明治電機工業（3388）企業分析レポート
本レポートは公開情報に基づく客観的な情報整理であり、投資助言を目的とするものではありません。
1. 企業情報
- 概要：制御・計測機器を中心とする技術商社。FA（ファクトリーオートメーション）エンジニアリングに強みを持ち、機器販売に加え、設計・開発、検査装置、メカトロ・FA・情報配信システムの構築、保守サービスやコンサルティングまで提供。
- 顧客基盤：トヨタグループ向けが売上の4割強。次世代モビリティ（EV/CASE）、半導体、物流分野の需要を取り込み。
- 事業構成（連結、売上構成比）：制御機器27%、産業機器39%、計測機器10%、電源機器8%、実装機器5%、その他12%。海外売上比率14%（2025.3）。
- 属性：プライム市場上場／卸売業。名古屋本社。財務は堅実。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：独立系のFA・計測領域の技術商社。メーカー系ディストリビュータや大手専門商社と競合しつつ、マルチベンダー対応とエンジニアリング力で差別化。
- 競争優位性：
- トヨタグループを中心とする自動車向けの深い顧客関係
- 機器販売にエンジニアリング（設計・立上げ・保守）を組み合わせる提案力
- 海外案件・外貨売上の取り込み（円安時に利益面で追い風）
- 課題：
- 顧客集中リスク（トヨタ関連の比率が高い）
- 設備投資サイクルや自動車・半導体の需要変動の影響
- 商社モデル特有の利益率の低さ（価格競争・在庫負担）
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン／中計：第11次中期経営計画（2024–2026）
- 事業品質向上（生産性・案件収益性の改善）
- 成長投資（次世代モビリティ、半導体、物流オートメーション等）
- 収益力強化（粗利改善・エンジ比率向上）
- サステナビリティ推進・資本コスト経営
- 進捗（2026年3月期1Q）：売上+11.4% YoY、営業増益。生産性向上・円安効果・システム投資一巡が寄与。販管費は人件費上昇で増加。
- 通期見通し（会社計画）：売上825億円（+4.9%）、営業利益37.3億円（+13.2%）、純利益28.0億円（+15.0%）、EPS 219.87円。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：機器販売（ボリューム）＋エンジニアリング・保守（収益性）。マルチベンダーとソリューション提案で案件単価・粗利を押上げ。
- 適応力：
- 成長分野（EV/CASE、半導体、物流）へのポートフォリオシフト
- メンテナンス・保守等のストック性収益の積上げ
- 海外比率の拡大で市場分散
- リスク対応：在庫・サプライチェーン、為替、顧客設備投資の変動に注意。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発・独自性：商社でありながらFAエンジニアリング、検査・計測、情報システムの設計・立上げまで一気通貫で対応できる点が特徴。
- 収益牽引：
- 産業機器（39%）と制御機器（27%）が主力
- 次世代モビリティ、半導体製造・物流自動化向け案件の増加
- 省エネ・電源・実装関連も補完
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：2,124円、時価総額：約271億円
- 指標（連結、会社予想/実績）
- PER：9.66倍（EPS 219.88円、会社予想）
- PBR：0.78倍（BPS 2,707.89円、実績）
- 配当利回り：4.14%（予想88円、配当性向31%程度）
- 参考EV/EBITDA：約4.4倍（EV≈時価総額−現金89億円、負債小さい前提、EBITDA LTM約41.5億円）※概算
- 業界平均との比較（参考）
- 業界平均PER 12.1倍、PBR 1.0倍
- 参考水準に単純適用すると、PER基準：約2,661円（=219.88×12.1）、PBR基準：約2,708円（=BPS）
- 指標面では業界平均比で低めの水準に位置
- ボラティリティ：β 0.37（5年）で市場連動性は相対的に低い傾向。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日線（2,034円）・200日線（1,685円）を上回り、年初来高値2,166円に接近。52週騰落+38.6%。
- 直近推移：2,100〜2,130円での推移が続き、出来高は3カ月平均（約26千株）に対し直近10日平均はやや低下。
- 位置づけ：年初来高値圏に近いレンジでの推移。短期は2,100円台の攻防が継続。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（連結、百万円）
- 売上高：67,749（2022）→70,947（2023）→74,581（2024）→78,673（2025）→LTM 80,400（参考）
- 営業利益：2,009→2,724→2,914→3,295
- 3年CAGR（売上）：約5%（2022→2025）。2026年3月期1Qは+11.4% YoY。
- 収益性
- 粗利率：約13.3%（2022）→14.5%（2023）→14.7%（2024）→15.0%（2025）
- 営業利益率：約3.0%→3.8%→3.9%→4.2%（2025）、LTM目安3.18%（1Qは約3.2%）
- 当期純利益率：2025期約3.1%、LTM約3.4%
- 効率・資本収益
- ROE：実績7.25%、LTM目安8.23%
- ROA：LTM目安4.73%
- 財政状態・流動性
- 自己資本比率：63.4%（2025/3末）→67.0%（2025/6末）
- 流動比率：2.62倍（2025/6末）
- 現金及び預金：89.3億円（2025/6末）
- 有利子負債の詳細は未開示だが、利息費用は軽微
- キャッシュフロー：四半期CF計算書は未作成（会社注記）。減価償却費（1Q）：約0.79億円。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025年3月期実績 年間60円。2026年3月期予想 年間88円（中間44円・期末44円）。
- 配当性向：予想ベース約31%。
- 配当利回り：4.1%前後（5年平均3.74%）。特別配当の記載なし。
- 自社株：自己株式保有0.24%。自社株買いの直近開示は未確認。
- 参考イベント：権利落ち予定日 2025/9/29（予想）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週で+38.6%。年初来高値圏での推移が継続。
- 信用動向：信用買残92.8千株（前週比-9.5千）、信用倍率4.12倍。買い残減少・売り残減少で過熱感はやや後退。
- 流通・保有構造：浮動株約949万株。インサイダー保有28.7%、機関保有16.6%（参考）。出来高は中庸。
11. 総評
- 強み：トヨタグループを核とした顧客基盤、FAエンジニアリング力、財務健全性の高さ。中計に沿い、次世代モビリティ・半導体・物流の成長需要を取り込み、粗利率・営業利益率は中期的に改善傾向。
- 留意点：顧客集中と設備投資サイクルの影響、商社モデルの利益率構造、為替・サプライチェーンの不確実性。2026期1Qの利益率は前年より改善も、通期では販管費増などの影響に注意。
- バリュエーション：PER・PBRとも業界平均比で低位水準、配当利回りは社内実績対比でやや高水準。低βで相対的にディフェンシブな値動き。
- テクニカル：年初来高値圏での推移。短期は2,100円台のレンジ・出来高動向を注視。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：3年CAGR約5%、2026期1Q売上+11.4% YoY。成長分野の案件増。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率・営業利益率は改善トレンドだが、商社モデルとしての利益率は中庸。LTM営業利益率は約3.2%。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率67%、流動比率2.6倍、現金潤沢、利息負担軽微。
データ出典：会社公表の決算短信・開示データ、株価・指標は提示数値に基づく。記載の数値は原則として連結ベース。記載に不明点がある項目は—または参考値で表記。
企業情報
| 銘柄コード | 3388 |
| 企業名 | 明治電機工業 |
| URL | http://www.meijidenki.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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