以下は、株式会社恵和（4251）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社恵和は、1948年設立の化学メーカーで、主に特殊・高機能フィルム構成部材や産業資材の製造販売を手掛けています。事業セグメントは大きく「光学製品事業」と「機能製品事業」に分かれています。
光学製品事業では、液晶ディスプレイ用の高機能フィルム（拡散フィルムなど）を開発・製造しており、スマートフォン、タブレット、ノートPC、車載モニターなどの幅広い製品に供給しています。主要製品に「オパスキ®」、「オパルス®」などがあります。
機能製品事業では、鉄鋼用包装資材、工程紙、建材、クリーンエネルギー資材、農業資材、医療衛生向けフィルムなどを提供しています。
2024年12月期の連結事業割合は、光学製品が売上高の約81%、機能製品が約18%を占め、海外売上高比率は約79%とグローバルに事業を展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
提供された情報からは具体的な市場シェアの数値は確認できませんが、同社は液晶ディスプレイ用高機能フィルムにおいて、特定の技術や製品（オパスキ®、オパルス®など）を主力としています。特にノートPC・タブレット向けの光学製品（直下型ミニLED向けなど）が堅調であるとされており、この分野での競争力を持っている可能性があります。
一方、市場全体としては、PC市場の回復傾向は見られるものの、車載市場の需要は不安定であること、為替変動、米国通商政策、中国経済、欧米の金融政策など外部環境に不確実性があることが課題として挙げられます。機能製品事業では、クリーンエネルギー車向けや太陽電池資材の一部取り扱い終了など、市場の変化に対応した事業再編も行っています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は、継続的な研究開発、人員・設備投資を通じて成長分野への資源投入を継続していると説明しています。特に「医療衛生向けフィルムの全自動工程稼働」といった新しい分野への投資が具体的に進められています。
また、以前行っていた「地球の絆創膏事業」を研究開発フェーズに引き戻し、事業セグメントから廃止するなど、事業ポートフォリオの見直しを戦略的に行っています。これは、収益性の確保や事業効率化を目指した重点分野の再構築と捉えることができます。中期経営計画に関する具体的な数値目標の進捗は提供資料からは判断できません。
4. 事業モデルの持続可能性
恵和の事業モデルは、多様なデバイスに対応する光学製品を主力とし、安定した収益基盤を形成していると考えられます。ノートPC、タブレット、スマートフォン、車載モニターといった幅広い用途への供給は、特定の市場に依存しすぎない強みとなり得ます。
また、機能製品事業での包装資材、建材、クリーンエネルギー資材に加え、成長が見込まれる医療衛生向けフィルムへの投資は、将来の収益源の多角化に寄与する可能性があります。市場ニーズの変化に対しては、高機能フィルムの技術開発や、事業再編（地球の絆創膏事業撤退）といった対応を行っており、適応力は一定程度あると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
同社は「液晶ディスプレー用高機能フィルム」の開発・製造をコア技術としています。特に光学拡散フィルムの「オパスキ®」や「オパルス®」といった製品が高付加価値品として収益を牽引していると見られます。これらの製品は、ディスプレイの高画質化や省エネ化に貢献する技術として、今後も様々なデバイスでの需要が期待されます。
また、機能製品事業においては、医療衛生向けフィルムの生産能力を増強しており、この分野でも技術的な強みや市場での需要を獲得している可能性があります。
6. 株価の評価
現在の株価1,145.0円に対し、以下の指標が示されています。
* PER（会社予想）：8.09倍
* PBR（実績）：0.97倍
* EPS（会社予想）：141.48円
* BPS（実績）：1,180.93円
業界平均PER20.4倍、業界平均PBR1.1倍と比較すると、恵和のPER、PBRは業界平均を下回っており、PBRは1倍を下回っています。このことから、市場は同社の現在の株価を、業界平均と比較して割安に評価していると捉えることも可能です。
7. テクニカル分析
株価は現在1,145.0円で推移しています。
* 年初来高値：1,325円
* 年初来安値：757円
* 50日移動平均線：1,144.16円
* 200日移動平均線：1,046.58円
現在の株価は、年初来安値から大きく上昇していますが、年初来高値にはまだ距離があります。50日移動平均線とほぼ同水準にあり、200日移動平均線よりは上回っているため、中期的な上昇トレンドの中にあると考えられます。直近10日間の株価は概ね1,100円台から1,140円台で推移し、緩やかに上昇する傾向が見られます。
8. 財務諸表分析
売上高：
2021年181億円 → 2022年211億円 → 2023年175億円 → 過去12か月211億円と、過去数年で変動が見られます。直近の中間期（2025年1月～6月）では、売上高9,913百万円（前年同期比+2.8%）と微増しています。
利益：
営業利益は、2021年31億円 → 2022年55億円 → 2023年24億円 → 過去12か月47億円と、売上高と同様に年ごとの変動が大きい傾向です。直近中間期では、営業利益2,247百万円（前年同期比+8.9%）と増加傾向にあります。
一方で、親会社株主に帰属する中間純利益は693百万円（前年同期比△56.0%）と大幅に減少しています。これは、「地球の絆創膏事業」の撤退に伴う事業撤退損失（約8億3千万円）を特別損失として計上したことや、為替差損（約3億円）が経常利益を下押ししたことが主な要因です。
収益性：
ROE（実績）は12.88%、ROA（過去12か月）は10.25%です。直近中間期では、特別損失の影響で純利益率が約7.0%、ROEが約3.2%、ROAが約2.3%と一時的に低下しています。
安全性：
自己資本比率は71.7%（実績）と非常に高く、財務基盤は安定しています。総負債/自己資本比率も14.60%と低水準です。流動比率は約252%と短期的な支払い能力も高い水準にあります。
キャッシュフロー：
過去12か月の営業キャッシュフローは60.7億円のプラス、レバードフリーキャッシュフローも33.5億円のプラスと、本業で安定して現金を創出できています。直近中間期も営業CFはプラスであり、設備投資（有形固定資産取得約16億円）による投資CFはマイナス、自己株式取得や配当支払による財務CFもマイナスとなっていますが、全体として健全なキャッシュマネジメントが行われています。
9. 株主還元と配当方針
同社は安定的な株主還元を目指していると見られます。
* 配当利回り（会社予想）：3.06%
* 1株配当（会社予想）：35.00円
* 配当性向：17.27%（過去12ヶ月の計算値）
2025年12月期の年間配当は、中間期は無配ですが、期末で35.00円を予想しており、年間で35.00円を見込んでいます。これは、直近公表の配当予想からの修正はありません。
また、2025年2月14日の取締役会で自己株式800,000株の取得を実施しており、これは株主還元策の一つとして評価できます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価推移は緩やかな上昇傾向にあり、投資家の関心は一定程度存在するようです。信用買残が多い一方で売残が少なく、信用倍率は41.27倍と高い水準です。
大株主には代表者である長村惠弌氏が36.41%を保有しており、特定の株主による保有比率が高い構造です。インサイダー保有比率が42.02%であることから、経営陣が大半の株式を保有している状況です。
52週変化率は7.80%で、市場全体の指標であるS&P500の52週変化率（18.47%）を下回っています。これは、市場全体の上昇モメンタムと比較して、同社の株価上昇が相対的に緩やかであることを示唆しています。
11. 総評
株式会社恵和は、高機能フィルムを主力とする化学メーカーであり、特に光学製品事業はノートPC・タブレット向けなど堅調な需要に支えられています。財務基盤は自己資本比率が高く、潤沢なキャッシュフローを創出しており、非常に安定しています。
直近の中間期決算では、事業撤退に伴う特別損失により一時的に純利益が減少しましたが、営業利益は増加しており、本業の収益力は維持されていると考えられます。成長分野として医療衛生向けフィルムへの投資も進めており、事業構造の最適化を図っています。
株主還元については、安定的な配当実施に加えて、自社株買いも行っています。現在の株価はPBRが1倍を下回り、PERも業界平均より低い水準にあり、市場からの評価は比較的慎重であると見られます。
今後は、主力事業の安定成長に加え、新たな成長分野への投資の成果、そして為替や国際情勢といった外部環境の変化への対応力が注目されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4251 |
| 企業名 | 恵和 |
| URL | https://www.keiwa.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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