1. 企業情報
エーザイ株式会社は、神経系疾患（脳神経）、がん、消化器系疾患を重点領域とする研究開発型製薬企業です。認知症治療薬「LEQEMBI（レケンビ）」、抗がん剤「Lenvima（レンビマ）」、不眠症治療薬「Dayvigo（デエビゴ）」などを手掛けています。医薬品事業が売上高の95%を占め、グローバルに事業を展開しており、海外売上比率は70%を超えます。東京都に本社を置き、従業員数は10,917人（平均年収1,055万円）です。
2. 業界のポジションと市場シェア
エーザイは神経系とがん領域に強みを持つ大手製薬企業であり、特にアルツハイマー病治療薬「LEQEMBI」の開発・販売において国際的に注目されています。米国バイオジェン、米国メルクといった世界的企業との国際協業を推進し、医薬品開発におけるグローバルな競争力を強化しています。特定の市場シェアデータは提供されていませんが、「LEQEMBI」は早期アルツハイマー病治療薬として、また「Lenvima」は多様な癌腫に対応する抗がん剤として、それぞれの領域で重要なポジションを築いています。課題としては、新薬開発に伴う膨大な研究開発投資や臨床試験の成功率、グローバル市場での競争激化が挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
エーザイは、神経系（特にアルツハイマー病領域）とオンコロジー（がん）を重点領域として位置づけ、グローバルでの新薬投入を継続しています。具体的には、「LEQEMBI（レカネマブ）」に対する積極的な投資と上市国の拡大を進めており、維持投与レジメンや皮下注射オートインジェクターの開発・申請にも力を入れています。さらに、認知症プラットフォーム構築を戦略目標の一つとし、エコナビスタ株式会社を子会社化することでデジタル／SaaSソリューションを獲得し、新たな価値創造を目指す姿勢が見られます。米バイオジェン、米メルクとの国際協業も、グローバル市場での競争優位性を確立するための重要な戦略です。
4. 事業モデルの持続可能性
エーザイの事業モデルは、医薬品の研究開発、製造、販売を主軸としており、新薬創出とそのグローバル展開が収益の源泉です。特に「LEQEMBI」のような革新的な治療薬は、長期的な収益基盤を形成する可能性を秘めており、市場ニーズの変化（高齢化社会における認知症治療の需要増大など）に適応しようとしています。エコナビスタの子会社化に見られるように、医薬品の提供だけでなく、デジタル技術を活用したヘルスケアソリューションの提供にも事業領域を広げ、持続的な成長に向けた多角的な取り組みを進めています。新薬開発サイクルや特許切れリスクは存在しますが、多様なパイプラインとグローバルパートナーシップを通じてリスク分散を図っています。
5. 技術革新と主力製品
エーザイは、革新的な医薬品の研究開発に注力しています。主力製品としては以下のものが挙げられます。
* LEQEMBI（レカネマブ）: アルツハイマー病治療薬。現在47か国・地域で承認され、広範な普及に向けた取り組みが進行中です。維持投与レジメンや皮下注射製剤の開発も進められています。
* Lenvima（レンバチニブ）: 抗がん剤/分子標的薬。甲状腺がん、腎細胞がん、肝細胞がんなど複数のがん種で承認されています。米メルクとの共同開発・販売を進めています。
* Dayvigo（レンボレキサント）: 不眠症治療薬。中国での承認取得など、市場を拡大しています。
* Fycompa（ペランパネル）: 抗てんかん薬。
* Halaven（エリブリン）: 乳がん治療薬。
「LEQEMBI」における技術開発は、プレクリニカル領域の試験も含まれ、認知症治療におけるリーディングカンパニーとしての独自性を追求しています。
6. 株価の評価
現在の株価は5,154円です。
* 会社予想EPSは147.22円であり、PER（会社予想）は34.65倍です。
* 業界平均PER（27.8倍）と比較すると、エーザイのPERは業界平均を上回っています。EPSに基づく業界平均PERでの理論株価を計算すると、147.22円 × 27.8倍 ＝ 約4,092円となります。
* 実績PBRは1.74倍であり、BPSは2,939.14円です。
* 業界平均PBR（1.4倍）と比較すると、エーザイのPBRは業界平均を上回っています。BPSに基づく業界平均PBRでの理論株価を計算すると、2,939.14円 × 1.4倍 ＝ 約4,114円となります。
現在の株価は、業界平均PERおよびPBRに基づいた理論株価と比較して高水準にあります。
7. テクニカル分析
現在の株価5,154円は、年初来高値5,349円に近く、年初来安値3,463円からは大きく上昇しています。直近10日間の株価推移を見ると、5,072円から5,283円の範囲で変動しており、高い水準で推移していましたが、直近では若干の下落傾向が見られます。
8. 財務諸表分析
- 売上収益: 過去数年間は7,400億円前後で推移していましたが、過去12ヶ月（LTM）および2025年3月期予想では7,894億円と増加傾向にあります。2026年3月期第1四半期の売上収益は2,026億5,100万円で、前年同期比7.2%増と好調に推移しています。これは主に「LEQEMBI」や「Lenvima」などの主力製品の伸長が寄与しています。
- 営業利益: 2023年3月期に400億4,000万円に落ち込みましたが、2024年3月期には534億700万円、過去12ヶ月では543億7,700万円と回復基調にあります。2026年3月期第1四半期の営業利益は207億4,400万円で、前年同期比54.7%増と大幅な改善を見せています。
- 純利益: 過去12ヶ月の親会社の所有者に帰属する純利益は464億3,200万円です。変動はありますが、概ね400億円台後半から500億円台で安定しています。2026年3月期第1四半期も144億7,400万円で、前年同期比36.8%増と堅調です。
- ROE: 実績ROEは5.41%です。
- 自己資本比率: 実績自己資本比率は2024年3月期で60.7%、2025年6月末で58.8%と非常に高く、財務健全性は良好です。
- キャッシュフロー: 2026年3月期第1四半期の営業活動によるキャッシュフローは10億9,400万円と、前年同期のマイナスからプラスに転換しました。投資活動によるキャッシュフローはエコナビスタ子会社化などによりマイナス、財務活動によるキャッシュフローは短期借入金の増加などでプラスとなっています。期末の現金及び現金同等物は増加しており、流動性は確保されています。
9. 株主還元と配当方針
エーザイの配当利回り（会社予想）は3.14%であり、1株配当（会社予想）は年間160円です（中間80円、期末80円）。会社予想EPS147.22円に対する配当性向は108.68%となり、利益以上に配当を支払う水準にあります。これは安定的な株主還元を重視する方針を示している可能性があります。自社株買いについては、発行済株式に自己株口（3.27%）が存在しますが、直近の具体的な自社株買いプログラムについては提供された情報にはありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は年初来高値圏で推移していましたが、現在わずかに勢いが弱まっている傾向が見られます。出来高は142万株超と活発です。信用取引では信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率は8.16倍と買いが優勢な状況です。アルツハイマー病治療薬「LEQEMBI」のグローバルでの承認拡大や販売状況、それに伴う業績への貢献が、今後の株価に影響を与える主要な要因と考えられます。また、為替の変動も海外売上高が多いエーザイの業績に影響を与える可能性があります。
11. 総評
エーザイは、神経系疾患とがん領域に強みを持つ研究開発型製薬企業であり、特にアルツハイマー病治療薬「LEQEMBI」は今後の成長ドライバーとして注目されています。グローバルでの協業やデジタルソリューションへの投資により、事業モデルの持続可能性を高めようとしています。売上・利益は回復基調にあり、特に2026年3月期第1四半期は好調な滑り出しを見せていますが、PERやPBRは業界平均を上回っており、市場からの成長期待が高い状況です。財務健全性は非常に高く、安定的な配当方針を維持しています。主力製品の市場浸透度合いや今後の新薬開発の進捗が、中長期的な企業価値向上に寄与すると考えられます。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率は約6.42%、第1四半期売上収益成長率は前年同期比7.2%と堅調な伸びを示しており、認知症薬「LEQEMBI」等の主力製品が牽引しています。
- 収益性: B
- LTM粗利率は78.61%と高水準ですが、LTM営業利益率は6.89%であり、研究開発投資の負担も踏まえると、業界内では平均的な水準と評価されます。ただし、第1四半期の営業利益率は10.23%と改善傾向にあります。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率は58.8%（2025年6月末）と非常に高く、流動比率も約176%と良好な水準です。高い財務健全性を維持しています。
企業情報
| 銘柄コード | 4523 |
| 企業名 | エーザイ |
| URL | http://www.eisai.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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