6254 野村マイクロ・サイエンス 分析レポート
最終確認日: 2025-09-25
出所: 問題文記載の会社開示・市場データ、決算短信（2025/8/8公表）ほか
1. 企業情報
- 概要: 超純水装置の大手。半導体・製薬向けの純水・超純水/注射用水（WFI）/排水・回収水処理システムの設計・製作・据付、メンテナンス、消耗品供給を一貫提供。韓国・台湾・中国・米国に展開し、海外売上比率が高い（海外比率: 74%、2025年3月期）。
- 主な顧客業界: エレクトロニクス（半導体）、医薬・バイオ、食品、環境・エネルギー、分析。
- 技術・製品群（例）:
- RO（逆浸透）、EDI（電気透析）、膜分離、真空・膜脱気、凝集沈殿/ろ過、イオン交換
- 超純水/純水製造システム、医薬品用純水/注射用水（WFI）、オゾン・水素水、帯電防止関連
- 監視・計測（H2O2モニタ、コンタミ監視）、配管・環境資材、現地純水供給・水質分析受託 ほか
- 事業構成: 【連結】水処理装置 98%、その他 2%（2025.3）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 半導体・ディスプレイ向け超純水装置の分野で実績が厚く、韓国・台湾で先行。大手半導体メーカー向けの大型プロジェクト経験が多い。
- 競争環境: グローバルには水処理エンジニアリング大手や国内大手（例: 超純水・用水処理の専業/総合水処理企業）が競合。品質・歩留まりに直結するため、実績・信頼・保守体制が参入障壁。
- 強み:
- 半導体メガファブ向けの大型案件対応力（設計〜据付〜運転・保守の一気通貫）
- 海外現地での案件遂行・保守網（韓国/台湾/中国/米国、シンガポール子会社追加）
- メンテ/消耗品の継続収益基盤
- 課題:
- 半導体設備投資サイクルへの感応度が高い
- プロジェクト集中・大型案件の期ズレによる業績変動
- 資材・機器調達や為替の変動、労務・サプライチェーンの逼迫対応
（注）市場シェアの定量値は開示データからは不明。
3. 経営戦略と重点分野
- 中計「TTT-26（Together Toward Transformation 26）」
- 重点: ①収益性向上、②資本効率化、③財務最適化・株主還元、④社会的価値創出
- 具体:
- 半導体・製薬の重点深耕（海外大型案件と医薬・バイオの安定需要の両立）
- エンジニアリングプロセス改革（設計・施工の生産性/品質向上、原価適正化）
- メンテナンス・消耗品の拡大（継続収益の強化）
- 地域拡大：米国の受注案件推進、シンガポール子会社によるASEAN展開
- 資本効率の改善と株主還元の最適化（自己株式保有、有配当の継続）
- 直近の実行状況（2026年3月期1Q）:
- 日本・米国で大型案件の工事進捗により売上・利益が増加
- シンガポール子会社の連結開始（立上げ費計上も、受注開始）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル:
- フロー: 大型プラントの設計・製作・据付工事（プロジェクト収益）
- ストック: メンテナンス、消耗品、分析・評価受託、場合により現地純水供給
- 特性・適応力:
- 半導体サイクルに左右されるが、メンテ/消耗品が底堅い収益を補完
- 需要ドライバーは先端半導体/AI、医薬品GMP・品質規制、用水・再生水の高品質化
- 海外・業種分散の進展（北米/ASEAN、医薬・バイオ）により景気感応度の平準化を志向
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向・独自性:
- 微量不純物管理、脱気（溶存ガス制御）、オンライン監視の高精度化
- 医薬用途のバリデーション対応（GMP、WFI、ピュアスチーム）
- 省エネ・熱回収、再生水利用など環境負荷低減の提案力
- 収益牽引:
- 半導体メガファブ向け超純水/排水・回収システム（日本/米国で進捗顕著）
- アフターサービス（メンテ・消耗品）の積み上げ
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価: 3,435円、時価総額: 約1,394.9億円
- 予想PER（会社予想EPS 101.34円）: 約33.9倍
- 過去12カ月EPS（希薄化後、参考）: 約263.7円 → 参考PER: 約13.0倍
- PBR（実績BPS 906.86円）: 約3.79倍
- PSR（時価総額/売上高LTM 約1,011億円）: 約1.38倍（出所差により±あり）
- EV/EBITDA（概算、LTM）: EV ≒ 1,686億円、EBITDA ≒ 183.6億円 → 約9.2倍
- 業界平均: PER 16.6倍、PBR 1.4倍
- コメント:
- 直近実績ベースでは平均近辺〜やや低位のPER、会社予想（減益見通し）ベースでは平均を上回る倍率。
- 高ROE（30%台）と成長実績に対しプレミアムが付いている一方、業績サイクルの振幅を織り込むと評価のブレ幅が大きい構造。
7. テクニカル分析
- 直近終値: 3,435円
- 52週高値/安値: 3,485円 / 1,541円（年初来高値更新圏に接近）
- 移動平均: 50日線 約2,899円、200日線 約2,508円 → いずれも上回る上昇トレンド基調
- 出来高: 直近3カ月平均約134万株、直近10日平均約81.9万株。高値接近局面で出来高増加日が散見。
- 信用動向: 信用買残 109.1万株（前週比+12.4万）、信用売残 113.1万株、信用倍率 0.97倍（売買均衡に近い）。
- 評価: 52週高値近辺の高値圏推移。トレンドは上向き。短期はイベント（配当落ち日等）による値動きに留意。
8. 財務諸表分析
- 成長:
- 売上高（億円）: 319（2022）→ 496（2023）→ 730（2024）→ 964（2025）
- 3年CAGR（2022→2025）: 約+44%
- 2026年会社予想: 600億円（前期比△37.7%）とサイクル調整見通し
- 収益性（2025年3月期実績ベース）:
- 粗利率 約21.9%（=211億/964億）
- 営業利益 153.9億円、営業利益率 約16.0%
- 当期純利益 102.0億円、純利益率 約10.6%
- ROE（実績）31.37%、ROA（参考LTM）11.16%
- 2026年1Qの営業利益率 約11.1%（四半期）
- 安定性・効率:
- 自己資本比率: 31.2%（2025/3）、33.1%（2025/6）
- 流動比率: 1.41（2025/6）
- D/E（有利子負債/自己資本）: 約137%（2025/6）
- 現金同等物 188.9億円、総有利子負債 479.8億円 → ネット有利子負債 約290.9億円
- ネットDE/EBITDA（LTM）: 約1.6倍、利払い負担は拡大傾向（営業利益/支払利息のカバレッジは概ね十分）
- キャッシュフロー:
- 四半期CF計算書は未作成注記。売掛金回収で資産圧縮、仕掛品増で運転資本に振れ。
9. 株主還元と配当方針
- 直近期（2025/3）実績配当: 年間80円（中間20円、期末60円）
- 会社予想（2026/3）: 年間70円（中間20円、期末50円）
- 予想配当利回り: 約2.04%（株価3,435円基準）
- 配当性向:
- 実績ベース（EPS LTM ≈ 263.7円、配当80円）: 約30%
- 会社予想ベース（EPS予想 101.33円、配当70円）: 約69%（業績見通し連動）
- 自己株式: 発行済の約6.8%を保有（2025/6期末）。新規の自己株買い公表は本文データ内には見当たらず。
- 権利落ち予定: 2025-09-29（Ex-Dividend）
（注）外部データに「Forward配当100円」の記載もあるが、会社予想は70円。会社公表値を優先。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 52週で+34.5%、50日・200日線を上回る強い基調。年初来高値圏。
- ボラティリティ: β 1.35（市場より高め）。出来高は増加局面あり。
- 信用需給: 買い残増、売り残も同水準で拮抗。短期の値動きに影響する可能性。
- 影響要因:
- 半導体設備投資（特にAI・先端ロジック/メモリ）の動向
- 大型案件の進捗・受注タイミング、為替
- 四半期の受注高（1Qは季節性もあり低水準）、北米/アジアの新規案件ニュース
- 配当・株主還元、ストックオプション付与等の希薄化イベント
11. 総評
- 半導体・製薬向け超純水で強い実績と海外展開を持つ一方、半導体投資サイクルに連動しやすい事業構造。2022→2025にかけて高成長・高ROEを示し、メンテ/消耗品のストック収益が底支え。
- 2026年通期は会社計画で減収減益見通し（大型案件の一巡・進捗配分）。評価面では実績PERは低位水準だが、会社予想ベースでは業界平均を上回る倍率。
- 財務は自己資本比率が30%前後、D/Eは高めで、運転資本型・プロジェクト型の資金需要が現れている。
- 技術・品質要求の高い分野での実績、地域・業種分散の進展、米国・ASEANの開拓が中長期の柱。短期は受注・進捗のタイミングと為替、資材コストの変動に留意。
（本資料は記載データの整理であり、投資助言を目的としたものではありません。）
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: A
- 根拠: 売上は2022→2025でCAGR約+44%、LTM/1Qは高成長実績。一方で2026年会社予想は調整見通しのためSではなくA。
- 収益性: A
- 根拠: 2025年営業利益率約16%、ROE30%台。業界平均と比較して高水準の利益率（出所差によりLTMはやや低下も二桁維持）。
- 財務健全性: C
- 根拠: 自己資本比率31%前後、D/E約137%、流動比率1.41倍。資本構成はややリスク寄りで平準的。
企業情報
| 銘柄コード | 6254 |
| 企業名 | 野村マイクロ・サイエンス |
| URL | http://www.nomura-nms.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 機械 – 機械 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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