福山通運（9075）企業分析レポート
株価: 3,680円（終値）／時価総額: 1,500億円／市場: 東証プライム
1. 企業情報
- 概要:
- 西日本地盤の路線トラック大手。小口雑貨（LTL: 小口混載）に強みを持ち、国内は陸・鉄道・海上・航空を組み合わせた複合輸送を展開。
- セグメント構成（2025.3 期 事業構成比・営業利益率カッコ内は目安）:
- 運送 78%（小口中心、長距離・重量・長尺など）（営業利益率: 2%台）
- 貸切 9%（ブロックトレイン、ダブル連結トラック等）（8%）
- 流通加工 7%（倉庫・流通加工）（15%）
- 国際 4%（通関・国際輸送）（2%）
- その他 2%（不動産賃貸、物販、人材派遣等）（8%）
- 海外は中国、ベトナム、香港、カンボジア、マレーシア、タイなどで展開。
- 主要アセット: 車両約1.6万台、全国の物流センター・ターミナル網。
- 協業: セイノーHDと共同輸送を推進（中継輸送、幹線共同化 等）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション:
- 国内LTL（路線便）で上位グループの一角。西日本を中心にB2B小口に強み。
- 同業主要プレーヤー: ヤマト、SGホールディングス（佐川）、NXホールディングス（旧日本通運）、セイノーHD等。
- 競争優位性:
- 小口混載ネットワークの厚みと、西日本域での集配密度。
- 幹線の共同化・中継輸送（トレーラー・トラクター方式）によるドライバー稼働の効率化。
- 流通加工・倉庫を含む一貫体制での付加価値提案。
- 課題:
- ドライバー人材の確保難と人件費上昇、外注費・減価償却の増加。
- 2024年以降の時間外労働規制強化に伴う輸送力制約への対応。
- LTLは価格転嫁のタイムラグが利益変動要因に。
- 市場シェア: 公表データは見当たらず（定量的比較は不明）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方向性（短信の要約）:
- 適正運賃・料金の確保（自動計測導入などで契約条件を見直し）。
- 賃金改善によるドライバー確保と定着。
- 同業他社との協業・共同輸送（中継輸送、幹線共同化）で輸送力・効率を確保。
- 中期の重点施策（開示ベースの示唆）:
- 幹線・集配の生産性向上（ダブル連結トラック、専用ブロックトレインの活用）。
- 倉庫・流通加工の付加価値拡大（複合一貫輸送の強化）。
- 国際物流の伸長（通関・海空輸の組合せ）。
- ポートフォリオ改善（投資有価証券の見直し、自己株取得の機動的活用）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル:
- LTLネットワークの稼働率向上と適正運賃の確保が収益性の鍵。倉庫/流通加工の利益率が補完。
- 適応力:
- 協業・中継輸送・ダブル連結等でドライバー稼働を効率化し、規制対応とコスト上昇に対処。
- 契約更改・自動計測による価格転嫁の制度化で収益変動を緩和。
- 国際・倉庫の拡大で景気変動の分散を図る。
- リスク:
- 燃料・人件費など外生コストの上振れ、需給逼迫期の輸送力制約。
5. 技術革新と主力サービス
- 技術/運用面の取り組み:
- 自動採寸・計量による適正運賃の設定・請求精度向上。
- 中継輸送（トラクター・トレーラー分離運用）で長距離ドライバー負担軽減と稼働率向上。
- ダブル連結トラック、専用ブロックトレイン等の幹線輸送多様化。
- 収益牽引領域:
- 中核は運送（LTL）。流通加工（倉庫＋付加価値）と貸切が利益貢献度を高める構造。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提: 株価 3,680円
- 指標比較:
- 会社予想PER: 10.82倍（提供データの予想EPS 340.01円ベース）
- 参考: 2026/3期短信記載の通期EPS予想 352.59円を用いると約10.4倍
- 業界平均PER（運輸・物流）: 13.9倍（比較すると相対的に低い水準）
- PBR: 0.49倍（BPS 7,496.06円）
- 業界平均PBR: 1.0倍
- EV/EBITDA（概算）: 約8.9倍
- EV ≒ 時価総額1,500億 + 有利子負債1,168億 − 現金306億 = 約2,362億円
- EBITDA（過去12か月）: 約265億円（提供指標ベース）
- 配当利回り（会社予想）: 2.07%（年間76円）
- 配当性向: 約32%（提供データ）
- 所感（定量比較の事実関係）:
- PER・PBRとも業界平均比で低位。ROEが低水準である点（実績ROE 3.0%）がPBR低位の背景。
7. テクニカル分析
- トレンド指標:
- 50日移動平均: 3,501円／200日移動平均: 3,559円 → 株価は両移動平均線上に位置。
- 価格レンジ:
- 直近10日: 3,445円 → 3,680円へ緩やかに上昇。
- 年初来高値: 3,870円／52週高値: 3,935円、52週安値: 3,185円
- 現在値は52週高値比約−6.5%、安値比約+15.5%のレンジ。
- 需給:
- 信用倍率 0.65倍（売り越し）／信用売残増加、買残微減。短期は上値・下値いずれにも振れやすい需給バランスの示唆。
- 出来高は10日平均約6万株、当日3.99万株とやや低調。
8. 財務諸表分析
- 収益推移（連結、百万円）:
- 売上高: 291,266（2022）→ 293,358（2023）→ 287,563（2024）→ 302,495（直近12か月）
- 営業利益: 22,094 → 21,377 → 10,451 → 7,366
- 当期純利益: 16,763 → 20,791 → 7,834 → 8,748
- コメント: 売上は横ばい〜微増だが、コスト増（人件費・外注費・減価償却）の影響で利益は低下傾向。2026/3期1Qは売上+5.0%、営業利益−19.8%。
- 収益性:
- 営業利益率（過去12か月）: 約2.4%（営業利益/売上）
- 過去のピーク（2022〜2023）からのマージン低下が顕著。
- キャッシュ・フロー:
- 営業CF（過去12か月）: 約236.9億円と堅調。1Qも営業CFプラス（+95.8億円）。
- 投資CF: 設備投資中心でマイナス。投資有価証券の売却収入も計上。
- 財務CF: 配当・自己株取得等でネットアウトフロー（1Qの自己株取得支出 93.8億円）。
- 財務健全性:
- 自己資本比率: 57.1%（前期末）→ 55.5%（1Q末）。資本基盤は厚い水準。
- D/E（有利子負債/自己資本）: 約0.42倍。
- 流動比率: 約0.98倍（1Q末）。運転資本はタイトだが安定レンジ。
- 効率・資本収益性:
- ROE（実績）: 3.01%／ROA（過去12か月）: 0.84% → 資本効率は抑制的。
9. 株主還元と配当方針
- 配当:
- 2025/3期 実績: 年間70円
- 2026/3期 予想: 年間76円（利回り約2.07%）
- 5年平均利回り: 約1.66%（提供データ）
- 配当性向: 約32%
- 自社株買い:
- 2026/3期1Qに自己株式取得支出 93.8億円を実行。期末自己株式 397.6万株を保有（ESOP信託含む）。
- 株主構成の特徴:
- インサイダー保有比率 約36%／浮動株 約1,565万株。流動性に一定の制約がある可能性。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近動向:
- 10営業日で緩やかな戻り基調。移動平均線の上に位置し、テクニカルには中立〜やや強含みの配置。
- 需給・関心度:
- 信用売残の増加と低い信用倍率は、短期的な買戻し要因・下押し要因の両面を内包。
- 取引量は3か月平均（約7.7万株）を下回る日が多く、イベント（配当・決算）前後での出来高増加が注目点。
- イベント:
- 直近決算: 2025/8/8（1Q）
- 権利落ち日（予定）: 2025/9/29
11. 総評（ファクトの整理）
- 事業面:
- 小口混載を核に、倉庫・流通加工・国際を組み合わせた一貫物流モデル。協業・中継輸送・自動計測などで人手不足・コスト増に対応。
- 収益・財務:
- 売上は堅調だがコスト上昇でマージンは低下。営業CFは安定、自己資本は厚い。ROEは低位。
- バリュエーション:
- PER・PBRとも業界平均水準より低め。BPS対比のPBRは0.5倍前後。
- マーケット視点:
- 株価は50日・200日線の上で推移し、年初来高値圏には未達。信用需給は売り越し。
- 注目ポイント:
- 適正運賃確保の進捗、幹線共同化・中継輸送の拡大によるコスト改善、倉庫・国際の伸長、自己株取得の継続スタンスなどが業績・指標に与える影響に注目。
（注）
– 本レポートは公開情報の要約・整理であり、投資勧誘・投資助言を目的とするものではありません。
– 数値は提供データに基づきます。EPS予想はデータベンダー値（340.01円）と短信値（352.59円）に差異があり、指標算出結果が前提により変動し得ます。
– 不明・非開示項目は記載を控えています。
企業情報
| 銘柄コード | 9075 |
| 企業名 | 福山通運 |
| URL | http://www.fukutsu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 運輸・物流 – 陸運業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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