エア・ウォーター（4088）企業分析レポート
注記：本資料は公開情報に基づく客観的整理です。投資助言や価値判断は含みません。不明な項目はスキップしています。
1. 企業情報
- 概要：産業ガス大手。国内の産業ガスは上位（2位）で、医療用酸素は国内首位。鉄鋼・半導体向けに強み。M&Aを通じて食品・農業、医療機器、ケミカル、物流、海水（塩・マグネシア）、バイオマス発電などへ事業多角化。
- 主な事業セグメント（2025年4月以降の再編後）
- デジタル＆インダストリー（D&I）：産業ガス、機能材料、海外ガス（北米・インド）、高出力UPS 等
- エネルギーソリューション（ES）：LPガス・灯油、LNG関連機器、炭酸・水素ガス 等
- ヘルス＆セーフティー（H&S）：医療用ガス、在宅医療、医療・歯科材料 等
- アグリ＆フーズ（A&F）：青果加工・流通、食肉・冷凍食品、飲料受託、物流 等
- その他：海水（塩・マグネシア）、木質バイオマス発電、エレクトロニクス商社 等
- 参考（2025年3月期 連結事業構成）：D&I 33%、ES 7%、H&S 23%、A&F 16%、その他 22%（カッコ内の数値は出所表記上の目安値。詳細定義は元資料に依存）
- 基本データ：従業員数 20,836人、平均年齢 43.6歳、平均年収 795万円。所在地：大阪市中央区。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内産業ガス大手（2位）。医療用酸素は国内首位。半導体・鉄鋼・医療など重要産業の基盤供給者。
- 競争優位性（示唆）
- 長期供給契約・オンサイト供給などの継続収益性
- 医療・食品・エネルギー等への多角化による景気変動耐性
- 価格マネジメントの徹底（短信記載）と装置事業（高出力UPS等）による付加価値
- 課題
- 原燃料・原料ガス（例：炭酸ガス源）供給環境の変動
- 顧客業況（鉄鋼の高炉停止、半導体投資サイクル）の影響
- M&Aの統合コスト・低収益事業の改善
3. 経営戦略と重点分野
- 長期ビジョン：terrAWell30
- 中期計画：terrAWell30 2nd stage（2025～2027年度）
- 方針転換：「規模拡大」から「収益性の追求」へ
- 重点施策：既存事業の見直し、資源を成長分野へ配分、低収益事業の改善・合理化
- セグメント再編（2025年4月）：ガバナンス・管理指標の明確化と資本効率重視の体制
- 1Q（2025/4-6）の進捗：売上+4.0%、営業利益+20.5%。価格マネジメントや装置販売（半導体関連・UPS）などが寄与。営業利益率の改善が確認可能。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：ガス供給（オンサイト・バルク・シリンダー）による継続収益＋装置・機器販売＋サービス（医療・物流等）の組み合わせ。
- 分散効果：産業・医療・食品・エネルギー・素材・電力等に分散し、単一セクターの変動リスクを緩和。
- 変化対応力（示唆）
- 半導体・データセンター向けガス／UPS需要への対応
- エネルギー転換領域（水素、LNG関連機器）やカーボンマネジメント（炭酸）への取り組み
- 医療・在宅ヘルスケアの構造的需要
5. 技術革新と主力製品
- 技術・製品領域
- 産業ガス（酸素・窒素・アルゴン等）、炭酸・水素
- 高出力UPS、LNG関連機器、機能材料
- 医療ガス・医療機器・歯科材料、在宅医療サービス
- 食品加工・飲料受託、コールドチェーン物流
- 海水（塩・マグネシア）、木質バイオマス発電
- 足元の牽引要素（短信記載）
- 価格マネジメント効果
- 半導体関連装置・高出力UPSの伸長
- LPガス・灯油販売増、バンカリング需要
- 医療関連製品の増加、食品・飲料の出荷増、バイオマス発電稼働日数増
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 2,603円、EPS（会社予想）231.28円、BPS 2,241.54円
- 指標比較
- PER：11.28倍（会社予想ベース）対 業界平均 20.4倍 → 相対的に低位（比率 11.28/20.4 ≈ 0.55）
- PBR：1.16倍 対 業界平均 1.1倍 → やや上回る
- 配当利回り：2.88%（年間配当予想 75円）対 5年平均 3.07% → 足元は平均を下回る水準
- 益回り（E/P）：約 8.9%
- PSR（参考）：価格 2,603円／1株当たり売上 4,742.75円 ≈ 0.55倍
- EV/EBITDA（概算）：EV ≈ 9,685億円（時価総額 5,993億 + 純有利子負債 3,692億）／EBITDA 1,234億円 ≈ 7.8倍
- 純有利子負債 ≈ 有利子負債 4,297億 − 現金 605億（四半期末）
- 参考レンジ計算（単純比較）
- 業界平均PER適用の参考株価：231.28円 × 20.4倍 ≈ 4,718円
- 現在PBR水準：2,603円 / 2,241.54円 ≈ 1.16倍
- 注：上記は単純比較の算術であり、事業ポートフォリオ・収益性・成長率・会計基準差等を反映していません。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：株価 2,603円は50日移動平均 2,361円、200日移動平均 2,039円を上回る。中長期で上向きトレンド。
- 高値圏／安値圏：52週高値 2,655円に近接（約2%下）。年初来レンジの上方圏。
- 直近値動き：10日間は2,580～2,655円近辺のレンジで推移。出来高は直近10日平均 62.7万株に対し本日 17.8万株とやや低調。
- モメンタム示唆：50日線 > 200日線（ゴールデンクロス状態）。高値圏でのもみ合い推移。
8. 財務諸表分析
- 損益（連結、単位：百万円）
- 売上収益：2022/3 888,668 → 2023/3 1,004,914 → 2024/3 1,024,540 → 過去12か月 1,075,929
- 営業利益：63,231 → 59,679 → 66,216 → 70,981
- 親会社帰属純利益：43,214 → 40,137 → 44,360 → 49,074
- マージン（過去12か月）：営業6.1%、最終4.6%
- 収益性指標
- ROE（実績）：9.76～9.82%
- ROA：3.73%
- EBITDA：1,235～1,286億円レンジ（資料間表示差あり）
- 財政状態・レバレッジ
- 自己資本比率：41.4%（短信ベース期末は約42%）
- 有利子負債：4,297億円、現金：605億円、D/E（簿価）：約0.81倍、Net Debt/EBITDA：概ね3.0倍
- 金利負担：利息費用 53.5億円、EBIT 793億円 → インタレストカバレッジ ≈ 14.8倍
- キャッシュフロー
- 営業CF：874億円、レバードFCF：▲15億円（過去12か月）
- 1Q（累計）：営業+198億／投資▲206億／財務▲95億。成長投資・維持投資の継続が示唆。
- トレンド評価（定量）
- 売上・利益は中期的に増加基調。営業利益率は改善傾向。資本効率は一桁台後半～一割弱。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間予想 75円（中間 37.5円・期末 37.5円）、予想利回り 2.88%
- 配当性向：概ね35%（予想ベース）
- 自己株式：期末自己株 0.26%（買戻し方針の新規開示は短信に特段の記載なし）
- 権利関係：権利落ち予定日（予想）2025/9/29（出所データ）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 株価モメンタム：52週変化率 +28.83%。β 0.44（低ボラティリティ）。
- 信用動向：信用買残 388千株（前週比 +8.2千）、信用売残 29千株（前週比 −6千）、信用倍率 13.22倍。買い建玉優位な需給。
- 出来高：3カ月平均 61.9万株、直近10日平均 62.7万株。直近は高値圏での出来高やや減少局面。
- 影響要因（例示）
- セグメント再編後の利益率改善の継続性
- 半導体・データセンター関連需要、鉄鋼稼働状況
- 原燃料・原料ガスの調達環境、為替
- M&A後の統合進捗、低収益事業の改善
11. 総評
- 事業面：産業ガスを中核に、医療・食品・エネルギー・素材・電力まで多角化。医療用酸素首位、国内ガス上位の地位と価格マネジメントの浸透が収益性に寄与。
- 業績面：売上・利益は中期で増加。1Qは増収増益、営業利益率改善。ROEは約10%水準、財務は自己資本比率4割強、インタレストカバレッジ良好。
- バリュエーション：PERは業界平均と比較して低位、PBRは平均並～やや上。配当利回りは2.88%で5年平均をやや下回る。
- 株価・テクニカル：50日・200日線上、52週高値圏での推移。出来高は高値圏でもみ合い。
- 留意点：原料・燃料価格や供給源の制約、顧客業況（鋼材・半導体）の変動、M&A統合の収益化タイミングなど外部・内部の不確実性。
出所：ご提供の株価・財務データ、2026年3月期第1四半期決算短信要約、業界平均指標。計算値は単純計算に基づく参考値です。
企業情報
| 銘柄コード | 4088 |
| 企業名 | エア・ウォーター |
| URL | http://www.awi.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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