ネクセラファーマ（4565）企業分析レポート
注：本レポートは提供データに基づく客観的な情報整理であり、投資助言ではありません。数値は特記なき限り円ベース、期間は最新開示（LTM＝直近12カ月、半期など）を併記しています。不明事項は「—」としています。
1. 企業情報
- 概要：GPCR（Gタンパク質共役型受容体）を中核標的とする創薬ベンチャー。英国の創薬（構造ベース創薬プラットフォーム「NxWave」）と、日本・韓国での後期臨床～販売、海外大手との提携（契約一時金・マイルストン・ロイヤリティ）で収益化。
- 主な上市製品
- ピヴラッツ（PIVLAZ）：くも膜下出血後の脳血管攣縮等の予防
- クービビック（QUVIVIQ）：不眠症
- 主な開発品（例）
- NBI-1117568：ムスカリンM4アゴニスト（統合失調症など; Neurocrine主導、P3移行マイルストン実績）
- ORX750：OX2アゴニスト（ナルコレプシー; P2）
- 消化器・免疫・代謝領域の複数案件（CCR6拮抗薬、EP4作動薬/拮抗薬、GLP-1アゴニストなど）
- 提携先（例）：Pfizer、Lilly、AbbVie、GSK、Takeda、Novartis、Genentech、Sanofi、Boehringer Ingelheim、Neurocrine など多数
- 事業構成：医薬100%（海外売上比率51%）
- 従業員：387人、平均年齢45.5歳、平均年収1,952万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 日本発のGPCR構造ベース創薬で長年の実績。自社販売品（JP/KR）と多数のグローバル提携を併用するハイブリッド型。
- 提携の厚み（多社・多案件）と、上市品からの売上・ロイヤリティがある点が特徴。
- 競争優位性
- NxWave（GPCR標的の構造ベース創薬）という専門性
- 大手製薬との長期的な提携実績とマイルストン・ロイヤリティの多層化
- 課題
- 収益の一部が提携先の開発進捗・承認可否・戦略に依存（タイミング変動が大きい）
- 臨床後期～承認段階の不確実性、規制審査・安全性に関わるリスク
- 市場シェア：—（適切な公開データなし）
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略
- GPCR領域における創薬生産性を高め、内製（JP/KR）販売とグローバル提携の両輪で価値化
- 中枢神経（CNS）、免疫、消化器、代謝などでパイプラインを拡充
- 中期的な重点施策（会社開示の想定レンジ）
- ピヴラッツ：通期売上 130～140億円想定
- クービビック：通期売上 40～50億円想定
- 研究開発費：120～140億円、販管費：150～170億円想定
- 為替前提：USD/JPY=152、GBP/JPY=193
- 進捗例（2025年上期）
- NeurocrineのM4アゴニストP3移行でマイルストン受領
- CentessaのORX案件でマイルストン受領
- Viatris/Idorsia関連で権利取得・一時金受領、APAC展開を強化
- 台湾Hollingと販売ライセンス契約（将来のマイルストン・ロイヤリティ権利）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- ①自社販売（ピヴラッツ、クービビック）＋②提携（契約一時金・マイルストン・ロイヤリティ）＋③研究受託/技術提供等
- 持続性の観点
- 提携の分散と上市品売上が安定化要因。一方、マイルストンや前受取崩しは案件進捗に左右され変動的。
- 現金同等物約330億円、流動比率約3.6倍と流動性は厚めだが、有利子負債約647億円、LTMの営業CFはマイナス（-88億円）で、資金繰りは開発進捗・提携収益の獲得状況に依存。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発・独自性
- NxWaveによるGPCR標的の構造ベース創薬（SBDD）に強み。大手との共同創薬の実績・継続性。
- 主力製品・収益牽引
- ピヴラッツ：国内で売上拡大が継続（上期実績 58.05億円）
- クービビック：上市後に収益寄与開始（上期実績 15.86億円）
- ロイヤリティ：ノバルティス製品などからの収入（上期実績 10.53億円）
- パイプライン進展とリスク
- 神経・睡眠領域（M4アゴニスト、OX2アゴニスト等）でP2～P3が進行。
- 一部では提携先の開発中止事例（例：GLP-1候補）もあり、ポートフォリオ内での成功・不成功の組み合わせにより収益見通しが変動。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価：986円、時価総額：約892億円
- LTM売上高：約312億円、現金：約330億円、総有利子負債：約647億円
- BPS（実績）：727.79円、LTM EPS：-36.19円（参考：2024通期EPS -53.92円）
- 指標
- PER（LTM）：—（赤字のため算出不可）
- PBR：986 / 727.79 ≒ 1.35倍（会社公表PBRと整合）
- 業界平均：PER 27.8倍、PBR 1.4倍（参考）
- EV：時価総額892.3億 + 負債647.2億 – 現金330.0億 ≒ 1,209.5億円
- EV/Sales（LTM）：約1,209.5 / 312.1 ≒ 3.9倍
- P/S（LTM）：約892.3 / 312.1 ≒ 2.9倍
- 現金/株式価値（目安）：現金1株当たり364.63円 → 株価/現金PS ≒ 2.7倍
- コメント
- 収益が赤字でPER比較は不適切。PBRは業界平均（1.4倍）に近い水準。EV/Sales・P/Sは提携・マイルストン依存のビジネス特性を踏まえた参照が必要。
7. テクニカル分析
- 直近価格帯：986円（本日高値986・安値940、前日終値940）
- 移動平均：50日線≈914円、200日線≈921円 → 現在値は両線上
- レンジ・節目
- 年初来高値：1,056円、年初来安値：668円
- 52週高値：1,357円、52週安値：668円
- 直近10営業日レンジ：概ね940～1,037円、出来高は3カ月平均（約76万株）に対し10日平均（約86万株）でやや増
- 信用動向：信用倍率18.14倍（買い長）。信用買残は前週比減（-18.1万株）、信用売残は増（+7.1万株）。
8. 財務諸表分析
- 成長・収益性（業績推移）
- 売上高：2023年 127.7億円 → 2024年 288.4億円（マイルストン・上市品寄与で増）
- 営業利益：2023年 -95.3億円 → 2024年 -54.2億円（赤字幅縮小）
- LTM（別ソース）：売上 312億円、営業利益率 ≈ -6.7%、純利益 ≈ -33億円、EPS ≈ -36.19円
- 収益構造
- 粗利率は高水準（LTM粗利 236億円）だが、R&D・販管費が重く営業赤字
- 上期（2025/1-6）：売上 150.9億円、IFRS営業損失 -27.6億円、コア営業利益 3.6億円（代替指標）
- 安全性・効率性
- 自己資本比率：45.2～45.5%
- ROE（実績）：-7.15%、ROA（LTM）：-2.38%
- 流動比率：約3.6倍、現金等：約330億円
- 総有利子負債：約647億円（社債約309.8億、長期借入約240億、1年内返済約58億）
- 営業CF（LTM）：-88億円、フリーCF（LTM）：-111.6億円
- 変動要因
- 契約一時金・マイルストンの（期ズレ含む）認識タイミングで売上・利益・CFが変動
- 条件付対価の公正価値変動、為替の影響
9. 株主還元と配当方針
- 配当：会社予想 0円（利回り0%）、過去の実績も限定的（Ex-Div 2015/3/27）
- 自社株買い：—（記載なし）
- 方針の示唆：研究開発・事業拡大への再投資を優先する局面が継続
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は50日・200日線上での推移。年初来高値（1,056円）手前にレジスタンス、940円近辺にサポートが意識されやすい価格行動。
- 10日平均出来高が3カ月平均を上回り、短期的な関心はやや上向き。
- 投資家属性
- 機関投資家保有比率：約44.5%、インサイダー：約13.1%
- 主要株主に大手信託、個人著名投資家、JIC等が名を連ね、戦略的提携先（Pfizerなど）の持分も一部確認。
11. 総評
- 事業面
- GPCR創薬の専門性と大手との提携厚み、国内上市品からの売上が収益基盤。マイルストン・ロイヤリティにより四半期変動は大きいが、複線化が進展。
- 財務・リスク
- 流動性は厚めだが、有利子負債が大きく、LTMで営業・フリーCFはマイナス。開発・提携進捗、為替、条件付対価評価等が損益・CFに影響。
- バリュエーション・株価
- 赤字のためPER比較は不可。PBRは約1.35倍で業界平均1.4倍に近い。EV/Salesは約3.9倍、P/Sは約2.9倍。
- 株価は50日・200日線を上回る一方、年初来高値（1,056円）や52週高値（1,357円）が上方節目。信用買い長の状況は短期の値動きに影響し得る。
- まとめ
- 自社販売＋提携のハイブリッドモデルとパイプラインの前進が成長ドライバー。収益の変動性と資金需要、開発・承認リスクを併せて注視する必要がある。
参考データ（抜粋）
– 株価：986円、時価総額：約892億円、発行株数：約9,049万株
– BPS：727.79円、PBR：約1.35倍
– LTM：売上約312億円、営業利益率約-6.7%、EPS約-36.19円
– 現金約330億円、総有利子負債約647億円、自己資本比率約45%
– 50日線：約914円、200日線：約921円、年初来高値：1,056円、年初来安値：668円
– 信用倍率：18.14倍（買い長）
企業情報
| 銘柄コード | 4565 |
| 企業名 | ネクセラファーマ |
| URL | https://www.nxera.life/jp |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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