三菱ケミカルグループ（4188）企業分析レポート
株価：871.4円（2025-09-10終値）／市場：東証プライム
注記：本資料は公開情報の整理であり、投資助言を行いません。不明な項目は「—」または記載を省略します。
1. 企業情報
- 概要
- 総合化学首位級。スペシャリティ、MMA（メタクリル系）、ベーシック（石化・ポリマー等）、産業ガスの4本柱。ファーマ（田辺三菱製薬）は非継続事業として譲渡済。
- 産業ガス事業は日本酸素HD（旧・大陽日酸）を擁し、国内最大級・グローバルでも大手。
- 事業領域：高機能フィルム・ポリマー、半導体・電子材料、炭素材料、MMA/PMMA、石化基盤、産業・医療ガス など。
- 事業セグメント構成（2025.3期ガイダンスベースの目安）
- スペシャリティ約25%、MMA約9%、ベーシック約22%、ファーマ約10%（非継続）、産業ガス約30%、その他約4%。
- 本社：東京都千代田区丸の内1-1-1 パレスビル／代表者：筑本 学
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内総合化学で最大級。MMAチェーン（Lucite Internationalを含む）は世界大手水準。産業ガスは国内最大級・グローバルでも大手。
- 競争優位性
- ポートフォリオ分散（産業ガスの安定収益×化学の成長ポテンシャル）。
- 高機能材・電子材料等のスペシャリティ領域、MMAバリューチェーンの統合運営。
- 課題
- ベーシック/石化の市況・原燃料価格・為替感応度が高い。
- MMA市況のボラティリティ、グローバル需要（EV/半導体/ディスプレイなど）のサイクル影響。
- 構造的な収益性改善と資本効率の引上げ。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針・ビジョン（開示ベース）
- ポートフォリオ高度化：ファーマ事業は非継続化・譲渡。産業ガス・スペシャリティへ資源配分を強化。
- 事業基盤の再編：ベーシックの収益性改善（価格マネジメント、コスト構造見直し）。
- M&A／地域拡大：Coregas Group（豪NZの産業ガス、2025/7/1取得）を取得。欧州在宅医療（ETH、規制承認待ち）でヘルスケアガス領域拡充。
- 2026年3月期（会社予想、連結）
- 売上収益：3,740,000百万円（前年比-5.3%）
- コア営業利益：265,000百万円（+15.8%）
- 営業利益：202,000百万円（+42.7%）
- 親会社株主帰属利益：145,000百万円（+222.1%）
- EPS：101.88円（参考：市場指標ベースEPS予想103.12円）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 産業ガス：長期契約・医療需要等に支えられ比較的安定。
- スペシャリティ：顧客密着・高付加価値で中長期成長余地。
- ベーシック/MMA：市況サイクル影響が大きく、価格・需給変動への耐性が課題。
- 適応力
- 価格マネジメントの徹底、非中核の選択と集中、M&Aによる地域・領域の補完でボラティリティの低減を志向。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 高機能フィルム・パフォーマンスポリマー、半導体・電子材料、炭素繊維・コンポジット等で材料設計力。
- MMA/PMMAチェーンの一貫体制。
- 収益牽引
- 産業ガスのコア利益寄与が大きく（Q1コア営業利益率目安約14%）、スペシャリティは需要回復で改善傾向。
- Q1（継続事業、コア営業利益率）
- スペシャリティ：約5.4%
- MMA：約4.3%
- ベーシック：-1.9%
- 産業ガス：約14.4%
- その他：約1.0%
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（連結）
- 株価：871.4円
- 時価総額：1.31兆円
- PER（予想）：8.45倍（業界平均約20.4倍）
- PBR（実績）：0.70倍（業界平均約1.1倍）
- BPS：1,242.82円 → PBR計算値 ≒0.70倍
- EPS（予想）：103.12円（会社計画のEPS101.88円と近接）
- 配当：年32円（会社予想）／配当利回り約3.7%
- 益回り（予想）：約11.8%（=1/PER）
- EV/EBITDA（概算）
- 企業価値EV ≒ 時価総額1.31兆 + 純有利子負債約1.74兆 ≒ 3.05兆円
- EBITDA（過去12M）：約4,549億円
- EV/EBITDA ≒ 約6.7倍
- コメント
- バリュエーションは業界平均との比較で水準差が見られるが、事業ポートフォリオのサイクル感応度や資本効率の水準などが影響要因。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 直近終値871.4円は年初来高値889円に接近。50日線805円、200日線767円を上回る推移。
- 直近10日間は下値を切り上げるレンジで、短期的に上向きのモメンタム。
- 出来高
- 当日出来高約659万株（直近10日平均約641万株）で概ね平均並み。
- 位置づけ
- 年初来レンジ（594–889円）の上限圏に位置。
8. 財務諸表分析（IFRS・連結）
- 損益（年度、百万円）
- 売上収益：3,976,948（2022）→ 4,634,532（2023）→ 4,387,218（2024）→ 4,407,405（過去12M）
- 営業利益：282,000 → 170,975 → 253,741 → 188,627
- 親会社株主帰属利益：177,162 → 96,461 → 119,596 → 45,020
- 傾向：2023年に減益後、2024年回復、直近12Mは利益水準がやや低下。市況・為替・金利の影響とみられる。
- 収益性・効率
- 粗利率（Q1継続事業）：約28.4%（前年約25.6%）と改善。営業利益率（Q1）：約6.9%。
- ROE（実績）：2.57%（参考：市場データTTM 4.11%）。数値の範囲に乖離があるため期間定義に留意。
- ROA（過去12M）：約1.88%（参考データ）。
- キャッシュフロー（過去12M）
- 営業CF：約5,392億円、レバードFCF：約-1,381億円（投資・成長投資の影響）。
- 財政状態（2025/6/30）
- 現金等：3,399億円、総有利子負債：約2.08兆円、ネットD/E：約91%。
- 流動比率：約1.52倍。自己資本比率：約29.5%。
- 金利費用の増加やネット有利子負債の水準は留意点。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年3月期実績：年32円。2026年3月期（会社予想）も年32円据え置き。
- 予想配当利回り：約3.6–3.7%。
- 配当性向：トレーリングベース約101%（EPS31.64円）、フォワードベース約31%（EPS予想約103円）。
- 自社株買い
- 2026年3月期Q1に自己株式取得の記載（約265億円）あり（決算資料より）。
- 基準日
- 権利落ち日：2025-09-29（予定）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の値動き
- 8月下旬以降、価格は連日で高値・安値とも切り上げる動き。年初来高値付近での攻防。
- 信用動向
- 信用買残：176万株（前週比 -34万株）、信用売残：46万株（+1.8万株）、信用倍率：3.85倍。短期的な買い方の整理が観測される。
- 需給・関心材料
- 次回決算（2025-10-30予定）、配当権利落ち（9/29）、Coregas買収の業績寄与、ETHの規制承認、MMA市況・原材料価格、為替動向が注目点。
11. 総評
- 三菱ケミカルグループは、産業ガスとスペシャリティを伸ばしつつ、ボラティリティの高いベーシック/MMAの影響を抑える方向でポートフォリオ再編を進めている。Q1は粗利率・コア利益率が改善する一方、MMA市況軟化とベーシックの課題が残る。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均との乖離がみられ、資本効率（ROE）や安定性（産業ガスの比重増）に対する評価の移行が今後の焦点。財務面はネット有利子負債の水準と金利コストに留意。
- 株価は年初来高値圏で推移し、短期モメンタムは良好。今後は配当権利取り・決算・M&Aの進捗、市況・為替が主な変動要因となる見込み。
出所：会社開示（2026年3月期 第1四半期決算短信 等）、市場データ（本稿記載の各種指標・株価情報）。数値は原資料・提供データに基づく。
企業情報
| 銘柄コード | 4188 |
| 企業名 | 三菱ケミカルグループ |
| URL | https://www.mitsubishichem-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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