ネクソン（3659）企業分析レポート
注）本資料は公開情報に基づく客観的な企業分析であり、投資助言ではありません。数値は特記なき限りIFRS・連結ベース。単位は概ね百万円。
1. 企業情報
- 概要：PCオンラインゲームおよびモバイルゲームを開発・配信。主力は基本プレイ無料（F2P）型のライブ運営タイトル。韓国発祥で、日本・韓国・中国・北米・欧州などに展開。
- 主なタイトル：Dungeon & Fighter（アラド戦記）、MapleStory（メイプルストーリー）、MABINOGI（マビノギ）、EA SPORTS FC関連 ほか
- 事業構成（2024.12）：オンラインゲーム等57%、モバイル43%。海外売上比率96%。
- 上場区分：東証プライム（情報・通信業）
- 従業員：9,556人、平均年齢39.5歳、平均年収725万円
- 本社：東京都港区六本木1-4-5
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界ポジション：
- PCオンライン/F2P領域で長期運営IP（アラド、メイプル）を保有し、韓国・中国経由の売上が中心。
- 海外売上比率が高く（96%）、特に韓国セグメントの寄与が大きい。
- 競争優位性（会社開示に基づく観点）：
- 長期IPのライブ運営とイベント更新、地域別の「ハイパー・ローカライゼーション」への注力。
- 高い現金水準を背景とした開発・運用投資継続が可能。
- 課題：
- ヒット依存・ユーザー嗜好の変化による収益変動、為替変動の影響、中国を含む規制や通商政策の不確実性、プラットフォーム手数料やロイヤリティの上昇。
3. 経営戦略と重点分野
- 経営方針（短信要約）：
- IP成長戦略
- 垂直：既存大規模IPの再活性化、地域・プラットフォーム拡大
- 水平：新作や他フランチャイズからのヒット創出
- ハイパー・ローカライゼーション（地域文化・嗜好に合わせた運営・施策）
- 開発・運用投資（R&D、広告宣伝、クリエイター報酬等）を継続
- 直近の打ち手：
- 2025年3月にMABINOGI MOBILE配信
- MapleStory Worldsの地域展開拡大
- 既存主力IP（アラド、メイプル）の再活性化
- 業績予想：
- 通期は未提示。第3四半期累計（1–9月）はレンジで開示（売上3,493〜3,599億円、営業利益1,120〜1,205億円等）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：F2Pのアイテム課金中心。ライブ運営によるイベント・アップデートで稼働・ARPPUを維持・向上。
- 適応力：
- 既存大型IPの長期運営実績があり、アップデートや地域展開で稼働を維持。
- 一方、嗜好変化・競争激化によるボラティリティ、特定地域・タイトル集中のリスクには注意が必要。
- 財務面の裏付け：豊富な現金水準・高い自己資本比率で投資余力がある（現金等5,964億円、自己資本比率81%台）。
5. 技術革新と主力製品
- 主力IP：Dungeon & Fighter、MapleStory、Mabinogi（PC/モバイル）。既存IPのリメイク/モバイル化や新規タイトルの投入を継続。
- 技術・運用面（会社記載ベース）：
- 長期運営を支えるライブオペレーション、地域ニーズに沿った運用（ハイパー・ローカライゼーション）。
- クリエイター連携・報酬、プラットフォーム活用拡大（MapleStory Worlds等）。
6. 株価の評価（2025/09/19終値：3,340円）
- 指標比較
- 株価：3,340円
- BPS（実績）：1,303.46円 → PBR＝3,340 / 1,303.46 ≈ 2.56倍（公表値と一致）
- EPS（過去12か月、希薄化後）：約123.91円 → PER＝3,340 / 123.91 ≈ 26.9倍
- 業界平均：PER 23.2倍、PBR 2.3倍（参考）
- PSR（売上/株）：売上/株 546.42円 → P/S ≈ 3,340 / 546.42 ≈ 6.1倍
- EV/EBITDA（概算）：EV ≈ 2.75兆 – 0.60兆 + 0.04兆 ≈ 2.19兆円、EBITDA ≈ 1,540億円 → EV/EBITDA ≈ 14.2倍
- 配当：1株年30円、配当利回り約0.90%、配当性向24.2%（参考）
- 補足：会社予想EPSは「—」のため、上記は過去実績ベースの概算評価。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：
- 52週高値：3,489円、52週安値：1,826円。現値は高値から約▲4.3%。
- 50日移動平均：3,097円、200日移動平均：2,494円。現値は50日・200日線の上方。
- 直近10日：
- 高値3,489円到達後は3,300円台半ばでの推移。出来高は本日約284.7万株と3ヶ月平均（約180万株）を上回る日もあり、短期の商いは増加局面あり。
- 信用動向：
- 信用倍率0.22倍（売り長）。信用売残増（前週比＋23.6千株）、信用買残減（同▲4.0千株）。
8. 財務諸表分析
- 損益（推移）
- 売上高：274,462（2021）→ 353,714（2022）→ 423,356（2023）→ 446,211（2024）→ 過去12か月 448,103
- 営業利益：91,541（2021）→ 103,696（2022）→ 134,745（2023）→ 124,176（2024）→ 過去12か月 約129,115
- 当期純利益：114,888（2021）→ 100,339（2022）→ 70,609（2023）→ 134,848（2024）→ 過去12か月 102,080（企業財務指標ベース）
- コメント：売上は中長期で増加、営業利益率は30%前後を維持。非営業損益（利息・為替）の振れが純利益を左右。
- 2025年上期（1–6月、IFRS）
- 売上収益232,784（+0.8%）、営業利益79,309（営業利益率約34%）
- 税引前利益67,545、親会社帰属純利益43,030（前年同期比▲43%）…主因は為替差損の計上
- 営業CF＋88,059、投資CF＋49,734、期末現金等386,366
- 収益性・効率
- 粗利率：約63%（上期）
- 営業利益率：過去12か月31.7%
- ROE：実績14.08%（2024）、過去12か月9.91%（指標）
- ROA：過去12か月7.09%
- OCFマージン（LTM）：約34.5%（154,720 / 448,100）
- 安全性
- 自己資本比率：81.1%（2024）、上期末81.7%
- 現金等：5,964億円、総借入384億円、流動比率6.76倍
- ネットキャッシュポジションで財務耐性は高い構造
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間30円（中間15円・期末15円）予定、配当利回り約0.90%、配当性向約24.2%（参考）
- 自己株式：自己株口2.73%
- 自社株買い：2025/8/14–10/31で上限1,100万株・総額上限250億円の取得方針を決議（市場買付）
- 株主構成：NXC等の関係会社が大株主。インサイダー持分約49.8%、機関投資家約26.3%、フリーフロート約2.94億株（参考値）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：
- 年初来で上昇（52週変化率＋18.8%）。現値は50日・200日線上に位置。
- 直近は3,300円台でのもみ合い。出来高は平均を上回る日があり短期注目度は高めの局面あり。
- ボラティリティ：
- ベータ（5年）0.49と相対的に低め。
- 需給：
- 信用は売り長（倍率0.22倍）。フリーフロートが限定的（浮動株約2.94億株）で、イベント時の値動きには注意が必要。
- 影響要因（会社開示ベース）：
- 為替動向（業績感応度あり）、主力タイトルのアップデート動向、中国・米国等の規制や通商政策、プラットフォーム料・ロイヤリティの変化、新作のパイプライン進捗。
11. 総評
- ビジネス：長期運営IP（アラド、メイプル）を軸にしたグローバルF2Pモデル。韓国セグメントの寄与が大きく、地域・タイトル集中の影響を受けやすい一方で、ライブ運営とローカライゼーションを通じた稼働維持に取り組む。
- 財務：高い粗利と30%前後の営業利益率、潤沢なネットキャッシュ、強固な自己資本比率。非営業損益（為替・利息）の振れが最終利益に影響。
- バリュエーション：PBR約2.56倍、PER（LTM）約26.9倍、EV/EBITDA約14倍台。配当利回り約0.9%に加え、自社株買いを実施（上限設定）。
- テクニカル・需給：株価は年初来高値圏に近い水準で推移。移動平均線の上に位置しつつ、直近はもみ合い。信用は売り長。
- リスク・注目点：為替感応度、中国関連動向、主力IPの運営状況と新作寄与の不確実性、プラットフォームコスト動向。会社は通期予想未提示のため、四半期ごとのレンジガイダンスと実績の差異に留意。
出所：提供データ（決算短信、株価・指標、業績データ等）より作成。数値は概算を含みます。
企業情報
| 銘柄コード | 3659 |
| 企業名 | ネクソン |
| URL | http://company.nexon.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.0)」によって自動生成されました。
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