9229 サンウェルズ 企業分析レポート
株価: 710円（終値、2025-09-16）
市場区分: 東証プライム
時価総額: 250.06億円
1. 企業情報
- 事業概要
- パーキンソン病専門の有料老人ホーム「PDハウス」を中核とする介護事業を単一セグメントで展開。
- 施設ポートフォリオ（2025年3月期時点の目安）：PDハウス88、医療特化型住宅7、グループホーム1、デイサービス2、福祉用具2、加圧トレーニング0。
- サービス領域：入居系（PDハウス等）に加え、デイサービス、在宅系支援、福祉用具、加圧トレーニング（比率は小）。
- 直近の留意点：上場前に係る診療報酬の不適切請求が判明し、決算訂正・再発防止策を実施。運営体制の見直しに伴う一時的なコスト増加を開示。
- 会社基礎
- 設立: 2006年、所在地: 石川県金沢市
- 代表者: 苗代 亮達
- 平均年齢: 39.4歳、平均年収: 483万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 日本の介護・高齢者住宅市場において、パーキンソン病という難病に特化した入居系施設を主力とする点が特徴。
- 業界大手（例：SOMPOケア、ベネッセスタイルケア、ニチイ学館等）が主に総合型を展開するのに対し、疾患特化型の運営ノウハウが差別化要素。
- 競争優位性と課題
- 優位性（特長）：専門性（疾患特化のケアプロトコル、医療連携）、全国展開による認知・紹介ネットワークの蓄積。
- 課題：専門人材の採用・定着、初期開設コストの負担、入居率の立ち上がり期間、法令遵守・コンプライアンス体制の継続強化。
- 市場シェア
- 公開データに基づく定量的なシェアは非開示。PD特化分野では存在感があるが、介護市場全体では中規模の位置づけ。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略
- 疾患特化型の「PDハウス」を全国に展開し、専門ケアの供給を拡大。
- 再発防止策の実行と運営体制の見直しでコンプライアンスと品質管理を強化。
- 中期施策・重点分野（2026年3月期 第1四半期開示より）
- 2026年3月期に全国で新規13拠点の開設を計画。未進出エリアへの展開を含む。
- 開設初期の収益性低下を許容し、中長期的な収益基盤の拡大を志向（会社見解）。
- 資金面では債権流動化や金融機関の支援により当面の資金を確保。財務制限条項は承諾取得により期限の利益喪失は回避。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 介護保険・医療保険の報酬収入が基盤。入居率・稼働率が業績に与える影響が大きい。
- 変化への適応力
- 疾患特化による差別化は継続的な需要が見込まれる一方、人材確保や制度改定（報酬・規制）の影響を受けやすい。
- 開設ラッシュ期は立ち上がり損失・資金需要が高まりやすく、財務健全性のモニタリングが重要。
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・運営ノウハウ
- パーキンソン病向けに特化したケアプログラム、専門スタッフ配置、医療連携体制が独自性。
- 収益牽引
- 売上構成（2026年3月期 1Q）：PDハウスが約88.6%と主力。医療特化型住宅、福祉用具、デイサービスは補完的。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価: 710円、BPS（実績・単体）: 242.47円、EPS（会社予想・単体）: -56.21円
- 指標
- PER（予想）：算出困難（赤字のため）
- PBR（実績）：約2.93倍（= 710 / 242.47）
- 参考：業界平均PBR 1.8倍（提供データ）
- 売上倍率（時価総額/売上高LTM）：約0.93倍（= 250.06億円 / 268.6億円、概算）
- EV/EBITDA（概算）：約41倍（EV約477億円＝時価総額250億円＋純有利子負債約227億円、EBITDA LTM約11.6億円）
- 補足
- 会社予想配当は無配（年間0円）。配当利回り（会社予想）は0.00%。
7. テクニカル分析
- トレンド・位置づけ
- 直近終値: 710円
- 50日移動平均: 約751円、200日移動平均: 約653円
- 位置：50日線の下、200日線の上。短期はやや弱含み、長期は上向きとの中間的な位置。
- 価格レンジ
- 年初来高値/安値: 982円 / 475円。現在値はレンジ中位よりやや下側。
- 直近10日：730円前後のもみ合いから終盤に710円まで押し。
- 変動性・参加者動向
- 3カ月平均出来高: 約24.9万株、直近10日平均: 約12.7万株と低下。
- 信用倍率: 1.35倍。買残・売残ともに前週比減でポジション縮小の動き。
8. 財務諸表分析
- 損益（単位：百万円）
- 売上高推移：8,420（2022）→13,716（2023）→20,107（2024）→26,496（2025）
- 営業利益：490（2022）→1,434（2023）→2,273（2024）→1,114（2025）
- 親会社株主に帰属する当期純利益：256（2022）→784（2023）→802（2024）→-925（2025）
- 2026年3月期 1Q：売上 6,605（+5.9%）、営業損失 -507、当期損失 -725
- コメント：LTMベースの純利益率は約-6.6%（提供データ）。2025期は営業黒字だが金利負担増・一過性費用（特損等）で最終赤字。
- 収益性・効率性
- 粗利率：2025期 18.6%（2024期 25.6%から低下）
- 営業利益率：2025期 約4.2%
- ROE（実績・単体）：-13.5%
- ROA（提供LTM）：微小（0%台）
- 財政状態・キャッシュ
- 自己資本比率：22.0%（2025期末・単体）→ 18.6%（2026期1Q）
- 現金同等物：36.2億円、流動比率：約1.52倍（2026期1Q、提供データ）
- 総有利子負債：263.5億円、D/E（提供）：約334%
- リース債務増加により総資産・負債ともに拡大。一部借入の財務制限条項は金融機関の承諾により継続支援。
- キャッシュフロー
- 詳細開示データは省略（未提供）。新規開設に伴い投資・リース関連のキャッシュアウトが増加傾向。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 会社予想：2026年3月期 年間0円（無配）。配当利回り（会社予想）0.00%。
- 自社株
- 自己株式比率：約7.9%（期末ベース）。新規の自己株買い施策は未確認（未開示）。
- 方針
- 現時点で配当に関する新方針の変更開示は無し（1Q短信時点）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 52週パフォーマンス：-63.1%（提供データ）。中長期では下落トレンドの影響が残存。
- 直近は出来高減少の中でレンジ下方へ推移。
- 投資家属性
- インサイダー保有比率：約55%と高く、浮動株は相対的に限定的（約1,495万株）。
- 機関投資家保有：約19%。株主基盤は安定寄与と流動性抑制の両面がある。
11. 総評（要点整理）
- 事業：PDハウスを核にした疾患特化型の介護モデルを全国展開。専門性が差別化要素。
- 成長と収益性：売上は拡大基調だが、開設初期負担・金利/リース負担・一過性費用で直近LTMは赤字。粗利率・営業利益率は足元で低下。
- 財務：自己資本比率は1Qで18.6%まで低下。D/E高位、財務制限条項は金融機関の承諾により継続。資金繰りは債権流動化等で手当て。
- バリュエーション：PERは赤字で算出困難。PBRは業界平均を上回る水準。EV/EBITDAは概算で高位。配当は会社予想で無配。
- テクニカル：株価は50日線の下、200日線の上で短期はやや弱含み。出来高は直近落ち着き。
- リスク・注目点：新規開設の立ち上がり、入居率・人員確保、報酬制度・コンプライアンス運営、金利・リース負担。短期的な損益圧迫は開示済み。
本レポートは公開情報に基づく企業分析であり、投資助言を行うものではありません。記載の数値は概算を含み、最新の開示資料での確認を推奨します。
企業情報
| 銘柄コード | 9229 |
| 企業名 | サンウェルズ |
| URL | https://sunwels.jp/pdh |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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