トーエネック（1946）企業分析レポート
本資料は公開情報および提示データに基づく客観的な整理であり、投資助言ではありません。
1. 企業情報
- 概要: 中部電力グループの設備工事大手。配電線・送変電・地中線、屋内電気設備、通信（基地局・光ケーブル・ネットワーク構築・ICTソリューション）、空調・衛生設備、土木（配管・舗装・水道）までを一体で手掛ける総合設備企業。太陽光など再エネEPCや設備の保守・更新ニーズにも対応。
- 特徴: 中部電力の持分法適用会社で売上依存度は約4割。配電工事に強みを持ち、一般民需（民間施設、再エネ、通信）を拡大中。
- 連結事業構成（2025.3）: 設備工事約93％、エネルギー約5％、その他約2％。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 電気設備工事の大手。地域中核（中部圏）での強固な基盤と、電力会社向け継続需要が安定性に寄与。
- 競争優位性
- 強み: 配電・地中化・屋内線の豊富な実績、グループ案件の継続性、通信・再エネ領域まで含む総合対応力、安全品質管理のナレッジ。
- 課題・リスク: 取引先集中（中部電力向け比率高め）、資材価格や人手不足による採算変動、海外子会社での減損など海外展開の難度。
- 市場環境: 公共投資は堅調、民間設備投資も高水準。電力インフラ更新、再エネ導入、災害レジリエンス強化、5G/FTTH等の通信投資が需要を下支え。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/中期方針（中期経営計画2027）
1) 成長分野への挑戦（再エネ・分散電源、通信/ICT、環境・省エネ等）
2) 既存事業の深化（配電・屋内線の採算性向上、保守・更新ビジネス強化）
3) 人材投資の拡充（技能伝承・安全品質・生産性向上、DX活用）
4) 経営基盤の強化（収益管理、ポートフォリオ最適化、財務健全性）
– 2025年3月期（3Qまで）の進捗: 配電・屋内線・太陽光の進捗が寄与し増収。海外子会社の減損等の影響を、工事採算改善や政策保有株式の売却で吸収し増益。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源: 工事請負（EPC）が中心。保守・更新、通信/ICT、空調衛生、エネルギー関連の複線化で需要分散。
- 持続性の観点
- 追い風: 老朽インフラ更新、再エネ導入・系統増強、BCP/防災、データセンター/通信投資、脱炭素対応。
- リスク: 資材・労務コスト上昇と見積精度、受注競争、為替/海外事業、特定需要先への依存。全体としては社会インフラの更新需要により中長期の底堅さ。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性: 配電・地中化・屋内線の施工/安全品質管理、通信インフラ構築、再エネEPC・エネルギーマネジメント。施工DXやBIM/CIM、遠隔監理等の生産性向上に注力（一般論）。
- 収益牽引領域（3Q実績ベース）
- 設備工事: 売上1,852.98億円、セグメント利益129.52億円（利益率約7％）
- エネルギー: 売上94.79億円、利益23.65億円（同約25％）
- その他: 売上35.35億円、利益4.05億円（同約11％）
エネルギー事業の利益率が高く、全社利益率の押上げに寄与。
6. 株価の評価（バリュエーションの目安）
- 前提: 株価1,413円、EPS（会社予想）129.29円、BPS 1,459.34円
- 指標比較
- PER: 10.93倍（業界平均14.0倍比で低水準）
- PBR: 0.97倍（業界平均1.1倍比で低水準）
- EV/EBITDA（概算）: EV≒時価総額1366億円＋純有利子負債412億円=約1,778億円、EBITDA 276億円 → 約6.4倍
- 参考レンジ（ベンチマーク適用の単純試算、助言ではありません）
- 会社予想EPS×業界平均PER（14倍）: 約1,810円
- LTM EPS（115.66円）×14倍: 約1,619円
- 業界平均PBR（1.1倍）×BPS: 約1,605円
現在値は上記ベンチマーク水準を下回る位置。
7. テクニカル分析
- トレンド: 200日線1,122.7円、50日線1,383.3円。株価は両移動平均線を上回り、中期的には上昇トレンド。
- 位置: 52週高値1,476円に近い上方レンジ。直近10日では1,390〜1,460円台でのもみ合い。
- モメンタム: 52週騰落+48.8%と強い一方、直近は高値圏での持ち合い継続。信用倍率33.8倍と買い長（信用買残は前週比減少）で、需給の振れに留意。
- ボラティリティ: β=0.39と低め、流動性は3カ月平均出来高約16.2万株。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高推移: 2,196億円（2022）→2,320億円（2023）→2,529億円（2024）→2,710億円（LTM）で3年CAGR約7％。
- LTM売上YoY: +7.2％、LTM EPS: 115.66円（前年比+15.7％）。
- 収益性
- 粗利率: LTM約14.9％（2023の13.9％から回復）。
- 営業利益率: LTM約5.9％（2024:6.3％、2023:4.4％）。
- 当期純利益率: LTM約4.0％。
- 2023期は一過性損失（海外子会社の減損等）の影響で純損失期あり。
- 安全性・効率性
- 自己資本比率: 44.0％、D/E（総負債/自己資本）約60％、流動比率1.62と健全域。
- ROE: 8.04％（資本効率は中位）。
- 現金同等物: 402億円、有利子負債: 814億円（ネットデット約412億円）。
- キャッシュフロー
- EBITDA LTM: 276億円。営業CF/フリーCF詳細は未確認（データ不足）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 提示データに差異あり（会社予想52円・利回り3.68％、別データで60円・4.25％）。短信上は80周年記念配当（期中20円）を含む記載あり。株式分割（5:1、2024/9/27）実施済で、表記が混在している可能性に留意。
- 参考: 配当性向 約40％（提示データ）。
- 自己株式: 発行済の約3.97％を保有（時点は提示データ）。自社株買いの実施有無は資料上不明。
- 次回配当権利落ち: 2025/9/29（予定、提示データ）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の値動き: 年初来高値に迫る水準で推移する一方、短期は1,40x円台でのレンジ内調整。
- 需給: 浮動株は約4,121万株、インサイダー保有約54.5％で流動性は相対的に限定的。信用買い超過（倍率33.8倍）。
- 関心材料/イベント
- 決算発表予定ウィンドウ: 2025/7/29〜8/4
- 権利落ち日: 2025/9/29
- マクロ/業界: 再エネ・配電網強化、通信投資、公共投資の動向、資材価格、人手不足、海外情勢。
11. 総評
- インフラ更新・再エネ・通信投資などの構造的需要に支えられ、売上・利益は中期的に拡大基調。エネルギー事業の高い利益率と工事採算の改善が全社収益性を底上げ。
- 一方で、特定顧客依存やコスト環境、海外子会社のリスクなどは収益変動要因。財務体質は健全で、資本効率は中位。
- バリュエーションはPER・PBRとも業界平均比で低水準。株価は中長期トレンドが強い一方、短期は高値圏での持ち合い。今後は案件採算、受注動向、配当方針の明確化、記念配当の反動等に注目。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: A
- 根拠: LTM売上YoY約+7％、3年CAGR約7％、EPSも増加。一過性損益を除けば拡大基調。
- 収益性: B
- 根拠: 営業利益率約6％、粗利率約15％。業界内で中位〜やや良好（明示的な業界平均比較データは限定的なためB）。
- 財務健全性: A
- 根拠: 自己資本比率44％、流動比率1.62、D/E約60％と健全域。現金水準も一定の余力。
（注）本レポートは提供データに基づく概算・整理です。配当実績・予想や一過性損益の扱い、株式分割の影響などで数値が混在する箇所は、会社開示（最新の有価証券報告書・決算短信・IR資料）での確認を推奨します。
企業情報
| 銘柄コード | 1946 |
| 企業名 | トーエネック |
| URL | http://www.toenec.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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