エムスリー（2413）企業分析レポート
株価：2,370円（2025-09-12終値基準）
1. 企業情報
- 概要
- 医療従事者向け会員制プラットフォーム「m3.com」を中核に、製薬・医療機器企業向けのマーケティング支援、治験関連（CRO/SMO/PRO）、医療人材紹介、医療機関運営支援（訪問看護・ホスピス等）、患者向け支援、海外事業を展開。
- 主なサービス：m3.com、MR君、AskDoctors、MDLinx（米国）、Doctors.net.uk（英国）など。電子カルテ・医療機器販売支援、医療機関向けコンサル等も実施。
- グループ特性：ソニーグループ関連会社。
- 事業セグメント（報告）
- メディカルプラットフォーム、エビデンスソリューション、キャリアソリューション、サイトソリューション、ペイシェントソリューション、海外（その他エマージング含む）
- 従業員等：12,100人、平均年齢34.6歳、平均年収936万円
- 所在地：東京都港区赤坂1-11-44
- 代表者：谷村 格
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内で最大級の医師会員基盤（同社開示ベースで世界合計700万人超の医師登録基盤を保有）。医療従事者向けデジタル・マーケティング領域で高いプレゼンス。
- 製薬・医療機器各社の情報提供・販売支援をオンラインで継続的に実行できる運用力と、医師データに基づくターゲティングが強み。
- 競争優位性
- 会員基盤のネットワーク効果、一次データの蓄積、案件運用のスケール、国内外プラットフォームの多面展開。
- 課題（事実ベースでの論点）
- 治験・開発支援の案件変動、為替影響（海外）、医療機関運営支援の立上げ期コスト、M&A後の統合負荷。定量的な市場シェア数値は開示情報に限定されるため未記載。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方向性（短信・開示に基づく整理）
- 医療従事者プラットフォームの高度化と周辺領域（治験、人材、医療機関支援、患者支援、海外）の拡充を連動させる拡大型戦略。
- M&A/資本提携を通じた事業ポートフォリオ拡大（例：福利厚生サービスのイーウェル、患者支援のエラン連結寄与などが短信で言及）。
- 中期的重点
- 国内メディカルプラットフォームの収益基盤強化（デジタルMR/マーケ支援、高付加価値化）。
- エビデンス（治験）領域の回復・効率化、海外プラットフォームの成長、サイト/ペイシェント領域の収益性改善。
- 2026年3月期会社計画（短信）
- 売上：3,600億円（+26.4%）、営業利益：700億円（+11.2%）、親会社帰属当期利益：450億円、EPS：66.27円。
- 1Q進捗率：売上23.9%、営業利益28.3%。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 製薬・医療機器向けのマーケティング支援フィー（案件型・リテーナー型）、人材紹介手数料、治験受託フィー、医療機関運営支援のサービス対価、患者支援（入院関連サポート等）、海外各プラットフォームの広告・支援収入等。
- 適応力
- デジタル情報提供の構造的シフト、臨床開発のDX、医療機関運営支援・患者支援の新領域拡大により需要構造の変化へ対応。新規連結・M&Aに伴う統合・収益化までの時間とコストが収益性に影響する点が運営上の焦点。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 大規模医師会員データベースに基づくターゲティング配信、オンラインMRツール（MR君）、医師Q&A、メディカルニュース、各国プラットフォーム運用。治験被験者募集や電子化ソリューションなどのデジタル実装。
- 収益牽引サービス（直近短信の示唆）
- 国内メディカルプラットフォーム（マーケ支援）、海外医療従事者向けプラットフォーム、キャリア（医師・薬剤師）、治験関連。サイト/ペイシェントは売上寄与が拡大する一方、立上げ・統合コストで利益率は低位。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：2,370円、時価総額：約1.61兆円
- 会社予想ベース
- EPS（会社予想）：66.29円 → PER：約35.8倍（開示の35.75倍と整合）
- BPS（実績）：549.17円 → PBR：約4.32倍
- 業界平均との単純比較（参考）
- 業界平均PER：17.0倍 → EPS×17＝約1,127円（機械的算出）
- 業界平均PBR：1.8倍 → BPS×1.8＝約989円（機械的算出）
- 現在のPER/PBRは業界平均比で高位（PER比：約2.1倍、PBR比：約2.4倍）。評価水準の妥当性は成長率・収益構造・無形資産等によって異なるため、単純比較は参考値。
- 追加指標（概算）
- 売上/株（LTM）：約452円 → P/S ≈ 5.2倍
- EV ≈ 時価総額1.61兆 − 現金1,021億 + 有利子負債261億 ≈ 約1.53兆円
- EBITDA（LTM）：約779億円 → EV/EBITDA ≈ 約19.7倍（概算）
- 代替ビュー（参考計算）
- 業界平均PER（17倍）で現在株価2,370円を説明する必要EPS：約139円（会社予想EPSの約2.1倍）。数理比較に留まる。
7. テクニカル分析（ファクト整理）
- 52週レンジ：1,248円〜2,433円（現値は高値圏、52週高値比−2.6%）
- 移動平均
- 50日：2,086円、200日：1,803円 → 現値は50日線比+13.6%、200日線比+31.4%
- 直近10日：2,400円前後でのもみ合い。9/11に年初来高値圏に接近後、上ヒゲと押し目を挟みつつ高値圏維持。
- 信用動向：信用倍率5.00倍、買残は前週比減（-68千株）、売残は増（+14千株）。短期的にはポジション調整の動きが観測される。
8. 財務諸表分析
- 損益（年度推移、IFRS・連結）
- 売上高：2,082億円（2022）→2,308億円（2023）→2,389億円（2024）→2,849億円（過去12か月データの一つ）／別データではLTM 3,069億円
- 営業利益：662億円（2022）→705億円（2023）→630億円（2024）→603億円（過去12か月）
- 当期純利益：638億円（2022）→490億円（2023）→453億円（2024）→405億円（過去12か月）
- コメント：売上はM&A・新規連結・海外寄与で拡大。一方でサイト/ペイシェント、海外含むミックス変化と立上げコストで営業利益率は低下傾向。
- 収益性
- 粗利率：2024期 58.8% → LTM 54.2%（ミックス要因）
- 営業利益率：LTM約21〜23%（指標値：22.9%）
- ROE：11.1〜11.5%（開示値）
- ROA：7.4%（開示値）
- 成長性（四半期ベース）
- 売上成長率（前年同期比）：+34.2%（2026年3月期1Q）
- 利益成長率（前年同期比）：+6.2%（当期純利益、1Q）
- 財政状態・流動性
- 自己資本比率：65.1%（実績）
- 現金同等物：1,021億円、有利子負債：261億円 → ネットキャッシュ基調
- 流動比率：2.55倍
- 1Qで現金同等物は前期末比約327億円減（配当支払・子会社取得等の影響）
- キャッシュフロー：四半期CFの要約は短信未掲示。期末CFは配当・M&A影響により減少。
9. 株主還元と配当方針
- 実績（2025年3月期）：年間21円（期末21円）
- 予想（2026年3月期）
- 決算短信：未定
- 外部指標（提供データ）：年間42円、予想配当利回り約1.77%、想定配当性向約35%（参考値）
- 自己株式等：期末自己株式数は増加（45千株 → 487千株）。自己株買いの有無は短信明記なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落率：+75.75%（提供指標）
- 出来高：3か月平均363万株、直近10日平均344万株。流動性は安定的。
- 持株構成：インサイダー39.8%（ソニーG33.9%等）、機関投資家39.1%、フリーフロート約4.08億株。浮動株が限定されることで需給影響が出やすい局面あり。
- 価格要因（観測情報）
- 通期見通し維持、1Q進捗良好、M&A寄与、年初来での評価見直し等が背景要因として挙げられる。
11. 総評（要点整理）
- 事業面：医師会員プラットフォームを核に、治験・人材・医療機関支援・患者支援・海外へと多角化。会員基盤とデータ運用を強みとしつつ、成長投資・M&A後の統合コストや新領域の立上げで利益率は低下傾向。
- 業績面：売上は拡大、1Qも二桁成長を維持。サイト/ペイシェント・海外のミックスにより粗利率・営業利益率は押し下げ方向。財務はネットキャッシュ・高自己資本比率で安定。
- 株価・評価：PER・PBRは業界平均比で高位。高成長・プラットフォーム特性・無形資産の反映度合いが評価水準に影響。テクニカルには高値圏で推移し、移動平均線との乖離は拡大。
- 需給・還元：信用買い優勢だが買残は調整。配当は前期実績21円、今期未定（外部指標では42円）。自己株式は増加も方針は短信上明確記載なし。
（注）
– 本レポートは提供データ（決算短信、指標、株価データ等）の事実整理であり、投資助言は行っていません。
– 一部LTM数値に差異があるのは集計時点・連結範囲等の違いによる可能性があります。継続開示資料での確認が必要です。
– 不明な項目は記載を控えています。
企業情報
| 銘柄コード | 2413 |
| 企業名 | エムスリー |
| URL | http://corporate.m3.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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