スターゼン（8043）企業分析レポート
注：本資料は公開情報の整理・分析であり、投資勧誘・投資助言を行うものではありません。数値は提示データに基づきます。不明項目は記載していません。
1. 企業情報
- 概要：食肉の生産・肥育から処理・加工、製造、販売まで一貫展開。国内は全国販売網を有し、量販店・コンビニ・外食・精肉専門店など幅広い販路を持つ。海外は豪州などと連携し、輸出（米国・アジア・欧州等）も展開。
- 事業構成（2025/3 連結）：食肉79%、加工食品18%、ハム・ソーセージ2%、その他1%
- 業種区分：東証プライム／卸売業（Packaged Foods, Consumer Defensive）
- 代表者：横田 和彦／本社：東京都港区港南2-4-13
- 従業員：2,783人、平均年齢40.5歳、平均年収681万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：食肉卸最大手クラス。全国網と一貫サプライチェーン（生産～加工～販売）を強みとして位置付け。
- 競争環境の特徴：
- 外部環境：飼料・原材料高、為替（円安）による輸入コスト上昇、消費者の節約志向などでマージンが圧迫されやすい。
- 同社の優位性：豪州肥育会社の子会社化による上流（生産）確保、輸出向け和牛ブランド（AKUNE GOLD、AOMORI GOLD）、国内の加工技術・提案力。
- 課題：輸入食肉の相場高止まりと円安による収益性低下、国産牛販売の苦戦（需要の低価格帯シフト）、ハム・ソーセージの採算改善。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン／重点：
- 海外事業強化：豪州子会社（YORKRANGE、BROAD WATER DOWNS）取得で生産参画、輸出拡大（アジア等）。
- ブランド戦略：AKUNE GOLDに加えAOMORI GOLDで輸出強化。
- バリューチェーン強化：川上（生産）～川下（加工・販売）連携で安定調達と付加価値化。
- サステナビリティ：アニマルウェルフェアポリシー公表（2025年6月）。
- 2026年3月期会社計画（維持）：
- 売上高 4,500億円（+3.2%）
- 営業利益 94億円（+3.9%）
- 経常利益 110億円（+3.2%）
- 親会社純利益 80億円（前期比△34.4%）
- 1株当期純利益：約140.0円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：薄利多売の卸売に加え、加工食品・ブランド和牛輸出等の高付加価値領域で利益率を補完。
- レジリエンス：
- 強み：一貫サプライチェーン／海外生産の取り込み／国内外の販路多角化。
- 感応度：為替・飼料価格・国際相場・需要ミックスの影響を受けやすい。輸入コスト高や円安時に収益性が低下しやすい。
- 留意点：2018年以降の循環取引疑義に関連する取引取消・仮払金/仮受金の計上が継続課題（今後の影響可能性を会社が注記）。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：食肉加工ノウハウ、品質・衛生管理、製造・提案力（資料上「製造マイスター」等の強み）。冷蔵物流・品質管理体制が重要基盤。
- 収益牽引：
- 輸出：和牛ブランド（AKUNE GOLD、AOMORI GOLD）が好調。
- 加工食品：ハンバーグ、ローストポーク系が増収増益傾向。
- ハム・ソーセージ：原材料高や統廃合対応中で前年割れ。
6. 株価の評価（バリュエーションの水準感）
- 株価：1,221円／時価総額：715億円
- 予想PER（連結）：8.72倍（業界平均PER 12.1倍）
- 実績PBR（連結）：0.80倍（業界平均PBR 1.0倍）
- 予想EPS：139.98円、実績BPS：1,525.11円
- 参考計算（単純比較の水準感であり目標株価ではありません）：
- 業界平均PER（12.1倍）× 予想EPS（139.98円）≒ 約1,690円
- PBR=1.0倍 × BPS（1,525円）≒ 約1,525円
- その他指標：
- EV/EBITDA（概算）：約8.3倍［EV≒715+463−182=約996億円、EBITDA=約120億円］
- PSR（時価総額/売上）：約0.16倍
- 益回り（1/PER）：約11.5%
※ 上記は提示数値に基づく機械的算出。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価（1,221円）は50日移動平均（1,167.9円）・200日移動平均（1,062.4円）を上回る。
- 位置：52週高値1,356円／安値892円のレンジで上半分に位置。直近10日レンジは1,195～1,239円。
- モメンタム：52週騰落+28.7%、ベータ0.26で低ボラティリティ。短期は狭いレンジでの推移が継続。
8. 財務諸表分析
- 成長：
- 売上高：3,814億円（2022）→4,361億円（2025 LTM）
- LTM売上総利益：約4,188億円、粗利率約9.6%
- 収益性：
- 営業利益：90億円規模、LTM営業利益率 約1.7%（資料指標）
- 当期純利益：121.9億円（LTM）、純利益率2.8%
- ROE（実績）：14.6%前後、ROA：3.1%
- 注記：LTMには「特別項目」計上（約73億円）が含まれ、平常収益力把握時は留意。
- 安全性：
- 自己資本比率：51.6%（期首）→48.8%（2025/6末、連結範囲拡大や負債増の影響）
- 流動比率：1.75（直近Q）
- 総有利子負債：約463億円、現金182億円、ネット有利子負債約281億円、D/E約53%
- キャッシュフロー：四半期CF計算書未作成（短信）。減価償却費は増加傾向（Q1：9.22億円）。
- 四半期動向（2026年3月期Q1）：
- 売上+3.3%、営業利益△17.6%、経常+1.3%、純利益+6.3%
- 国内：国産牛苦戦、国産豚は堅調。輸入は円安・現地相場高で収益性低下。輸出はブランド効果で好調。
9. 株主還元と配当方針
- 配当（会社予想）：年43円、配当利回り約3.52%
- 配当性向（概算）：予想EPS140円に対し約31%（参考値）
- 参考：前期実績110円（分割前表記。期を跨いだ分割のため単純比較は不可）
- 自社株：自己株口0.22%（直近保有）、自社株買いの新規情報は資料内記載なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 信用動向：信用買残176.7千株（前週比▲13.8千）、信用倍率40.2倍と買い長。短期需給の影響には留意。
- 出来高：3カ月平均約105千株、10日平均約84千株と直近はやや減少。
- 関心材料：
- 海外子会社化によるサプライチェーン強化の進捗
- 為替・食肉相場、飼料価格動向
- 輸出ブランドの売れ行きとミックス改善
- 循環取引疑義の解決状況
11. 総評
- 事業面：国内外の一貫サプライチェーンと輸出ブランドを活用し、薄利な卸を高付加価値で補う構図。外部環境（為替・相場・消費動向）の影響を受けやすいが、豪州生産参画や加工食品の伸長でレジリエンス向上を図る方針。
- 収益・財務：粗利率は一桁台後半、営業利益率は1～2%台と業界特性を反映。ROEは10%台半ば。自己資本比率は高水準だが、連結範囲拡大と短期負債増で低下。LTMの特別項目の寄与には留意。
- 株価・指標：予想PER8.7倍、PBR0.80倍。BPS（約1,525円）に対し現在株価1,221円。業界平均指標との単純比較では水準差が認められるが、会社予想では純利益の減益見通し（前期比）も示されている。
- テクニカル：中長期移動平均線上で推移し、52週レンジの上半分。短期はボラティリティ低めのレンジ内推移。
- 注目ポイント：海外事業（豪州）の収益貢献の顕在化、輸出ブランドの拡大ペース、輸入コスト・為替の動向、ハム・ソーセージの改善、循環取引疑義の解消過程。
参考情報
– 株価：1,221円
– 単元株数：100株／最低購入金額：約12.2万円
– 今後の予定：配当権利落ち（予定）2026/3/30
– 最終確認日時：2025-09-11（市場データは提示情報に依拠）
企業情報
| 銘柄コード | 8043 |
| 企業名 | スターゼン |
| URL | http://www.starzen.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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