マルマエ（6264）企業分析レポート
株価: 1,650円（2025-09-05終値）
市場: 東証プライム | 業種: 機械（33業種: 機械）
時価総額: 215.4億円 | 発行済株式数: 13,053,000株
1. 企業情報
- 概要:
- 半導体・FPD（フラットパネルディスプレイ）製造装置向けの精密機械部品を設計・製造・加工。真空チャンバー、シャワーヘッド、排気プレート、エレクトロスタティックチャック（ESC）、ヒーター、上部電極、ターゲット、搬送系部品などを供給。
- 用途はエッチング、CVD、塗布・現像、スパッタ、単枚洗浄、アッシング、ウェハボンディング、イオン注入、アニール等の真空プロセス領域。
- 2025年より「機能材料事業」を追加（KMアルミニウム社の子会社化）。アルミのインゴット・ビレット・スラブ・合金、高純度アルミ地金の製造・販売。
- そのほか、産業・医療機器の設計製造、アルミ素材の製造・販売、ソフトウェア開発、板金・配管、運送、不動産賃貸等も展開。
- 事業構成（単独・2024/8期末時点の目安）: 半導体関連部品75%、FPD関連部品21%、その他4%
- 本社: 鹿児島県出水市 | 設立: 2001年 | 代表: 前田俊一
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション:
- 半導体・FPD製造装置の精密真空部品に強み。大型・高精度加工の能力が差別化要因。
- 消耗部材（例: シャワーヘッド、ESC部材等）を含むため、装置稼働に伴う交換需要を取り込める。
- 競争優位と課題:
- 優位: 大型・高精度加工、真空関連の一貫対応力。FPD・半導体の複数用途での対応。
- 課題: 設備投資サイクルの影響（新規装置投資の停滞時は新規案件が減少）。一部分野（太陽電池等）需要の置換開拓が継続課題。機能材料分野では海外勢との競争に直面。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/戦略の方向性（開示情報からの整理）:
- 半導体分野の消耗品需要を軸に収益基盤を強化。
- 上流の素材（高純度アルミ等）を取り込み、バリューチェーンを拡張（KMアルミニウム社の取得）。
- FPDではOLED向け設備投資を取り込み。
- 具体施策（2025年8月期 第3四半期短信より）:
- 機能材料事業を新設（KMアルミニウム社子会社化）。のれんは14年均等償却。
- 人材投資と在庫改善で精密部品事業の収益性を改善。
- 半導体装置部材（真空チャンバー）は在庫調整の影響で短期的に低調だが、消耗品とFPDが補完。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル:
- BtoBの部品供給。新規装置投資と稼働に伴う消耗品交換の双方から収益機会。
- 素材（高純度アルミ）を内製グループで持つことで、供給安定・差別化の余地。
- 適応力:
- 市況変動（半導体・FPDの投資サイクル）に影響を受ける一方、消耗品需要は比較的底堅い。
- 機能材料の追加でポートフォリオを拡大し、市況の分散効果に期待。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性:
- 真空領域の大型・高精度加工技術に強み。装置性能・歩留まりに直結する部材で品質要求が高い分野に対応。
- 機能材料（高純度アルミ）の精製技術をグループ内に取り込み、エッチング装置部品等への採用拡大を狙う。
- 収益を牽引:
- 精密部品事業（半導体・FPD向け）が中心。2025年8月期3Q累計売上: 精密部品 58.43億円（セグメント利益 14.07億円）、機能材料 14.26億円（同 1.49億円）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提: 株価1,650円、会社予想EPS 99.93円、BPS 567.59円
- 予想PER: 16.5倍（会社公表値と整合）
- 実績PBR: 2.91倍
- 予想配当: 年間40円 → 予想配当利回り約2.42%
- 予想配当性向: 約40%（40円/99.93円）
- 参考比較:
- 業界平均PER: 16.6倍、業界平均PBR: 1.4倍（PBRは平均比でプレミアム）
- 参考指標（LTMベースの目安）:
- 希薄化後EPS（過去12か月）: 62.04円 → トレーリングPER約26.6倍
- 予想売上高（2025/8期）: 112.54億円 → 時価総額215.4億円よりP/S約1.9倍
- EBITDA（LTM）約23.8億円、ネット有利子負債約99.7億円 → EV約315億円、EV/EBITDA約13倍（概算）
- コメント:
- 予想ベースでは業界平均PERに近い水準。PBRは自己資本比率が低下（連結化・のれん計上）していることやROE/成長期待の影響で相対的に高め。
7. テクニカル分析
- 価格位置: 50日移動平均1,535.9円、200日移動平均1,436.0円。株価1,650円は両移動平均を上回る上昇トレンド圏。
- レンジ: 52週高値1,802円、安値894円。現状は高値から約8%下、上限帯に近い位置。
- モメンタム:
- 直近出来高は3カ月平均（約18.1万株）を上回る日が増加（10日平均約25.6万株）。
- 8/28の配当落ち後、8/29に出来高を伴い上昇。その後も堅調推移。
8. 財務諸表分析
- 収益・利益（単位: 円換算は百万円）
- 2025年8月期3Q累計（連結）: 売上 7,269、営業利益 1,450、経常利益 1,338、純利益 939。営業利益率約19.9%、純利益率約12.9%。
- 会社通期予想（連結）: 売上 11,254、営業利益 1,900、純利益 1,265、EPS 99.93円。
- 過年度（主に単体ベース）: 2022年に業績ピーク後、2023～2024年に減速。2025年は回復基調（連結化の影響含む）。
- 効率・収益性
- LTMベース: 営業利益率 13.21%、純利益率 11.65%、ROA 5.17%、ROE 14.16%。
- 参考（単体・実績値）: ROE 0.26%（2024期の落ち込み影響）。
- 財政状態
- 2025/5/31（連結）: 総資産 250.3億円、純資産 71.9億円、自己資本比率 28.7%。
- 現預金 41.0億円、有利子負債 140.7億円、D/E約196%（連結化・M&Aでのれん計上 42.4億円、長期借入金 125.1億円）。
- 流動比率 2.22と短期安全性は一定水準。
- のれんは純資産の約59%相当、14年で均等償却（年あたり約3.0億円の費用計上見込み）。
- キャッシュフロー
- 3Q短信ではCF計算書未作成。LTMのEBITDAは約23.8億円。
9. 株主還元と配当方針
- 配当:
- 2024年: 年間30円（中間10/期末20）
- 2025年（会社予想）: 年間40円（中間15/期末25）→ 予想利回り約2.42%
- 配当性向目安: 予想ベース約40%（参考: トレーリングは約56%）
- 自社株買い:
- 自己株式比率 約2.99%（390,706株）。新規の買付計画の記載は確認できず。
- 株主構成:
- インサイダー保有比率 約45.7%、浮動株は相対的に少なめ（フリーフロート約666万株）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 信用動向: 信用買残30.6万株、信用倍率5.70倍。買い越し基調。買い残・売り残ともに前週から減少し、ポジション整理の動きも一部確認。
- 出来高: 直近は増加傾向（イベント後の関心継続）。β値1.03と市場並みの変動性。
- 業績・ニュース要因:
- 3Q時点での増益、機能材料事業の取り込み、AI/先端ロジック・DRAM向け投資の継続、OLED関連の投資動向などが背景。
- 一方、半導体装置の在庫調整・投資先送りの影響はセグメントによりバラつき。
11. 総評（簡潔な整理）
- 2025年は連結化と消耗品中心の回復で収益性が改善。機能材料事業の追加により、上流素材を含むバリューチェーンが拡張された。
- 財務面ではM&Aに伴うのれん計上と有利子負債の増加でレバレッジが上昇。償却負担や金利コスト、のれんの健全性がモニタリングポイント。
- バリュエーションは予想PERが業界平均並、PBRは平均超。ROEや成長期待、のれん・自己資本構成の違いが影響している可能性。
- テクニカルには移動平均線上で上昇基調、52週レンジ上限に比較的近い。出来高・信用動向から投資家関心は維持。
- 業績ドライバーは半導体向け消耗部品とFPD（OLED）に加え、機能材料の拡大。半導体投資サイクルや在庫調整の進捗、海外勢との競争環境が注目点。
データ注記
– 数値は提示データに基づき記載（会社予想・短信・LTM指標・市場データ等）。2025年より連結決算に移行しており、単体実績との比較には基準差があります。
– 本レポートは情報提供を目的とし、投資勧誘や助言を行うものではありません。記載内容の正確性には留意していますが、最新の開示をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 6264 |
| 企業名 | マルマエ |
| URL | http://www.marumae.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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