ブルドックソース (2804) 企業分析レポート
ブルドックソース（証券コード: 2804）について、ご提供いただいた情報に基づき分析します。
1. 企業情報
ブルドックソースは、1902年に創業された歴史ある日本の食品メーカーです。主にウスターソース、中濃ソース、とんかつソースなどのソース類を製造・販売しており、国内では東日本を地盤とするソース最大手として知られています。家庭用製品が主体ですが、業務用市場への進出も育成しており、関西地盤のイカリソースも傘下に擁しています。近年はドレッシングなども手がけています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は国内のソース市場において最大手のポジションにあり、特に関東地方で高いシェアを誇ります。関西地盤のイカリソースを傘下に持つことで、全国的な市場カバーも強化しています。競争優位性としては、長年のブランド力と確立された販売網が挙げられます。
課題としては、国内家庭用市場の成熟に加え、消費者の節約志向、原油価格や原材料価格の高騰、円安によるコスト増が考えられます。これに対し、業務用市場の育成や海外市場（特に北米）への展開を強化することで、新たな成長機会を模索している状況です。
3. 経営戦略と重点分野
ブルドックソースは、第11次中期経営計画「B-Challenge2025」を最終年度として推進しています。主な戦略と重点分野は以下の通りです。
* 国内戦略: エリア別の販売強化により、家庭用製品および業務用製品の売上拡大を目指しています。
* 海外戦略: 北米を中心に販促活動を強化し、新規販路の獲得を進めることで海外売上の拡大を図っています。中国市場（上海現地法人）での展開も行っています。
* VC（バリュークリエイト）戦略: 生産性向上を目的とした生産拠点の稼働（TCC）による効率化、旧鳩ケ谷工場跡地譲渡や政策保有株式の売却を通じた財務体質の強化、自己株式取得などの資本政策を進めています。
中期経営計画の進捗としては、生産性向上効果や資産売却などによる財務改善が進められています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の収益モデルは、伝統的なソース類製造販売が基盤となっています。家庭用製品が主軸ですが、外食市場の回復（インバウンド需要増など）を捉えた業務用製品の強化、および海外市場への展開は、国内市場の成熟に対応し収益源を多角化する試みであり、持続可能性を高める要素と考えられます。
また、固定資産や政策保有株式の整理は、キャッシュフローの改善と自己資本比率の向上に貢献し、財務的な持続可能性を強化する施策です。一方で、原材料価格の変動や為替リスク、消費者の嗜好変化への適応力が継続的な課題となります。
5. 技術革新と主力製品
具体的な技術革新に関する詳細な情報はありませんが、生産拠点（TCC）の稼働による生産性向上は、製造プロセスにおける効率化や品質管理の改善への取り組みと推察されます。
主力製品はウスター、中濃、とんかつソースといった伝統的なソース類に加え、「＆ブルドックドレッシング」などドレッシング製品も展開しています。決算短信では家庭用ドレッシング・たれ等の部門で「＆ブルドックドレッシング」が好調であることが言及されています。
6. 株価の評価
- 現在の株価: 2078.0円
- EPS（会社予想 2026年3月期通期）: 168.65円
- PBR（実績）: 1.17倍
- BPS（実績）: 1,781.44円
現在の株価2078.0円に基づくと、
* PER（会社予想）: 2078.0円 ÷ 168.65円 = 約12.32倍
* PBR（実績）: 2078.0円 ÷ 1,781.44円 = 約1.17倍
業界平均PER19.5倍、業界平均PBR1.3倍と比較すると、現在のPERは業界平均より低く、PBRも業界平均よりやや低い水準にあります。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価推移を見ると、2,141円から2,230円の間で推移した後、現在値2,078円までやや下落傾向が見られます。本日安値が2,068円であることから、直近では安値圏に近い水準です。
年初来高値が2,230円、年初来安値が1,539円であるため、現在の株価は年初来安値からは大きく上昇しているものの、年初来高値からは調整局面に入っていると見ることができます。
50日移動平均線（1,970.38円）および200日移動平均線（1,816.35円）と比較すると、現在の株価は両移動平均線を上回っており、中長期的には上昇トレンドが継続している状況にあると考えられます。
損益計算書（年度別比較）
- 売上高: 過去数年間で緩やかな増加傾向にあります。（2022年3月期 133億円 → 2025年3月期 146億円）。2026年3月期第1四半期も前年同期比1.7%増の36.9億円と微増しています。
- 営業利益: 2024年3月期は1.6億円と一時的に低い水準でしたが、2025年3月期（過去12か月）は2.2億円に改善し、2026年3月期第1四半期では前年同期の赤字から1.2億円の黒字に転換しています。これは生産性向上やコスト削減の効果と説明されています。
- 経常利益・純利益: 2026年3月期第1四半期において、経常利益は4.1億円、親会社株主に帰属する四半期純利益は17.6億円と大幅に増加しています。これは、旧鳩ヶ谷工場跡地譲渡に伴う固定資産売却益21.5億円や投資有価証券売却益等、特別利益の計上が主な要因です。特別利益を除いた通常の事業活動からの利益については、変動がある点に留意が必要です。2025年3月期（過去12か月）の純利益は6.2億円です。
- ROE: 実績が2.90%（2025年3月期実績）、過去12か月で見ると10.69%と改善傾向にあります。
- ROA: 過去12か月では0.83%となっており、同業他社と比較して高水準ではない可能性があります。
貸借対照表（2025年6月30日時点）
- 自己資本比率: 67.4%と高い水準を維持しており、財務基盤の安定性を示しています。
- 流動比率: 208%と、短期的な支払い能力も高い水準にあります。
- 有利子負債: 約47.2億円であり、Total Debt/Equity比率も20.41%と、負債への依存度は低い状況です。
これらから、同社の財務健全性は良好と評価できるでしょう。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.17%
- 1株配当（会社予想 2026年3月期通期）: 45.00円（普通配当40円、特別配当5円）
- 配当性向: 74.61%
会社は、2026年3月期において1株あたり45円（特別配当含む）の年間配当を予想しており、配当利回りは2.17%となる見込みです。配当性向は高めの水準です。
さらに、同社は自己株式取得を決定しており（上限24万株、取得総額上限4億円、2025年11月4日～2026年3月5日）、取得した全株式を2026年3月13日に消却する予定です。これは、株主への積極的な還元姿勢を示すものと考えられます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、ここ10日間で一時的に下落傾向にあります。出来高は平均的（3ヶ月平均20.07千株、10日平均20.75千株）であり、特定の日に急激な売買が行われているわけではないようです。
信用取引においては、信用買残が信用売残を上回る（信用倍率1.16倍）状況です。
2026年3月期第1四半期の決算で、旧工場跡地売却益などの特別利益計上により、親会社株主に帰属する四半期純利益が前年同期比で大幅に増加したことは、投資家の関心を引き、今後の株価への影響を与える要因となる可能性があります。また、自己株式取得の実施も、株価にとって下支え要因となる可能性があります。
11. 総評
ブルドックソースは、東日本を地盤とするソース最大手としてのブランド力と安定した事業基盤を持つ企業です。中期経営計画「B-Challenge2025」のもと、国内市場での販売強化に加え、業務用および海外市場の育成、さらには固定資産売却や政策保有株式売却を通じた財務体質の改善、生産性向上に取り組んでいます。
直近の2026年3月期第1四半期決算では、特別利益の計上により大幅な増益を達成し、通期業績予想も上方修正されています。これにより、PERなどの株価指標は業界平均と比較して低い水準にあります。財務健全性も自己資本比率の高さや流動比率の良好さから安定していると評価できます。
株主還元策として、年間配当予想の増額に加え、自己株式取得および消却も発表されており、株主還元への積極的な姿勢がうかがえます。
一方で、原材料価格の高騰や消費者の節約志向といった外部環境は継続的な課題として存在します。これらの要因が収益性に与える影響と、業務用や海外市場での成長戦略が今後どのように進展するかが注目されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2804 |
| 企業名 | ブルドックソース |
| URL | http://www.bulldog.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。