コーセル（6905）企業分析レポート（個人投資家向け）
本資料は、提供データ（株価・財務・決算短信等）に基づく事実整理です。投資助言は含みません。
1. 企業情報
- 概要
- スイッチング電源（AC-DC、DC-DC）およびEMIノイズフィルタの開発・製造・販売を国内外で展開。産業機器・情報通信・医療・FA向けが主要用途。
- 標準品のスイッチング電源で国内2位。生産は中国拠点を活用。台湾のLITE‑ON Technologyが筆頭株主（19.96%）。
- 1969年設立、本社 富山県富山市。
- 事業構成（2025年5月期 売上構成）
- 製品別：ユニット電源 53%、オンボード電源 28%、ノイズフィルタ 4%、PRBX製品 15%
- 地域：海外比率 37%
- セグメント（報告単位）
- 日本生産販売、北米販売、欧州生産販売、アジア販売、中国生産
- 従業員：727人、平均年齢 40.6歳、平均年収 656万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 標準スイッチング電源で国内2位。競合にはTDKラムダ、ミンウェル（Mean Well）、デルタ、オムロン等が想定される。
- 競争優位性（示唆）
- 産業・医療向けの品質要求・規格対応（例：医療規格）や長期供給への対応力。
- LITE‑ONとの資本業務提携による販路拡張・クロスセルの機会。
- 課題（示唆）
- 標準電源のコモディティ化と価格競争、為替・関税・地政学リスク、顧客在庫調整による受注変動。
- 市場シェア
- 具体的な数値は未開示。
3. 経営戦略と重点分野
- 基本方針（会社開示の要旨）
- 「品質至上」「受注変動に強いものづくり体制」「新製品開発力強化」「顧客密着営業」。
- 施策
- LITE‑ONとの協業による北米中心のクロスセル拡大。
- 新製品投入（例：PDAシリーズ、MUシリーズ、TECS/TEPS、医療規格対応モデル等）。
- 基幹システム再構築（2025年期に一時費用発生済）。
- 2026年5月期の会社予想
- 売上高 333.25億円、営業利益 26.26億円、経常利益 27.93億円、純利益 19.07億円。
- 1株当たり利益（EPS）会社予想 47.65円（提供指標上のEPS予想 46.36円との乖離あり）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 標準電源の量産販売＋用途別派生モデル。産業・医療向けは設計採用後の継続需要・長期供給が期待されやすい一方、景気・設備投資サイクルの影響を受けやすい。
- 適応力
- 新製品開発・医療規格対応の継続、LITE‑ON連携による販路・製品補完で受注機会を拡大。
- 高水準の自己資本比率・潤沢な現金（現金等28.1億円／D/E 0.5%）により景気変動への緩衝余地。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 高効率・高信頼性・小型化設計、EMI/EMC対応、医療規格（IEC 60601等）対応など。
- 主力・重点
- AC-DCスイッチング電源、DC-DCコンバータ、EMIフィルタ。
- 新シリーズ（PDA、MU、TECS/TEPS、医療向けモデル）が収益牽引を意図。
6. 株価の評価（2025/9/12・株価 1,254円）
- 時価総額：約516.9億円、発行株式数：4,118.6万株
- バリュエーション
- PER（会社予想EPS 47.65円ベース）：約26.3倍
- 参考 PER（提供指標EPS 46.36円）：約27.0倍
- PBR（BPS 1,357.41円）：約0.92倍
- EV/EBITDA（LTM、概算）：EV ≈ 2,388億円 − 現金等 280.9億円 + 有利子負債 2.81億円 ≈ 238.8億円
- EBITDA（LTM）約215億円 → EV/EBITDA 約11.1倍（注：LTMは落ち込み期）
- EV/売上（LTM）：約0.88倍
- 参照ベンチマーク
- 業界平均 PER 24.2倍、PBR 1.6倍（提供値）
※上記は算術比較であり、評価の良否を示すものではありません。
7. テクニカル分析
- 株価水準
- 年初来高値：1,256円（本日高値に一致）。52週高値：1,287円。現値は年初来高値圏、52週高値比で約−2.6%。
- トレンド
- 50日移動平均：約1,174円、200日：約1,097円。現値は両移動平均を上回る上方トレンド構成。
- 直近10日では下値を切り上げ、終値は1,198円→1,255円付近へ上昇。
- 需給
- 信用倍率 1.39倍。信用買残は微減（−200株）、売残は増（+3,800株）。出来高は3カ月平均（約90千株）を下回る日が多いが、9/3のみ増加。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（連結、百万円）
- 売上高：27,053（前年比 −34.7%）
- 営業利益：628（前年比 −90.9%）
- 経常利益：740（前年比 −90.6%）
- 純利益：−114（前年 5,170）
- 採算
- 粗利率：約26.6%（前年 約33.2%）
- 営業利益率：約2.3%
- 当期純利益率：約−0.42%
- 特別損失：−4.25億円（基幹システム再構築等）
- 効率・安全性
- ROE（実績）：−0.22%、ROA（LTM）：0.69%
- 自己資本比率：93.1%、流動比率：16.88倍
- 有利子負債：2.81億円、現金等：280.9億円（ネットキャッシュ）
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF：+38.6億円、投資CF：−16.2億円、フリーCF（概算）：+15.3億円
- セグメント状況（売上/利益の要旨）
- 日本：売上 165.2億、利益 5.21億
- 欧州：売上 62.6億、利益 −4.00億
- 北米：売上 約16億、利益 0.79億
- アジア：売上 26.7億、利益 0.81億
- 受注動向
- 受注高 174.2億円（前年比 −13.3%）、受注残 91.7億円（前年比 −49.1%）
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年5月期：年間55円（中間27円・期末28円）
- 2026年5月期（会社予想）：年間55円
- 予想配当利回り：約4.38%（株価1,254円）
- 参考：トレーリング配当性向は赤字計上により高水準（提供値 239.9%）。予想EPSベースでは55円/47.65円 ≈ 約115%（提供指標EPS 46.36円なら約119%）
- 方針
- DOE（株主資本配当率）3.5%を下限とする累進配当を基本方針として導入。
- 自社株
- 自己株式残高は少量（0.13%）。自社株買いの新規方針は資料上未記載。期中に新株発行・自己株処分により資本増強。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 50日・200日移動平均上で推移し、年初来高値を更新。短期的な上昇基調が観測される一方、出来高は平常域。
- 投資家属性
- インサイダー等の持株比率 44.2%、機関投資家 16.0%、フロート 2,205万株。筆頭株主はLITE‑ON（19.96%）。
- ベータ 0.46（5年・月次）と相対的に低ボラティリティ。
- 近接イベント
- 決算発表予定：2025年9月15〜19日
- 権利落ち予定：2025年11月19日
- 注目要因（示唆）
- 顧客在庫調整の進捗、欧州採算の改善、LITE‑ON協業の売上寄与、為替・関税・地政学の変化、新製品ローンチの拡販。
11. 総評（事実整理）
- 2025年5月期は、顧客在庫調整と一過性費用（基幹システム）により大幅減収・減益、純損失を計上。粗利率・営業利益率とも低下。
- 財務基盤は堅強（自己資本比率93%、ネットキャッシュ潤沢、営業CF黒字）。資本増強により現金残高が増加。
- 2026年5月期は売上・利益の回復計画を会社が見込む。LITE‑ONとの協業によるクロスセル進展や新製品の拡販が前提。
- バリュエーションは、PBRが1倍未満、PERは業界平均付近〜やや上（予想EPSの前提に依存）。EV/EBITDAはLTM利益水準の落ち込みを反映。
- 株価は年初来高値圏で、移動平均線上方。今後は決算・受注回復、セグメント採算（特に欧州）の動向、配当方針（DOE）維持の前提となる利益水準に市場の関心が集まりやすい。
（注）本レポートは提供データに基づく定量・定性情報の整理であり、将来見通しの達成可否や投資判断を示すものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 6905 |
| 企業名 | コーセル |
| URL | http://www.cosel.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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