堺化学工業（4078）企業分析レポート
株価：2,920円（時価総額 496億円）／市場：東証プライム／業種：化学（スペシャリティケミカル）
1. 企業情報
- 概要：酸化チタン（TiO2）・酸化亜鉛（ZnO）など無機顔料を核に、電子材料（誘電体・圧電セラミックス）、触媒（脱硝・水素化等）、有機化学品、化粧品材料、医薬品（OTC風邪薬「改源」含む）、道路標示材まで展開する総合化学メーカー。
- 事業構成（売上構成比と概ねの収益性の目安）：電子材料12%（営業利益率約15%）、化粧品材料3%（11%）、有機化学品8%（12%）、衛生材料7%（8%）、受託加工8%（9%）、酸化チタン・亜鉛製品他63%（9%）［カッコ内は会社開示表現に基づく参考値］
- 従業員：1,972人（平均年齢42.3歳、平均年収623万円）
- 本社：大阪府堺市堺区戎島町5-2
- 特徴：創業1918年。国内の酸化チタン大手。電子材料の強化を継続。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内の酸化チタン主要プレイヤーの一角。電子材料（MLCC向け高純度誘電体粉末等）や無機材料（Ba/Sr化合物）、触媒、化粧品用微粒子ZnO/TiO2など、用途多角化でポートフォリオを拡大。
- 競争環境（例示）：酸化チタンで国内専業他社・外資大手、電子材料で国内外の機能性粉末各社と競合。コモディティ色の強い顔料は原料・市況価格の影響を受けやすい一方、電子材料や化粧品・無機機能材は差別化余地が相対的に大きい。
- 市場シェア：正確な数値は非開示。国内では主要メーカーの一つに位置付けられる。
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性：
- 成長領域の強化：電子材料（AI・5Gなど高周波・大容量用途でのMLCC等）や無機機能材、有機化学品の拡大。
- 価格適正化と収益性重視：原燃料・市況変動に対応した価格改定を継続。
- ポートフォリオの選択と集中：セグメントを11に再編し、成長領域と効率化検討領域を峻別。
- 資本政策：自己株式取得（25/1Qに50万株・132.2億円）実施、取得株は消却予定。
- 業績予想（会社計画の開示数値）：
- 2026年3月期 通期：売上高8,600億円、営業利益65億円（会社公表値に変更なし）
- 2026年3月期 第2四半期累計：売上4,200億円、営業利益33億円
- 配当予想：年間130円（中間65円・期末65円）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：コモディティ（TiO2/ZnO等）とスペシャリティ（電子材料・無機機能材・触媒・医薬等）の組合せ。価格改定と製品ミックス改善で収益変動の平準化を志向。
- 需要動向への適応：AI・車載電装化等の構造需要に沿った電子材料拡大。一方、化粧品材料は地域需要（中国など）の変動感応度が高く、市況・為替の影響も受ける。
- リスクと対応：原材料・市況、為替、中国景気や関税動向など外部要因の影響。価格転嫁、コスト効率化、製品高度化での吸収が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・製品群：
- 電子材料：高純度誘電体粉末、圧電セラミックス、高輝度無機発光材料。MLCC向け需要の回復・高機能化が進展。
- 無機材料：硫酸バリウム、炭酸ストロンチウム等。開発品の寄与拡大。
- 触媒：脱硝触媒、還元ニッケル触媒、オゾン分解、ポリエステル重合触媒など。
- 化粧品材料：超微粒子ZnO/板状BaSO4（UVケア・ライフサイエンス用途）。
- 医薬：処方薬・OTC（「改源」）、原薬・中間体、健康食品。
- 直近の動向（25/1Q）：電子材料は数量回復で増益。有機化学品も価格改定・受注前倒しで増益。化粧品材料は中国需要鈍化で苦戦。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：2,920円
- 会社予想EPS：341.77円 → 予想PER約8.54倍
- 実績BPS：4,873.88円 → PBR約0.60倍
- 予想1株配当：130円 → 予想配当利回り約4.45%
- 配当性向：トレーリング48.4%（参考）、会社予想EPSベース試算で約38%
- EV/EBITDA（概算）：EV約562億円（時価総額496億＋有利子負債229億−現金164億）／EBITDA約98.7億円 ≒ 5.7倍
- 参考：業界平均 PER 20.4倍、PBR 1.1倍（スペシャリティ化学平均）
7. テクニカル分析
- 52週レンジ：2,168円〜2,990円（現値は高値近辺）
- 移動平均：50日線2,839円、200日線2,663円の上方で推移
- 直近10日：2,890〜2,989円のレンジで高値圏もみ合い。出来高は3カ月平均7.1万株に対し直近10日平均5.6万株。
- 信用動向：信用買残9.62万株、倍率11.06倍（買い長）。短期の需給影響に留意。
8. 財務諸表分析
- 損益（百万円）
- 売上高：84,409（2025/3）/ 82,105（2024/3）/ 83,861（2023/3）
- 営業利益：6,094 / 2,943 / 4,407
- 親会社株主純利益：5,013 / -7,092 / 2,344（2024/3は特別損失等の影響）
- 収益性
- 粗利率：24.0%（2025/3）
- 営業利益率：7.2%（2025/3）
- 純利益率：5.9%（2025/3）
- 効率・安全性
- ROE：6.57%（実績）
- ROA：3.20%（LTM参考）
- 自己資本比率：63.5%（2025/3）
- 流動比率：約232%（2025/1Q）
- D/E（総）：約29.6%（2025/1Q）
- キャッシュ・デリバラレッジ
- 現金等：約164億円、有利子負債：約229億円（2025/1Q）→ネット有利子負債約65億円
- 25年4-6月期（1Q）：
- 売上2,013億円（前年同期比-7.9%）、営業利益190億円（+19.3%）、純利益128億円（-10.0%）
- 価格改定・ミックス改善で営業段階は増益。為替差損や税費で純利益は減少。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2026年3月期 予想年間130円（中間65円・期末65円）。予想利回り約4.45%。
- 実績：2025年3月期 年間135円。
- 自己株式：2025年1Qに50万株（132.2億円）を取得、消却予定。期末自己株式数1,282,406株。
- 方針：安定配当をベースに、機動的な自己株取得を組み合わせる運用（会社開示ベース）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週で+12.8%（ベータ0.05と低ボラティリティ）。足元は年初来高値圏での持ち合い。
- 需給：信用買いが積み上がり傾向（前週比+12,200株）。機関投資家保有比率約57%。
- 近時の株価ドライバー：
- 電子材料の数量回復（AI・MLCC関連）
- 価格改定の浸透度合いと原材料・市況（特に亜鉛・TiO2）
- 為替差損益の振れ、地域需要（中国化粧品関連）動向
- 自己株取得・消却など資本政策
- 予定イベント：
- 次回配当権利落ち：2025/9/29
- 決算発表：2025/8/5〜8/12レンジで実施済（次回予定は未記載）
11. 総評
- 収益面は、価格改定・製品ミックス改善と電子材料の数量回復により、2025年3月期で営業・純利益が回復。2026年3月期1Qも営業段階は増益を維持。
- コモディティ（TiO2/ZnO）とスペシャリティ（電子材料・無機機能材等）の併存により、外部環境の影響は受けつつも、製品高度化での平準化が進展。
- 財務は自己資本比率63.5%、流動比率232%と流動性に厚み。ネット有利子負債は限定的。
- バリュエーションは、予想PER約8.5倍、PBR約0.60倍、EV/EBITDA約5.7倍、配当利回り約4.45%。業界平均（PER 20.4倍、PBR 1.1倍）と比較した水準は上記の通り。
- 今後の着眼点は、電子材料の継続的な数量・単価動向、化粧品材料の地域需要回復、原材料・為替の影響度合い、ならびに自己株式の消却効果と業績ガイダンスの進捗。
（注）本資料は公開情報に基づく企業分析であり、投資勧誘・助言を目的とするものではありません。数値は原則として提供データに依拠し、一部に概算・四捨五入を含みます。
企業情報
| 銘柄コード | 4078 |
| 企業名 | 堺化学工業 |
| URL | http://www.sakai-chem.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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