日本ゼオン（4205）企業分析レポート
株価：1,690円（2025-09-03終値）／市場：東証プライム／業種：化学（素材・化学）
1. 企業情報
- 概要：合成ゴム（エラストマー）と高機能材料を主力とする化学メーカー。自動車（タイヤ・機能部材）、医療、電子・エネルギー分野向けに事業展開。海外売上比率63%（2025.3）。
- セグメント構成（売上比率／括弧内は利益寄与の示唆）：
- エラストマー素材：55%（自動車・産業用途、NBR/HNBR等の耐油性特殊ゴム、合成ラテックス等）
- 高機能材料：29%（COP等の高機能樹脂、電池材料、電子材料、トナー等）
- その他：16%（RIM配合液、塗料など）
- 会社情報：1950年設立／本社・東京都千代田区／従業員4,493人
- 代表者：豊嶋 哲也
- 直近イベント（予定）：
- 権利落ち（中間配）：2025-09-29
- 決算発表（予）：2025-10-28
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：古河系の合成ゴム大手。耐油性特殊ゴム（NBR/HNBRなど）に強み。タイヤ向けや粘着・手袋用途の合成ラテックス、高機能樹脂（COP）や電池材料など用途分散が進む。
- 競争優位性（定性的）：
- 特殊ゴムの配合・品質ノウハウと安定供給体制
- 高機能樹脂（光学・医療）や電池材料など、価格競争に陥りにくいニッチ領域の製品群
- 海外売上比率が高く、需給・為替の影響を受ける一方で市場アクセスは広い
- 課題：
- 自動車・タイヤ循環の影響、原料市況・為替の変動
- 合成ラテックスなど一部用途の需給緩み
- 高機能領域の継続的な技術優位の維持と投資回収
3. 経営戦略と重点分野
- 中計「STAGE30」（2021–2030）の第3フェーズ（2025–2028）を推進
- 高機能材料の生産能力拡大・最適化
- エラストマーは低収益品から高収益品へのシフト、選択と集中
- コスト削減・生産革新（ZΣ運動）
- 2026年3月期の見通し（2025/7/30修正）：
- 通期予想：売上高 4,150億円（前年比 -1.3%）、営業利益 305億円（+4.0%）、純利益 280億円（+6.9%）、EPS 143.98円
- 投資有価証券の一部売却による特別利益 約109億円を織り込み
- 会計方針変更：減価償却を定率法→定額法（当1Qから、営業利益+2.58億円程度の押上げ効果）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：エラストマー（景気・原料・為替の影響大）＋高機能材料（光学・医療・電池・電子向けで中長期成長期待）によるポートフォリオ。
- 適応力：
- 高機能材料の比率・収益性が上昇し、事業ポートフォリオの安定性が改善方向
- 原料・為替変動や需給調整に対して、価格改定・固定費削減・製品ミックス改善で対応
- 財務の耐久性：自己資本比率 70.4%（当1Q末、前期末66.9%）、流動比率 2.16倍、実質ネットキャッシュ（現金 328.7億円、総有利子負債 279.6億円）と保守的なレバレッジ（D/E約7.85%）
5. 技術革新と主力製品
- 技術領域：
- 特殊ゴム（NBR/HNBR等）や合成ラテックスの配合・プロセス技術
- 高機能樹脂（COP：光学・医療用途）、電子・エネルギー材料（電池材料、CNT関連）など
- 収益牽引（当1Qの示唆）：
- 高機能材料事業のセグメント利益が7,388百万円と高収益（エラストマー 4,227百万円）
- 電池材料は中国の補助金効果で需要堅調、電子材料・トナーも回復傾向
- エラストマーは自動車需要の弱さや定期検査の影響、ただし価格改定・固定費削減で改善余地
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在値：1,690円
- 予想EPS：141.99円 → 予想PER 約11.9倍（提供値と一致）
- 実績BPS：1,805.93円 → PBR 約0.94倍
- 参考比較：業界平均 PER 20.4倍、PBR 1.1倍
- 益回り（参考）：約8.4%（=1/PER）
- EV/EBITDA（概算）：EV ≒ 時価総額3,637億円 − ネットキャッシュ約49億円 ≒ 3,588億円、TTM EBITDA 約525億円 → 約6.8倍
- 留意点：2026年3月期予想には投資有価証券売却益（特別利益）が含まれるため、PER等の比較は一過性要因の影響に注意
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日線（約1,593円）、200日線（約1,483円）を上回り、上昇トレンド継続
- 位置：年初来高値 1,722円・52週高値圏（終値1,690円は高値近辺）
- モメンタム：10日間は1,680–1,715円レンジでの持ち合いを伴う高値圏推移
- ボラティリティ：5年β 0.12と相対的に低い
- 信用需給：信用倍率 7.96倍、買残増（+14.6千株）で短期需給は買い優位の一方、上値では需給の振れに注意
8. 財務諸表分析
- 売上高（連結）：
- 2022/3: 3,617億円 → 2023/3: 3,886億円 → 2024/3: 3,823億円 → 過去12か月: 4,206億円（伸長）
- 利益：
- 営業利益：44,4→27,2→20,5→29,3億円（2024/3で底打ち後、TTMで回復）
- 当期純利益：334→106→311→262億円（特殊要因の影響あり）
- 当1Q（2025/4–6）：売上1,030億円（-2.8%）、営業利益121億円（+34.2%）、純利益75億円（-8.3%）
- 収益性（TTMベースの概算）：
- 営業利益率 約7.0%（=29.3/420.6）
- 純利益率 約6%台前半
- EBITDAマージン 約12–13%
- 効率・安全性：
- ROE（実績）7.28%
- 自己資本比率：66.9%（前期末）→ 70.4%（当1Q末）
- 流動比率 2.16倍、有利子負債は現預金を下回る（ネットキャッシュ）
- キャッシュフロー：当1QはCF計算書未作成（短信記載）。減価償却費 当1Q 39.95億円
- セグメント（当1Q）：
- エラストマー：売上5,775億円、利益422億円（自動車・海外弱含み、原料下落・円高の影響）
- 高機能材料：売上2,928億円、利益739億円（電池・電子・光学・医療が堅調）
- その他：売上1,606億円、利益100億円（販管費削減が寄与）
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績（2025/3）：年間70円
- 配当予想（2026/3）：年間72円（中間36円・期末36円）／配当利回り 約4.26%
- 配当性向（参考）：約55%（提供データ）
- 自己株式：保有比率 7.7%（当1Q末 1,835万株）
- 自社株買いの新規方針は—（手元資料に明記なし）
- その他：投資有価証券の売却益を通期予想に織り込み（株主還元への直接的な充当の有無は—）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価推移：52週騰落 +42.5%、出来高は3カ月平均約59万株、直近10日平均約55万株
- 関心材料：
- 高機能材料（電池・電子・光学・医療）の堅調推移
- 原料市況・為替（円高）の影響、海外自動車需要の強弱
- 特別利益（有価証券売却）の計上予定
- 信用買い残増加による短期需給
- 低β（0.12）により市場全体の変動に対して相対的に安定的な値動き
11. 総評（簡潔な見解の整理）
- 事業面：エラストマーの循環影響を受けつつ、高機能材料の利益貢献が拡大。ポートフォリオの質的改善が進行。
- 財務面：自己資本厚く、ネットキャッシュ基調で耐性あり。TTMで営業利益・EBITDAは回復傾向。
- バリュエーション：予想PER約12倍、PBR約0.94倍。業界平均との相対比較では低位だが、通期予想には特別利益が含まれる点に留意。
- 株価・テクニカル：50日・200日線上で高値圏の持ち合い。信用買い優位の需給は短期的な振れ要因。
- リスク・注目点：原材料・為替、自動車向け需給、合成ラテックスの需給緩み、高機能材料の投資回収。電池・電子材料の需要動向が業績感応度大。
本資料は提供データに基づく企業分析であり、投資助言ではありません。数値は百万円等の単位を含みます。最新のIR資料・決算短信も併せてご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 4205 |
| 企業名 | 日本ゼオン |
| URL | http://www.zeon.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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