4507 塩野義製薬 分析レポート（個人投資家向け）
注意：本資料は公開情報に基づく企業分析であり、投資勧誘や投資助言を目的としません。数値はIFRSベース（連結、単位は特記なき限り円・百万円・億円・兆円の順で記載）。
1. 企業情報
- 概要：感染症（抗菌薬・抗ウイルス）、疼痛・中枢神経領域に強み。HIV領域ではパートナー創出品からのロイヤリティが大型化。米国を中心に海外展開を強化し、欧州・アジアも開拓。
- 事業内容：医療用医薬品の研究開発・製造・販売（連結セグメントは単一：医薬品関連100%）
- 主な製品・収益源（概要）：
- ロイヤリティ収入：HIV領域の長期作用型（LA）製剤や経口2剤合剤の成長が寄与
- 重点品：セフィデロコル（Fetroja/Fetcroja、抗菌薬）、ゾコーバ（経口抗ウイルス薬）など
- 上場区分：東証プライム（医薬品）
- 代表者：手代木 功（代表取締役会長兼社長 CEO）
- 所在地：大阪市中央区道修町3-1-8
- 従業員数：4,955人、平均年齢：41.5歳
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内大手の中でも感染症に強みを持つスペシャリティ志向。グローバルHIV市場においては自社販売ではなく、パートナー創出品からのロイヤリティ比率が高く、高採算な収益構造が特徴。
- 競争優位性（観点）：
- ロイヤリティ基盤（HIV領域）による高い利益率とキャッシュ創出力
- 抗菌薬（AMR対応含む）や経口抗ウイルス薬など公衆衛生上の重要領域を保有
- 課題・留意点：
- 感染症需要の変動（例：COVID-19の流行度合いに依存）
- ロイヤリティ源の特許・競合動向への感応度
- 海外販売の拡大と規制リスク、地域別需給（例：中国）の変動
（注）定量的な市場シェアは公開データからは特定不可。
3. 経営戦略と重点分野
- 基本方針：感染症・疼痛/中枢領域の強化、グローバル展開、創出品・提携/ロイヤリティの拡充、資本効率と財務健全性の両立。
- 主な施策（最近の開示より）：
- M&A・提携：鳥居薬品に対するTOB実施（持分法適用関連会社化）、JT医薬事業の吸収分割受入合意、Akros Pharma買収合意 など
- ポートフォリオ：LA製剤や経口2剤合剤など高付加価値製品の拡充、米欧での抗菌薬販売強化
- 2026年3月期 会社予想（2025/5/12公表）：
- 売上収益 5,300億円（前期比+20.9%）
- 営業利益 1,750億円（+11.7%）
- 親会社株主帰属当期利益 1,800億円（+5.6%）
- EPS 211.59円
- 1Q進捗（2025/4-6）：売上+2.2%、営業利益+24.9%、当期利益+28.5%（会社は通期予想据え置き）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：自社販売収益＋ロイヤリティ収入の二本柱。ロイヤリティは高粗利・安定性がある一方、特許・競合・薬価等の影響を受けうる。
- 需要耐性：
- 感染症領域は公衆衛生上ニーズが持続する一方、疾病流行の波に応じた変動がある（例：ゾコーバ需要の鈍化）
- AMR（薬剤耐性）対策など政策面の追い風も想定されるが、償還・採算性の課題は継続的
- 財務耐性：自己資本比率88.7%、ネットキャッシュ（現金2548億円−有利子負債217億円）約2,331億円、流動比率663%と財務余力が大きい。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：
- セフィデロコル（siderophore型セフェム系）：耐性菌対応で国際的に評価
- 長期作用型（LA）や2剤合剤などアドヒアランス向上・利便性を志向する製剤技術
- 主力・収益牽引：
- ロイヤリティ収入（1Q：639億円、前年同期比+4.7%）
- 海外での抗菌薬（Fetroja/Fetcroja）が堅調
- 国内はCOVID-19の沈静化でゾコーバが減少
6. 株価の評価（バリュエーションの単純指標比較）
- 株価：2,598.5円
- 会社予想EPS：211.59円 → 予想PER：約12.28倍
- 実績BPS：1,619.98円 → PBR：約1.60倍
- 参考比較：
- 業界平均PER：27.8倍（単純比較） → EPS×業界PER＝約5,885円（理論的水準の試算、参考値）
- 業界平均PBR：1.4倍 → BPS×1.4＝約2,268円（参考値）
- 追加指標（概算）：
- 時価総額：約2.31兆円
- EV ≒ 2.31兆 − 0.255兆 + 0.022兆 ≒ 約2.08兆円
- EBITDA（TTM）：約1,846億円 → EV/EBITDA ≒ 約11.3倍
- PSR（時価総額/売上）：約5.25倍（売上TTM約4,405億円）
- 配当：年間予想66円、予想利回り約2.54%、配当性向約30.6%（会社予想EPSベース）
（注）上記は単純計算の参考指標であり、妥当性や将来性を示すものではありません。
7. テクニカル分析（足元）
- 位置づけ：52週高値2,724円に対し約▲4.6%、52週安値2,028.5円に対し約+28.2% → 52週レンジの上方域。
- トレンド系：
- 50日移動平均：2,552.27円、200日移動平均：2,350.47円
- 現在値は両移動平均を上回る局面（中期・長期とも上向き基調）
- 需給：
- 出来高：3カ月平均2.26百万株、直近10日2.01百万株
- 信用動向：信用買残42.1万株（前週比+4.16万）、信用倍率4.26倍、信用売残9.87万株（前週比+2.59万）
- 直近では上昇局面（9/3高値2,679円）で出来高増が観測
8. 財務諸表分析（連結）
- 損益（TTM/年度）：
- 売上収益：4,402〜4,405億円（TTM）／2025年3月期：4,382億円（前年比+0.7%）
- 営業利益：TTM約2,098億円?（注：EBIT 209,777百万円＝約2,098億円）、営業利益率TTM約35%
- 親会社帰属当期利益：TTM約1,791億円、純利益率約41%
- 1Q（2025/4-6）：売上+2.2%、営業+24.9%、純利+28.5%
- 収益性：
- 粗利率：TTM約86%／1Q約87.7%
- 営業利益率：TTM約35%／1Q約35.2%
- ROE（実績）：13.12%、ROA（TTM）：6.85%
- キャッシュフロー：
- 営業CF（TTM）：2,030億円
- 1Q：営業CF+410億円、投資CF△1,307億円（鳥居薬品TOB等）、財務CF△294億円
- 財政状態：
- 現金等：2,548億円、総負債：約2,198億円、有利子負債：約217億円
- 自己資本比率：88.7%、流動比率：663%
- トレンド（年度別、抜粋）：
- 売上：2022/3 3,351億 → 2023/3 4,267億 → 2024/3 4,351億 → 2025/3 4,383億
- 当期利益：2022/3 1,142億 → 2023/3 1,850億 → 2024/3 1,620億 → 2025/3 1,704億
- EPS（希薄化後）：126.21 → 207.03 → 186.11 → 200.29（TTM）
9. 株主還元と配当方針
- 配当方針（会社予想）：年間66円（中間33円・期末33円）、予想利回り約2.54%、配当性向約30.6%
- 株式分割：2024年9月27日付 1→3株
- 自己株式：期末自己株式数3,884万株（2026年3月期1Q時点、保有比率の変動は開示資料参照）
- 権利落ち予定：Ex-Dividend Date（予想）2025年9月29日
（注）自社株買いの新規実施有無は本データからは不明。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+18.54%（参考比較：S&P500 +17.17%）
- 直近10日：2,540〜2,616.5円のレンジで推移。9/3に上昇・商い膨らみ、その後やや高値圏で持ち合い。
- 信用需給：買い残・売り残とも増加（買い優位、倍率4.26倍）。個人投資家の関心は一定程度継続とみられる一方、短期的な需給変動には留意。
11. 総評（要点整理）
- 事業面：感染症・HIVロイヤリティに強み。ロイヤリティの伸長と海外抗菌薬の堅調さが収益を下支え。一方、COVID-19関連は流行度合いの鈍化で減少。
- 財務面：高利益率・強固なバランスシート・高い営業CFが確認できる。1Qも増益進捗。
- 戦略面：M&A・提携を活用し、海外と高付加価値製品（LA、2剤合剤）に重点。鳥居薬品の持分取得など、事業基盤拡大を進行。
- バリュエーション：予想PER約12.3倍、PBR約1.60倍。指標比較上は業界平均PER（27.8倍）より低く、PBRは業界平均（1.4倍）を上回る水準。EV/EBITDAは約11倍台。
- テクニカル：株価は50日・200日移動平均を上回り、52週レンジの上方域。出来高はイベント日（9/3）に増加。
不明点・追加希望があれば、以下の深掘りが可能です。
– 製品別・地域別の売上構成（開示範囲内）
– 中期経営計画KPIの進捗整理
– 感染症パイプライン（開示ベース）の開発段階一覧
– 収益感応度（為替、薬価改定、特許時期等）の試算（前提開示のうえ）
企業情報
| 銘柄コード | 4507 |
| 企業名 | 塩野義製薬 |
| URL | http://www.shionogi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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