佐鳥電機（7420）企業分析レポート
注記: 本資料は提供データに基づく客観的整理です。投資助言は行いません。
1. 企業情報
- 概要: 独立系の半導体・電子部品専門商社。国内外で半導体、電子部品、電材、FA機器・システム、IoT/組込みソリューション、受託開発を提供。情報制御システム・スイッチングデバイスの開発製造や、IC/マイコンの設計・開発も実施。1947年設立、東京本社。
- 事業ポートフォリオ（2025年5月期・外部売上構成比の目安）
- 産業インフラ: 約18%
- エンタープライズ: 約25%
- モビリティ: 約25%
- グローバル: 約31%
- 海外売上比率: 61%（2025.5）
- 特記事項: インド市場に注力（SM Electronic Technologiesの持分追加取得により75.1%）。2026年に萩原電気HDとの経営統合で合意（公表情報に基づく）。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション:
- 独立系半導体商社として、車載（モビリティ）および産業・インフラ向けに強み。
- グローバル比率が高く、インド・アジアでの販売展開が進展。
- 競争優位性（示唆）:
- デザインインや組込み/IoTを含むソリューション提案力。
- 海外（特にインド）でのプレゼンスと仕入/販売ネットワーク。
- 課題:
- 商社ビジネス特有の薄利・低マージン構造。
- 為替・地政学・サイクル（在庫/需給）に対する業績感応度。
- M&A/統合（萩原電気HD）に伴うPMIやのれん関連費用管理。
- 市場シェア: 定量データは未提示（–）。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針: 「事業ポートフォリオ経営の推進」「企業価値最大化」。
- 具体施策（2025年5月期までの主な動き）
- 事業再編: 電動工具等のトリガースイッチ事業を譲渡（2024年8月）。
- 海外強化: インド子会社（SM Electronic Technologies）を追加取得し支配強化（75.1%）。
- 人的資本投資: 人件費等の先行投資で将来成長に備え。
- 中期計画の定量目標: 資料上は明示（–）。
- 統合（萩原電気HD）:
- 供給網・顧客基盤の補完、調達スケールの拡大、車載/産業高付加価値領域でのシナジーが論点となり得る一方、PMIの確実な実行が重要。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 半導体・電子部品の卸売マージン＋設計支援・組込み/IoT等のソリューションによる付加価値。
- 持続性の観点:
- デザインインの積み上げは継続性に寄与。
- 地域/用途の分散（車載、産業、エンタープライズ、グローバル）でサイクル影響を緩和。
- 一方で、為替やサプライチェーン変動、価格競争により利益率は変動しやすい。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性:
- IoT/組込み、情報制御システム、スイッチングデバイス、IC/マイコン設計など、商社機能にエンジニアリングを組み合わせた体制。
- 収益牽引領域（2025年5月期・セグメント要点）:
- モビリティ: 国内車載向け半導体、インド子会社の伸長で売上増（セグ利益はのれん償却等で減）。
- グローバル: 事務機器ユニット、PC/サーバー向け部品が伸長し売上・利益とも増。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提株価: 1,876円
- 指標（提供データ）
- 予想EPS: 181.14円 → 予想PER約10.36倍
- 実績BPS: 2,251.59円 → PBR約0.83倍
- 会社予想配当: 年90円 → 予想配当利回り約4.80%
- EV/EBITDA（概算）: EV ≒ 時価総額28,040百万円 + ネット有利子負債約10,858百万円 ≒ 38,898百万円、EBITDA 4,449百万円 → 約8.7～8.8倍
- 業界平均との比較（提供平均値）
- 業界平均PER 12.1倍、PBR 1.0倍
- 当社はPER・PBRともに平均値との差がある（水準差の指摘に留める）。
7. テクニカル分析
- トレンド指標:
- 50日移動平均: 1,804.5円、200日: 1,695.3円 → 現在値は両平均線上。
- 位置づけ:
- 年初来高値: 1,926円、52週高値: 2,004円 → 現在値は年初来高値に比較的近く、52週高値には届かず。
- 足元の値動き（直近10日）:
- 終値レンジは概ね1,881～1,918円中心で小幅推移、出来高は3カ月平均（約64千株）に対し10日平均（約37千株）とやや低調。
- 信用需給:
- 信用買残94千株（前週比+4千）、信用倍率2.98倍 → 個人の買い越し基調が窺える。
8. 財務諸表分析
- 成長・収益性（連結）
- 売上高: 125,850（2022）→146,336（2023）→148,113（2024）→156,242百万円（2025）
- 営業利益: 2,607（2022）→3,793（2023）→4,759（2024）→3,993（2025）
- 親会社帰属純利益: 1,908（2022）→2,257（2023）→2,156（2024）→2,524（2025）
- 利益率（2025年）: 売上総利益率約9.95%、営業利益率約2.6%、純利益率約1.62%
- ROE: 約7.7%、ROA: 約3.1%
- キャッシュフロー・投資
- 営業CF: 1,303百万円（前期5,325）と縮小（売上債権増加等）。
- 投資CF: +592百万円（事業譲渡収入等）。
- 財務CF: △1,905百万円（配当支払、子会社株式追加取得等）。
- 財務安全性
- 自己資本比率: 40.8%、流動比率: 1.76倍。
- 有利子負債: 約19,7百億円、現金同等物: 約88～91億円 → ネット有利子負債約108～109億円。
- インタレスト・カバレッジ・レシオ: 2.9倍（資料）。
- Debt/Equity（時点データ）: 約59%。
- セグメント（2025年、外部売上/利益/主な動向）
- 産業インフラ: 28,663 / 1,352百万円（減収減益）
- エンタープライズ: 39,125 / 1,206百万円（減収減益）
- モビリティ: 39,452 / 1,504百万円（増収、のれん償却影響で減益）
- グローバル: 49,001 / 991百万円（増収増益、利益率改善）
- 2026年5月期会社計画
- 売上160,000（+2.4%）、営業利益4,300（+7.7%）、純利益2,600（+3.0%）、EPS 181.14円。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・計画
- 2024年: 年80円
- 2025年: 年86円（配当性向50.6%）
- 2026年計画: 年90円（見込み配当性向約51.4%）
- 自己株式
- 2025年7月22日に自己株式3,000,000株を消却決議済。消却後の発行済株式総数は14,946,826株。
- 株主名簿上の自己株式比率は基準日によって変動の可能性あり。
- 配当利回り（現株価基準）: 約4.8%
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム:
- 株価は50日・200日線上で推移。年初来高値圏に近いレンジでのもみ合い。
- 投資家関心に影響し得る要因
- インド/海外事業の進捗、車載半導体需要動向、為替。
- 萩原電気HDとの経営統合に関する開示（PMI進捗、シナジー/費用）。
- マクロ（AI/データセンター投資、関税・輸出規制、中国景気）。
11. 総評
- 事業面: 車載・産業インフラに強みを持つ独立系商社で、グローバル（特にインド）を伸長領域として位置づけ。ソリューション/デザインインの比率拡大が構造的な収益力向上の鍵。
- 業績面: 売上は拡大する一方、為替・人的投資・のれん償却等の負担で営業利益率は低下。純利益は投資有価証券売却益等で増益。営業CFは足元で縮小。
- 財務面: 自己資本比率約41%、流動性は確保。ネット有利子負債を抱えるが、インタレスト・カバレッジは2.9倍。
- バリュエーション: 予想PER約10.4倍、PBR約0.83倍、配当利回り約4.8%。業界平均との水準差がみられる（数値比較に留める）。
- 株主還元: 増配傾向と自己株式消却を実施。1株価値の希薄化抑制に資する施策が継続。
- 今後の注目点: インド/グローバルの成長継続、車載需要の動向、PMIの実行、営業CFの改善、為替・地政学リスク管理。
（出所）提供の決算短信、株価・財務データ等。数値は百万円・円表示を中心に整理。計算値は概算を含みます。
企業情報
| 銘柄コード | 7420 |
| 企業名 | 佐鳥電機 |
| URL | http://www.satori.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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