1. 企業情報
ネクソンは、PCオンラインゲームおよびモバイルゲームの制作、開発、配信、サービスを日本および国際的に展開している企業です。特に、韓国発祥のPC向けオンラインゲームの先駆者として知られ、無料RPGを主力としています。主要な事業セグメントはPCオンラインビジネスとモバイルビジネスで構成されています。売上の大半は海外、特に韓国と中国からの収益が過半を占めるグローバル企業です。
– 企業名: NEXON Co., Ltd.
– 事業内容: PCオンラインゲーム、モバイルゲームの制作・開発・配信
– 主要事業分野: オンラインゲーム等 57%、モバイル 43%（2024.12時点）
– 海外売上比率: 96%（2024.12時点）
– 本社所在地: 東京都港区
– 設立年月日: 2002年12月18日
– 従業員数: 9,556人（連結）
– 平均年齢: 39.5歳
– 平均年収: 7,250千円
2. 業界のポジションと市場シェア
ネクソンは、PCオンラインゲームの分野において長年の実績と「MapleStory（メイプルストーリー）」、「Dungeon & Fighter（アラド戦記）」といった強力なIP（知的財産）を保有しています。これらの主要タイトルは日本、韓国、中国などで広く展開されており、特に韓国市場では高い収益貢献をしています。同社は「ハイパー・ローカライゼーション」戦略を通じて、地域ごとのユーザー文化や嗜好に合わせたサービスを提供し、グローバルでの競争優位性を構築しています。
しかし、ゲーム業界はヒット作への依存度が高く、ユーザーの嗜好の変化が速い特性を持つため、収益の予測が困難であるという市場環境の課題に直面しています。競合他社との具体的な市場シェアデータは提供されていませんが、豊富なIPとそのグローバル運用力を強みとしています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は「IP成長戦略」を掲げ、既存の大規模IPの再活性化と、新しい地域・プラットフォームへの展開による「垂直成長」と、新作タイトルの創出や他フランチャイズからのヒット育成による「水平成長」の両面で事業拡大を目指しています。また、地域ごとの文化や嗜好に合わせたゲームを提供する「ハイパー・ローカライゼーション」を重要戦略として位置づけています。
これらの戦略を支えるため、研究開発（R&D）や広告宣伝、クリエイター報酬など、開発・運用への継続的な投資が重点分野とされています。中期経営計画の詳細な数値目標については、本分析時点で提供された情報には記載がありません。
4. 事業モデルの持続可能性
ネクソンの収益モデルは、PCオンラインゲームとモバイルゲームにおける定額課金やアイテム課金を中心としたフリー・トゥ・プレイ（F2P）モデルが主力と考えられます。既存の強力なIP群と「IP成長戦略」に基づく多角的な展開は、市場ニーズの変化への適応力を高め、事業モデルの持続可能性に寄与する可能性があります。しかし、ゲーム市場の特性として、常に新しいヒット作を創出し続ける必要があり、ユーザー嗜好の変化や競争環境の激化によるリスクも存在します。また、海外売上比率が非常に高いため、為替変動のリスクも持続的な収益に影響を与える可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
ネクソンは、長年にわたりPCオンラインゲーム開発・運用で培った技術とノウハウを基盤としています。具体的な技術革新に関する詳細な記述は少ないものの、R&Dへの継続的な投資は技術開発に注力していることを示唆しています。
現在の収益を牽引している主力製品は、「MapleStory（メイプルストーリー）」、「Dungeon & Fighter（アラド戦記）」、および「EA SPORTS FC」といった主要IPのPCオンラインゲームが挙げられます。特に韓国市場ではこれらのタイトルが好調に推移しています。モバイル領域では、最近配信された「MABINOGI MOBILE」なども売上に寄与しています。
6. 株価の評価
現在の株価（3340.0円）と各種指標を比較します。
– PBR（実績）: (連)2.56倍
– 業界平均PBR: 2.3倍
– Diluted EPS（過去12か月実績）: 123.91円
– 参考PER（過去12か月実績EPSに基づく試算）: 約26.96倍 (3340円 ÷ 123.91円)
– 業界平均PER: 23.2倍
PBR（株価純資産倍率）は実績で2.56倍であり、業界平均の2.3倍と比較するとやや高い水準にあります。
PER（株価収益率）については会社予想EPSが提示されていないため直接的な比較はできませんが、過去12か月間の希薄化後EPS（123.91円）を基に試算すると約26.96倍となり、業界平均の23.2倍と比較してやや高めの水準です。
7. テクニカル分析
現在の株価3340.0円は、年初来高値3,489円に比較的近い水準で推移しており、52週高値圏にあると言えます。年初来安値1,826円と比較すると大きく上昇しています。
直近10日間の株価は3335円から3460円の間で変動しており、高値圏での推移が続いています。
短期的な移動平均線（50日移動平均: 3097.55円）および長期的な移動平均線（200日移動平均: 2493.80円）を両方とも上回っていることから、現在の株価は上昇トレンドにあると見ることができます。
8. 財務諸表分析
ネクソンの財務状況は以下の通りです。
– 売上収益: 過去数年間で堅調に成長しており、2021年の274,462百万円から2024年には446,211百万円へと増加しています。2025年中間期は前年同期比で微増となりましたが、第2四半期単体では前年同期比△3.0%となりました。
– 営業利益: 売上収益と並行して増加傾向にあり、2024年には124,176百万円を計上。2025年中間期も前年同期比で増加しました。
– 純利益: 過去数年間で変動が見られますが、2024年には大幅に増加し134,848百万円となりました。しかし、2025年中間期は為替差損の影響により、前年同期比で大幅な減少となりました（43,030百万円）。
– キャッシュフロー:
– 営業活動CF: 2025年中間期は88,059百万円と、前年同期の34,309百万円から大きく増加しており、高いキャッシュ創出能力を示しています。
– 投資活動CF: 2025年中間期は49,734百万円のプラスとなり、前年同期のマイナスから転換しました。
– 財務活動CF: 2025年中間期は△70,845百万円と大きなマイナスで、主に自己株式取得による支出が増加しています。
– 現金及び現金同等物: 期末に383,366百万円に増加しており、豊富な手元流動性を維持しています。
– 収益性指標:
– ROE（実績）: 14.08%。良好な水準です。
– ROA（過去12か月）: 7.09%。
– 自己資本比率（実績）: 81.1%。非常に高く、財務の安定性が際立っています。2025年中間期も81.7%を維持しています。
– 安全性指標:
– 流動比率（直近四半期）: 6.76倍 (676%)。短期的な支払い能力に極めて優れています。
– Total Debt/Equity（直近四半期）: 3.66%。負債比率も非常に低く、財務健全性は高いと評価できます。
総じて、ネクソンは過去数年にわたり売上・営業利益を成長させており、非常に高い自己資本比率と潤沢なキャッシュフローを持つ強固な財務基盤を有しています。一方で、2025年中間期には為替差損の影響で純利益が大幅に減少した点には留意が必要です。
9. 株主還元と配当方針
ネクソンの株主還元策は以下の通りです。
– 配当利回り（会社予想）: 0.90%
– 1株配当（会社予想）: 30.00円（中間15.00円、期末15.00円）
– 配当性向: 24.20%
過去5年平均の配当利回り0.42%と比較して、現在の0.90%は上昇しています。
配当性向は24.20%であり、比較的安定した配当方針を示している可能性があります。
配当に加えて、株主還元の積極的な姿勢を示すものとして、自己株式の取得を実施しています。決算短信によると、2025年8月14日から10月31日の期間で、上限11,000,000株、取得総額上限250億円の自己株式取得を行うことが決定されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
ネクソンの株価は、年初来安値から高値圏へと大きく上昇しており、強い上昇モメンタムが見られます。直近10日間の株価も高値水準で推移しており、投資家の関心は高い状態が続いていると考えられます。
信用取引においては、信用買残が減少する一方で信用売残が増加しており、信用倍率は0.22倍と売りが買いを大幅に上回っています。これは、短期的には株価上昇を抑制する要因となり得る一方で、将来的な買い戻し（踏み上げ）の可能性を示す場合もあります。
株価への影響を与える主要な要因としては、新作ゲームのリリース状況とそのヒットの有無、既存主力IPの持続的な収益、特に韓国や中国市場での動向、そして為替レートの変動が挙げられます。2025年中間期決算では為替差損が利益に影響を与えたことが報告されており、為替動向は引き続き重要な要素です。
11. 総評
ネクソンは、PCオンラインゲーム業界の確立された存在として、強力なIPとグローバルな運用力を背景に堅調な売上成長を続けています。財務面では、80%を超える高い自己資本比率と潤沢な手元資金、そして高い営業キャッシュフローを特徴とし、非常に安定した財務基盤を構築しています。株主還元策として配当を実施しており、加えて自己株式取得も行うなど、株主還元にも積極的な姿勢が見られます。
現在の株価は年初来高値圏にあり、PERやPBRも業界平均と比較してやや高めの水準にあります。直近の株価は強い上昇トレンドを示していますが、2025年中間期には為替差損の計上により純利益が大幅に減少しました。これは海外事業比率が高い同社にとって為替レート変動が業績に与える影響の大きさを示すものと言えます。また、ゲーム市場特有のヒット作依存やユーザー嗜好の変化への適応、特定の地域やIPへの収益依存度といった事業リスクも継続的に注視する必要があります。
今後の業績については、会社側が通期の業績予想を開示しておらず、第3四半期までのレンジ予想に留めていることから、不確実性も考慮した動向の注視が必要と考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 3659 |
| 企業名 | ネクソン |
| URL | http://company.nexon.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.1)」によって自動生成されました。
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