1. 企業情報
相模ゴム工業株式会社は、コンドームの製造・販売を主力事業とする企業です。特に、薄くて強度に優れたポリウレタン製コンドーム「サガミオリジナル」シリーズなどで知られています。その他、事務用や食品包装用などのプラスチックフィルム製品も手掛けています。生産拠点はマレーシアにも持ち、中国や東南アジアを中心に海外への輸出にも力を入れています。売上の大部分（約75%）をヘルスケア事業が占めています。
2. 業界のポジションと市場シェア
「コンドーム大手」という記述がありますが、具体的な市場シェアや業界内での順位を示す数値は提供されていません。しかし、主力製品であるポリウレタン製コンドームは、特定のニーズに応える高付加価値製品として、市場で一定の競争優位性を持っている可能性があります。主要な輸出先が中国や東南アジアであることから、グローバルな競争環境にあり、為替変動が業績に影響を与える可能性がある点は課題として挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
提供された情報からは、具体的な中期経営計画や経営陣が掲げるビジョンに関する詳細な記述はありません。しかし、直近の決算短信からは、「ラテックス製コンドームの値上げ効果」と「ポリウレタン製コンドームの越境ECによる販売拡大」が売上増加に貢献していることが読み取れます。このことから、収益性の改善（値上げ）と、オンライン販売を通じた海外市場の深耕（越境EC）が現在の重点施策となっていると推測されます。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の収益モデルは、主にヘルスケア事業（コンドーム）とプラスチック製品事業の製造・販売です。コンドームは、安全な性交渉や家族計画の観点から世界的に安定した需要が見込める製品であり、特にポリウレタン製のような高機能製品は差別化要素となります。越境ECによる販売拡大は、デジタルチャネルを通じた顧客接点の拡大と市場ニーズへの適応力を示しており、事業モデルの多様化に貢献しています。一方で、プラスチック製品事業は市場競争や原材料価格、環境規制などの影響を受けやすい特性があります。ヘルスケア事業が全体の75%を占めるため、この事業の動向が持続可能性を大きく左右すると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
主力製品は、ポリウレタン製とラテックス製のコンドームです。特に「サガミオリジナル」に代表されるポリウレタン製コンドームは、その薄さ、強度、アレルギー対応といった点で技術的な独自性を持っており、同社の収益を牽引する重要な製品です。材料技術や成形技術に強みがあると考えられますが、具体的な技術開発の動向に関する詳細な記述は提供されていません。越境ECによる販売戦略の展開も、製品だけでなく販売チャネルにおける革新的な取り組みと言えるでしょう。
6. 株価の評価
[現在株価: 950.0円]
* PER（会社予想）: (連)206.07倍
* PBR（実績）: (連)0.98倍
* EPS（会社予想）: (連)4.61円
* BPS（実績）: (連)968.19円
PERは会社予想で206.07倍と非常に高く、業界平均PER（8.5倍）と比較しても著しく高い水準です。これは、直近の利益水準が一時的に低いことや、将来の大きな利益改善への期待が背景にある可能性があります。PBRは0.98倍と、純資産価値にほぼ見合う水準にあります。業界平均PBR（0.6倍）よりは高いですが、企業の解散価値を下回ってはいません。現在の株価水準は、今後の利益回復や成長シナリオが織り込まれている可能性があり、その実現に注目が集まります。
7. テクニカル分析
[現在株価: 950.0円]
* 年初来高値（2025年）: 1,069円
* 年初来安値（2025年）: 841円
* 52週高値: 1,217.00円
* 52週安値: 841.00円
* 50日移動平均: 934.44円
* 200日移動平均: 937.07円
現在の株価950.0円は、52週高値1,217円から見ると安値圏に近い位置にあります。年初来安値841円からは回復していますが、年初来高値1,069円には届いていません。直近の移動平均線（50日線934.44円、200日線937.07円）をわずかに上回っており、短期・中期的に緩やかな上昇傾向にあるとも解釈できます。ただし、直近10日間の出来高は非常に少なく、流動性は低い状態です。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間は増加傾向でしたが、直近12ヶ月（2025年3月期末相当）では5,687百万円と減少しました。しかし、2026年3月期第1四半期は前年同期比で+22.7%と大きく増加しており、通期予想（6,100百万円、前期比+7.2%）も増収を見込んでいます。
- 利益:
- 営業利益: 2022年3月期の1,088百万円から減少傾向が続き、直近12ヶ月（2025年3月期末相当）では△33百万円の赤字に転落しました。しかし、2026年3月期第1四半期では239百万円と前年同期比+133.5%の大幅改善となり、通期でも240百万円の黒字回復を予想しています。
- 経常利益: 2026年3月期第1四半期は38百万円と、前年同期比△85.6%の大幅減益となりました。これは、184百万円の為替差損を計上したことが主な要因と説明されています。通期予想は140百万円を見込んでいます。
- 純利益: 2026年3月期第1四半期は△41百万円の純損失となりました。経常利益の大幅減益に加え、税金費用も計上されたことが響きました。通期では50百万円の純利益を予想しています。
- キャッシュフロー: 第1四半期のキャッシュフロー計算書は作成されていませんが、現預金は期初より増加しています。
- ROE（実績）: 過去12ヶ月で1.40%、2024年3月期で3.79%と、株主資本を効率的に活用して利益を生み出す力が低い水準にあります。
- ROA（実績）: 過去12ヶ月で0.36%と、総資産に対する利益創出力も低い状態です。
- 自己資本比率: 実績で58.2%、直近四半期で57.5%と、財務の健全性は比較的高い水準を維持しています。
- 流動比率: 直近四半期で0.95と、短期的な支払能力には注意が必要な水準です。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 1.05%
- 1株配当（会社予想）: 10.00円
- 配当性向（過去12ヶ月）: 27.65%
同社は、2025年3月期、2026年3月期ともに年間10.00円の配当を予想しており、安定的な配当維持の方針がうかがえます。配当性向27.65%は比較的低い水準であり、今後の業績回復によっては増配余地も考えられます。自社株買いに関する明確な計画は示されていませんが、自社保有の自己株式が存在します。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価の直近の変動傾向: 直近10日間は934円～959円の範囲で推移しており、大きなトレンドは見られず、比較的横ばいの動きです。50日および200日移動平均線をわずかに上回っていますが、出来高は非常に少なく、市場の注目度は限定的である可能性があります。
- 信用取引: 信用買残が223,000株と前週比で大幅に増加しており、これが将来の売り圧力となる可能性を秘めています。一方、信用売残は0株です。
- 株価への影響を与える要因: ヘルスケア事業、特に海外市場でのコンドーム販売動向や、越境EC戦略の成功が主要な要因です。また、為替変動（特に円安）は、海外売上が多い同社にとって、利益に大きく影響を与えるため（直近四半期に為替差損計上）、重要な注目点となります。原材料価格の変動も業績への影響要因です。低い流動性と信用買残の増加は、需給面での影響を考慮する必要があるかもしれません。
11. 総評
相模ゴム工業は、ユニークな主力製品であるポリウレタン製コンドームを国内外に展開する企業です。直近は利益面で苦戦し、特に前期は営業赤字、第1四半期も為替差損の影響で純損失を計上しましたが、売上高と営業利益は回復基調にあります。
株価は52週高値から見れば安値圏にありますが、会社予想PERは非常に高く、今後の業績回復と成長への期待が現在の株価に織り込まれている可能性があります。低いROEとROAは、今後の経営課題として収益性の改善が求められることを示唆しています。財務体質は自己資本比率の高さから比較的健全ですが、流動比率や為替リスクには注意が必要です。
配当は安定的に維持されており、株主還元への意識は伺えます。ただし、出来高の少なさや信用買残の増加といった需給面も考慮に入れる必要があるでしょう。
今後の注目点は、為替変動リスクへの対応、ヘルスケア事業の国内外での更なる成長、そして、低い収益性指標の改善に向けた具体的な施策とその進捗となるでしょう。
企業情報
| 銘柄コード | 5194 |
| 企業名 | 相模ゴム工業 |
| URL | http://www.sagami-gomu.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 自動車・輸送機 – ゴム製品 |
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