
- 自己資本比率: 約52%
- 現金等: 168.7億円、総有利子負債: 18.8億円（ネットキャッシュ基調）
- 流動比率: 2.76倍
- 注記・一過性
- 第4四半期に消費税還付等（特別利益約8.24億円、対応する税金費用約2.52億円）を計上見込み。
- 持分法投資利益は前年から減少、為替差損益のブレもあり。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2024年: 年間17円（中間8円、期末9円）
- 2025年（会社予想）: 年間18円（中間9円、期末9円）
- 予想配当利回り: 約2.24%（株価805円）
- 予想配当性向: 約39%
- 自社株
- 自己株式保有比率 約7.9～8.2%（期末自己株式 494.7万株程度）
- 株主構成
- インサイダー保有 約75.8%、浮動株 約9.1百万株（流動性には留意）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週変化率 -24.9%、β値 -0.12（市場連動性は低めの傾向）
- 短期は移動平均線を下回る推移で、下押し圧力が意識されやすい局面。
- 関心材料・今後のイベント
- 2025年8月上旬の決算発表（実施済）と資料公表
- 2025年9月29日: 権利落ち日（配当）
- 政策動向（医療DX・学校DX）、クラウド薬歴/BLENDの受注・導入ペース、広告投資の効率、AI機能の実装状況などが注目点。
11. 総評
- 事業ポートフォリオはコンテンツの安定収益に加え、ヘルスケアDX・学校DXの成長性を取り込みつつある。第3四半期までで売上・営業利益とも堅調、学校DXの黒字転換やその他（DX/AI）の伸長が寄与。
- 一方、ヘルスケア有料会員の減少や開発・広告費の増加など、利益面での負荷も確認される。持分法収益や為替のブレ、税金費用の変動も損益に影響。
- 財務はネットキャッシュで自己資本比率52%と健全。のれん償却負担軽減や特別利益計上見込みも通期に影響し得る。
- バリュエーションは予想PERで業界平均を下回る一方、PBRは上回る。純現金を考慮したEV/EBITDAは約6.7倍。テクニカル面では移動平均下での推移、52週レンジ下方寄り。
- 注目ポイントとして、クラウド薬歴の導入拡大・AI活用の実装効果、学校DXの公立領域での更なる拡大、コンテンツ会員の獲得効率改善、広告投資の最適化、及び政策動向への対応状況が挙げられる。
（注）本資料は公開情報に基づく企業概要・財務データの整理であり、投資勧誘・助言を目的としたものではありません。数値は百万円/億円等の単位混在に注意しつつ、原資料に準拠して記載しています。最新の詳細は同社IR資料をご参照ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9438 |
| 企業名 | エムティーアイ |
| URL | https://ir.mti.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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