東邦システムサイエンス（4333）企業分析レポート
株価：1,261円（2025-09-24終値）／市場：東証プライム
1. 企業情報
- 概要：金融機関（銀行・証券・生保・損保・リース等）向けを主力とする独立系ソフトウェア開発会社。ネットワーク・DB設計構築、インフラ設計・運用、社内システムの保守などのSIサービスも提供。1971年設立、東京本社。
- 特徴：旧東邦生命系で金融に強み。日鉄ソリューションズ（NSSOL）との資本業務提携で非金融（公共・情報サービスなど）領域の強化を進める。
- 事業構成（2026/3期1Q）：ソフトウェア開発約98%、情報システムサービス等約2%
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内SIerの中堅。金融基幹系・大規模マイグレーション、データ基盤（DWH）、ローコード、クラウド、アジャイルなどで実績。
- 競争優位性：
- 金融ドメインの要件定義～保守までの一気通貫対応力
- 品質・生産性改善の継続、赤字案件の抑制
- パートナー連携（NSSOL、BIPROGY等）と顧客基盤の安定性
- 課題：
- 人材採用・育成競争の激化と賃金上昇
- 大型案件の採算管理（進行基準・品質管理）
- 非金融分野の規模拡大と収益の平準化（ストック収益化）
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン／中計：「TSS Economic Vision 500」「中期経営計画2027」
- 重点施策：
- ストック収益（運用・監視・保守等）の拡大
- デジタル領域（DX、クラウド、データ利活用、ローコード／アジャイル）への注力
- サービスビジネス拡大、エンドユーザー直接取引の拡大
- 品質・生産性向上（不採算案件の抑制、内製化/OJT強化）
- 人的資本強化、資本コスト意識の浸透、ガバナンス・環境経営
- 進捗（1Q）：売上は微減ながら、粗利率・営業利益率が改善。不採算案件の収束や生産性向上が寄与。非金融の新規受注を拡大。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：案件型（要件定義～開発～運用保守）に加え、運用・監視などのストック型サービスを拡大中。金融向けのリプレース・刷新需要は底堅く、非金融のDX需要も継続。
- 適応力：ローコード、クラウド、データ基盤更新など技術潮流を取り込み。パートナー活用と内製化の両立で供給能力を確保。
- リスク：人員制約による受注機会の逸失、単価・採算の圧迫、大型案件の進捗・品質リスク。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：ローコード開発、大規模マイグレーション、DWH/データ利活用、クラウド移行、アジャイル/DevOps。DX開発推進センターによる内製・OJT強化。
- 収益ドライバー：
- 金融：勘定系・情報系の刷新、更改（銀行のローコード/DWH更改など）
- 非金融：公共・情報サービス等でのDX案件拡大
- 運用・監視等のサービス提供（ストック型）
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 会社予想EPS：68.99円、BPS（実績）：506.31円
- 現在株価：1,261円
- 指標比較
- PER：18.28倍（業界平均 23.2倍）→ セクター平均比で低位
- 業界平均PERを適用した参考価格：68.99×23.2 ≒ 1,599円
- PBR：2.49倍（業界平均 2.3倍）→ セクター平均比でやや高め
- 業界平均PBRを適用した参考価格：506.31×2.3 ≒ 1,165円
- ROE（実績）：13.13%（PBRプレミアムの一因）
- 配当利回り（予想）：3.57%（5年平均 3.01%を上回る）
- 参考：PERでは割安、PBRではやや割高と示唆。収益性・資本効率の評価差による乖離に留意。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：終値1,261円は50日移動平均1,247円、200日移動平均1,251円を小幅上回る中立～やや強めの位置。
- レンジ感：年初来高値1,403円・安値1,022円の中間帯。直近10日終値は1241～1264円の狭いレンジで推移。
- 値動き特性：β（5年）-0.04と低ボラティリティ。出来高は直近で平常（3カ月）平均をやや上回る日がある程度。
- 信用動向：信用倍率0.11倍（売り長）。需給の歪みには注意。
8. 財務諸表分析（単位：百万円、割合は概算）
- 売上・利益の推移
- 売上高：14,211（2022）→15,446（2023）→16,280（2024）→17,343（LTM）
- 3年CAGR約+6.9%、LTM YoY約+6.5%
- 営業利益：1,328→1,515→1,575→1,659（LTM）
- 当期純利益：943→1,117→1,082→1,195（LTM）
- 収益性
- 粗利率：2022約17.8% → LTM約17.7%（安定）
- 営業利益率：2022約9.3% → LTM約9.6%（安定～やや改善）
- 純利益率：LTM約6.9%
- 効率・安全性
- ROE（実績）：13.13%
- 自己資本比率：68.0%（高水準）
- 流動比率：4.28倍（高水準）
- 現金等：931億円相当（会社開示の直近残高ベース、短期支払能力は厚い）
- キャッシュフロー：四半期CFは未開示。LTMの一部データに不整合が見られるため詳細評価は割愛。
9. 株主還元と配当方針
- 配当（会社予想）：年45円（中間20円・期末25円）＝予想配当利回り約3.57%
- 配当性向（目安）：45円／EPS 68.99円 ≒ 約65%
- 自社株：自己株比率16.7%と高め。1Qで自己株式が微増（買付の可能性）。将来の還元余地・資本効率に影響。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週変動：-18.24%（参考値）
- 出来高：3カ月平均約29.5千株に対し、直近は増加日も散見（9/24は62.2千株）
- 投資家構成：インサイダー保有約38%、浮動株は相対的に小さめ。機関投資家保有は限定的（約3%）。
- 影響要因：
- 非金融DX案件の受注進捗、金融の大型刷新案件の採算
- 中計の実行（ストック収益拡大、品質・生産性指標の改善）
- 人件費・パートナーコスト、採用動向
- 市場全体のIT投資サイクル
11. 総評
- 金融に強い中堅SIとして、売上・利益は中期的に安定成長。1Qは利益率改善が確認でき、品質・生産性向上の効果が出ている。
- 非金融の拡大（提携活用）とストック収益化が進めば収益の平準化とマージン改善が期待される一方、人材確保・採算管理が重要。
- バリュエーションはPERでセクター平均比ディスカウント、PBRでは小幅プレミアム。ROE水準や財務健全性を踏まえ、評価指標の見方に差が出やすい。
- テクニカルは中立圏で方向感は限定的。信用需給は売り長で、短期の値動きに影響する可能性。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 3年CAGR約+6.9%、LTM売上YoY約+6.5%と安定成長。
- 収益性：B
- 営業利益率約9.6%、粗利率約18%前後。SI業界の平均的水準。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率68%、流動比率4.3倍、現金厚めで保守的な財務。
参考データ
– 会社予想（2026/3通期）：売上高1,900億円、営業利益171億円、純利益119.5億円、EPS 68.92円
– 1Q（2025/4-6）：売上417.4億円（前年同期比-2.3%）、営業利益43.7億円（+31.6%）
注記
– 本資料は提供データに基づく客観的整理であり、投資勧誘・推奨を目的とするものではありません。
– 一部の外部指標に不整合が見られるため、財務分析は会社開示（決算短信・業績予想）を優先しています。
企業情報
| 銘柄コード | 4333 |
| 企業名 | 東邦システムサイエンス |
| URL | http://www.tss.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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