フィード・ワン（2060）企業分析レポート
株価：1,132円（2025-08-29終値）
市場区分：東証プライム／食料品
時価総額：435.6億円
1. 企業情報
- 概要：配合飼料大手。2015年に日本配合飼料と協同飼料の統合により発足。畜産用配合飼料（水産含む）の製造販売を中核に、食品（食肉・鶏卵等）や技術サービスを展開。業界では全農に次ぐ第2位の規模。
- 事業内容（売上構成の目安）
- 畜産飼料：約78％
- 水産飼料：約9％
- 食品：約13％
- その他：僅少（海外関連・不動産等）
- 主要製品・サービス：鶏・豚・牛向け配合飼料、養殖向け飼料（マッシュ、ペレット、エクストルーダー等）、養殖クロマグロ、養蜂飼料、食肉・鶏卵の加工販売、畜産技術支援など。
- トピック：三井物産が筆頭株主（約25.6％）。本社は横浜市。従業員925名、平均年齢40.3歳。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：配合飼料で国内2位（全農に次ぐ）。統合によるスケールメリットと購買力、全国供給網を保有。
- 競争優位の源泉（一般論含む）
- 原料（とうもろこし等）調達力と価格転嫁力
- 長年の配合設計ノウハウ・品質管理
- 畜産農家との継続的な取引関係・技術サポート
- 課題
- 原材料相場と為替の変動に伴う収益変動リスク
- 鶏卵・食肉市況、疫病（鳥インフル等）による需給変動
- 食品事業の安定収益化（1Qは赤字計上）
3. 経営戦略と重点分野
- 中期計画「2026～1st STAGE for NEXT 10 YEARS～」
- 設備投資の着実な実行、製造効率化、グループ経営高度化、人材投資
- 資本コストを意識した経営指標としてEBITDA・ROICの導入
- 重点分野
- 畜産・水産飼料の収益性向上（原料価格・販売価格差の適正化）
- 食品（食肉・鶏卵）事業の収益改善
- 海外・関連会社の活用（持分法適用会社等）
- 1Qの進捗（連結）
- 売上高△3.1％、営業利益＋13.8％、純利益＋25.6％と増益基調
- 道北協同飼料販売の追加取得に伴う負ののれん益（特別利益）338百万円を計上
4. 事業モデルの持続可能性
- 特性
- 飼料需要は食肉・卵の基礎需要に支えられ比較的安定。一方で利益は原料相場・為替・畜産市況の影響を受けやすい。
- 価格フォーミュラと在庫運用、調達・販売のタイムラグ管理により収益変動を平準化。
- 適応力
- 原料価格低下局面では販売価格の見直しと粗利改善余地。1Qは原料安を背景に飼料事業が増益。
- 食品事業は市況の影響を受けやすく、収益改善の取り組み継続が課題。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性（一般論）
- 飼料配合設計・栄養設計、品質管理、原料のブレンド技術
- 水産飼料のエクストルーダー技術や用途別ペレット化
- 畜産技術サービス（飼養管理サポート等）
- 主力領域
- 畜産用配合飼料が収益の柱。水産飼料も単価・採算改善が進展。
- 食品は鶏卵・食肉を展開するが、採算改善が課題（1Q損益は微赤字）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（連結・会社予想等）
- 株価：1,132円
- EPS（会社予想）：136.04円 → PER：約8.32倍
- BPS（実績）：1,458.59円 → PBR：約0.78倍
- 配当：年42円（会社予想） → 予想配当利回り：約3.71％、Payout Ratio：約25.2％（提供データ）
- EV/EBITDA（概算）：約6.3倍（EV≒時価総額435.6億＋純有利子負債198.4億、EBITDA約101.4億）
- 参考比較
- 業界平均PER：19.5倍、業界平均PBR：1.3倍
- 補足
- 価格対売上高倍率（P/S）：約0.15倍
- ROE（実績）：10.27％
7. テクニカル分析
- トレンド
- 200日線：907円、50日線：1,063円、株価：1,132円（両移動平均を上回る）
- 52週高値：1,162円、52週安値：752円。高値圏に接近。
- 需給
- 出来高：直近は3カ月平均（約95千株）に対しやや低めの日もあり。
- 信用倍率：39.62倍と高水準（信用買残49.5万株）。価格変動時の振れに注意が必要との見方が一般的。
- 直近10日：1,120～1,150円台のレンジ推移で上値試しと押し目の交錯。
8. 財務諸表分析
- 損益推移（連結）
- 売上高：2,432億円（2022/3）→ 3,079億円（2023/3）→ 3,139億円（2024/3）→ 2,960億円（過去12カ月）
- 粗利益：227億円 → 227億円 → 307億円 → 319億円（粗利率は2024/3で約9.8％、直近約10.8％）
- 営業利益：43億円 → 14億円 → 77億円 → 63億円（直近営業利益率：約2.1％）
- 当期純利益：36億円 → 10億円 → 51億円 → 54億円（直近純利益率：約2.0％）
- 1Q（2026/3期、前年同期比）
- 売上高：△3.1％、営業利益：＋13.8％、純利益：＋25.6％
- 事業別：畜産飼料は減収増益、水産飼料は減収増益、食品は増収ながら損益は微赤字
- 特別利益：負ののれん益338百万円を計上
- 安全性・資本構成
- 自己資本比率：44.2％（1Q末）
- 流動比率：1.67倍（1Q末）
- 総有利子負債：約296億円、現金同等物：約98億円 → ネットD/E（簿価）：約0.53倍相当、Net Debt/EBITDA：約2.0倍
- 金利負担：年間利息費用約19億円に対しEBIT約70億円でカバー（利払余裕倍率は十分な水準）
- キャッシュフロー：1Qは四半期CF計算書未提示（通期で確認必要）
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・予想
- 2025/3期：年35.5円（中間14.5、期末21）
- 2026/3期（会社予想）：年42円（中間21［うち記念5］、期末21）
- 予想配当利回り：約3.71％、配当性向：約25.2％（提供データ）
- 自己株式
- 2026/3期1Q末：自己株式253,117株（短信記載）
- 今後のイベント
- 権利落ち日：2025-09-29（予定）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週騰落：＋30.9％。株価は上昇トレンド継続。
- ベータ：0.01（5年、月次）と市場連動性は低い傾向。
- 投資家構成
- インサイダー保有：約35.2％、機関投資家保有：約18.7％、浮動株：約2,297万株。
- 筆頭株主：三井物産（約25.6％）。
- 需給要因
- 信用買いの積み上がり（倍率39.6倍）は価格変動時のボラティリティに影響し得る。
11. 総評
- 収益面：原料安と価格調整の進捗により、飼料事業中心に増益基調。食品事業は改善余地が残る。
- 財務面：自己資本比率約44％、流動比率1.67倍、Net Debt/EBITDA約2倍で財務バッファは一定水準。
- バリュエーション：PER約8.3倍、PBR約0.78倍と業界平均（PER19.5倍、PBR1.3倍）を下回る水準。配当利回りは約3.7％。
- テクニカル：株価は50日・200日線を上回り、52週高値圏に接近。信用買い残は高水準。
- 主要リスク：原材料相場・為替、畜産・水産市況（需給・疾病）、国際物流・地政学、食品事業の収益性。
- まとめ：中期計画に沿った効率化と資本コスト意識の浸透が進展。通期達成度は原料・市況と価格政策の進捗に依存するため、四半期ごとの粗利率・セグメント損益の推移に注目。
（注）本資料は提供データに基づく事実整理であり、投資助言を目的とするものではありません。判断にあたっては、当社の開示資料原本および最新情報をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 2060 |
| 企業名 | フィード・ワン |
| URL | http://www.feed-one.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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