オプトラン（6235）企業分析レポート
株価: 1,658円（2025-09-24）／ 時価総額: 約735億円／ 市場: 東証プライム
1. 企業情報
- 概要: 光学薄膜の真空成膜装置（PVD/スパッタ、RPD、ALD等）を設計・製造・販売。制御・モニタ・イオンソース等の周辺機器、材料の開発、保守・コンサルまで一貫提供。
- 主な用途: 車載カメラ、スマートフォン、光通信、AR/VR・ディスプレイ、光電子部品、ウエハレベル光学（WLO）など。
- 収益構成: 成膜装置が実質100%。海外売上比率97%（中国向けが大きい）。
- 特徴: プロセスレシピのノウハウとアフターサービス網を含む一気通貫対応に強み。装置と保守で顧客スティッキネスが高い。
- ガバナンス・株主: 浙江水晶光電（Crystal-Optech）が筆頭株主（14.7%）。自己株式保有10.1%。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 位置づけ: 光学用途に特化した成膜装置の専業で、車載・スマホ・光通信向けでプレゼンスが高い。中国サプライチェーンへの浸透が深い。
- 競合: 真空成膜装置のグローバル大手（例：ULVAC、Evatec等）や一部の専業各社。差別化は光学薄膜のプロセス技術、量産立ち上げ支援、保守一体型の提供体制。
- 課題:
- 市況循環（スマホ・車載の投資サイクル、顧客投資の延期/前倒し）。
- 地政学・通商政策、為替の影響（海外比率97%）。
- 高収益なALDなど製品ミックス変動による利益率ブレ。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/戦略:
- 車載カメラ・ディスプレイ、光通信、光電子融合、AR/VRなど成長分野へ注力。
- 中国を中心に生産・販売・サービス網の地場対応を強化。
- 保守・消耗品・プロセス改善の継続提案で顧客基盤の維持拡大。
- 具体的施策（開示ベース）:
- ALD・RPD・スパッタなどコア技術の高機能化と量産プロセスの最適化。
- AIメカテック株式取得（投資有価証券の増加）。薄膜・精密装置領域での補完/シナジー模索。
- 自己株取得の実施（中間期末で自己株10.1%保有）。
- 通期見通し（修正後・2025/12期、会社計画）:
- 売上高 330億円（前期比+1.8%）
- 営業利益 38億円（同-42.2%）
- 経常利益 40億円（同-51.2%）
- 純利益 32.5億円（同-48.8%）
- 1株益 81.53円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 装置販売が中心。納入後の保守・部品・プロセス最適化案件が継続収益を補完。
- 強み: 高い切替コスト（プロセスレシピ/量産立上げノウハウ）、既存設備との互換性・メンテ資産。
- リスク・適応力:
- 需要循環/地域リスクに晒される一方、用途多角化（車載/光通信/AR/VR等）で分散。
- 製品ミックス（ALD比率）管理、為替ヘッジ活用、サービス比率の拡大で平準化を図る。
5. 技術革新と主力製品
- 技術: RPD（リアクティブプラズマ）、スパッタ、ALD、イオンソース、光学モニタ等。薄膜多層化・均一性・歩留まり改善が差別化要因。
- 収益ドライバー:
- 高付加価値のALD/光学多層コーターがマージン牽引。ただし2025年上期はALD販売減で利益率低下（会社開示）。
- 自動車ディスプレイ/カメラ、光通信、AR/VR向け装置は堅調との示唆。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（現状）:
- PER（会社予想ベース）: 約20.9倍（EPS 79.47円、株価1,658円）
- PBR（実績）: 約1.26倍（BPS 1,318.8円）
- 配当利回り（会社予想）: 約3.26%（年54円、配当性向 約54%）
- EV/EBITDA（概算、LTM）: 約7倍前後
- EV ≒ 時価総額735億円 − 正味現金約273億円 ≒ 462億円
- EBITDA（LTM）約64億円
- 相対評価:
- 業界平均PER 16.6倍に対しプレミアム。
- PBRは業界平均1.4倍よりやや低め。
- 自己資本比率・ネットキャッシュの厚みがバリュエーションの下支え要因。
参考計算例（単純比較）: 業界平均PER 16.6倍 × 会社予想EPS 79.47円 ≒ 1,320円（理論との比較は前提に依存）
7. テクニカル分析
- トレンド: 株価は50日線（約1,615円）・200日線（約1,616円）を上回り、緩やかな上向き〜レンジ。
- 位置づけ: 52週レンジ 1,158–2,044円の中位〜上位ゾーン。年初来高値1,925円は未回復。
- 需給:
- 信用倍率 4.06倍（買い残 29.4万株、前週比やや減）。過度ではないが短期の振れに留意。
- 10日平均売買高 約12.9万株 < 3カ月平均 約15.9万株。直近は商い低下気味。
- 水準感: 1,630円前後にサポート、1,680–1,700円に上値抵抗、上抜け時は1,750円近辺が次の目安。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（百万円）
- 売上高: 2021 30,892 → 2022 34,304 → 2023 36,807 → 2024 32,406 → LTM 29,579（減速）
- 営業利益: 2021 7,025 → 2022 7,449 → 2023 9,752 → 2024 6,570 → LTM 3,736
- 収益性（LTM計算値）
- 粗利率 約37.1%（10,972/29,579）
- 営業利益率 約12.6%（3,736/29,579）
- EBITDAマージン 約21.7%（6,408/29,579）
- 純利益率 約14.5%（4,284/29,579）
- 2025年上期はALD販売減でマージン低下（会社説明）。
- 効率性・資本回転
- ROE: 実績 11.0%（前期）→ LTM 7.3%に低下。
- ROA（LTM）約2.9%。
- キャッシュフロー・財務安全性
- 営業CF（LTM）約90億円、レバードFCF 約58億円と潤沢。
- 現金同等物 約278億円、総有利子負債 約4億円、正味現金 大幅プラス。
- 自己資本比率 68–72%レンジ、流動比率 2.88倍、D/E 約0.8%と強固。
補足（足もと業績動向）:
– 2025年上期（1–6月）は売上1,385億円（前年比-17%）、営業利益11.1億円（同-71.9%）。一方、四半期ベースでは一部で前年比増収との指標（Quarterly Revenue Growth YoY +10.5%）もあり、足元の回復度合いには期間差のブレがある点に留意。
9. 株主還元と配当方針
- 配当: 2025年予想 年54円（期末27円）。利回り約3.26%。5年平均利回り2.99%を上回る水準。
- 配当性向: 約54%（予想ベース）。業績変動に配慮した安定配当志向とみられる。
- 自社株買い: 自己株式保有10.1%。2025年上期の財務CFは▲51.7億円と株主還元の実施が示唆。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 直近10営業日は1,620–1,690円での持ち合い。上値トライ（1,680円台）と押し目（1,630円台）の往来。
- ボラティリティ: 5年Beta 0.56と市場より低い。
- 投資家構成: 機関保有比率 約34%、インサイダー 約27.7%。フロート約2,689万株と流動性は中程度。
- ニュース要因: ガイダンス修正（減益見通し）、ALD比率の変動、為替動向、中国需要/政策の変化が株価感応度高いテーマ。
11. 総評
- 光学薄膜成膜というニッチ高付加価値領域で、プロセス・アフターサービス一体の競争優位を保有。車載/光通信/AR・VR等の成長領域に裾野が広がる一方、需要循環と地域（中国）・為替の影響を強く受ける構造。
- 2024年以降は売上・利益ともに調整局面で、特に高採算のALD販売減が収益性を圧迫。会社計画でも増収・大幅減益の見通し。
- 財務体質は極めて健全（厚いネットキャッシュ・高自己資本比率・潤沢なCF）で、配当・自社株買いの原資余力がある。
- バリュエーションはPERで業界平均に対してプレミアム、PBRはややディスカウント。財務安全性と事業の質が下支えとなる一方、短期の利益モメンタム鈍化が評価の重石となる可能性。
- テクニカルは中立〜やや強含みのレンジ推移。1,680–1,700円の上値抵抗を明確に突破できるかが焦点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: C
- 根拠: LTM売上は前年水準から減少傾向（2023→2024→LTMで縮小）。会社計画は小幅増収だが、直近トレンドは鈍化。
- 収益性: A
- 根拠: 粗利率約37%、営業利益率約12.6%、EBITDAマージン約21.7%（LTM）。業界水準を概ね上回る。ただしミックス次第で変動大。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率68–72%、D/E約0.8%、流動比率2.9倍、正味現金大幅プラス。財務の余裕度が高い。
主要データ抜粋:
– EPS（会社予想）: 79.47円、BPS: 1,318.81円、ROE（実績）: 11.04%、自己資本比率: 72.1%
– 2025年上期: 売上 1,385億円、営業利益 11.1億円、純利益 11.1億円
– 今後のイベント: 2025-08-08 決算発表、2025-12-29 配当落ち予定日
企業情報
| 銘柄コード | 6235 |
| 企業名 | オプトラン |
| URL | http://www.optorun.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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