中部電力（9502）企業分析レポート
株価：2,117円（2025-09-26終値）／時価総額：1.60兆円／配当利回り（会社予想）：3.31%
1. 企業情報
- 概要：発電・送配電・小売を中心とする総合エネルギー企業。主要セグメントはJERA（持分法適用会社）、Power Grid（送配電）、Miraiz（小売）。国内外で地熱・水力・風力・バイオマス・太陽光など再生可能エネルギーも展開。燃料上流・調達、電力・ガスの卸、ネットワークサービス、エネルギー関連の建設・製造、ガス供給、不動産等も手がける。
- 特徴：国内電力大手の一角（販売電力量ベースで概ね3位）。火力発電事業は東京電力と統合（JERA）。浜岡原発は複数基が停止中。
- 連結従業員：22,566人／本社：名古屋市
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：中部エリア（愛知・岐阜・三重・静岡西部・長野など）を地盤とする大手。送配電は規制収入、小売は競争市場、発電・燃料はJERAを通じてスケールメリットを享受。
- 競争優位性
- JERAによる燃料・発電の規模効果と調達力（LNGトレーディング等を含む）へのアクセス
- 送配電の安定収入（規制ベース）と広域系統運用ノウハウ
- 地域密着の顧客基盤とソリューション展開（Miraiz）
- 課題
- 原子力（浜岡）の再稼働不透明性と安全対策コスト
- 小売自由化下での競争激化・市場価格変動への感応度
- 脱炭素対応に伴う継続的な資本投資負担
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン：エネルギー安定供給と脱炭素の両立（カーボンニュートラル2050へ）。収益基盤の分散（送配電の安定収益＋小売・ソリューションの付加価値＋JERAの持分法利益）。
- 重点分野（例）
- 再生可能エネルギー・蓄電池の開発・運用強化
- 需要家向けソリューション（データ活用、VPP、需要側管理等）
- 系統の強靭化・デジタル化（スマートメーター、高経年設備更新）
- JERAを通じた燃料・発電ポートフォリオの最適化（国際事業含む）
- 2026年3月期通期見通し（会社計画）：売上高3,550,000百万円、経常利益230,000百万円、純利益185,000百万円、EPS予想244.96円、年間配当70円（据置）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源の多様化：送配電の規制収入はディフェンシブ、小売は市場連動で変動、JERA持分法利益がボラティリティ緩和に寄与。
- 適応力：燃料費調整・ヘッジ、価格メニュー多様化、需給調整力（蓄電・デマンドレスポンス）などで市場変動に対応。
- リスク：燃料・為替・天候、規制・制度変更、原子力の方針変更、JERA業績の変動など。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：系統のDX（スマートメーター、配電自動化）、需給予測高度化、再エネ・蓄電の統合運用。JERAを通じた発電効率化、燃料トレーディング、次世代燃料（例：アンモニア混焼の実証等）への取り組みへのアクセス。
- 主力領域：Miraiz（小売・顧客ソリューション）、Power Grid（送配電）、JERA（持分法で損益寄与）。
- セグメント構成（2026年3月期1Q）
- 売上構成：ミライズ約82%（658,313/800,312百万円）、パワー約10%、その他約7%（概算）
- JERAは連結売上に含まず、持分法利益で寄与
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在値：2,117円
- PER（会社予想）：8.63倍（業界平均7.0倍比でややプレミアム）
- EPS（会社予想）244.96円 → 理論価格（業界平均PER適用）約1,715円
- PBR（実績）：0.57倍（業界平均0.7倍比でディスカウント）
- BPS 3,694.05円 → 理論価格（業界平均PBR適用）約2,586円
- EV/EBITDA（LTM概算）：約9.1倍
- EV ≒ 1.60兆（時価総額）+ 2.87兆（有利子負債）− 0.24兆（現金）= 約4.23兆円
- EBITDA（LTM）約0.464兆円
- 配当利回り：3.31%（5年平均3.49%比でやや低め）
評価の見方（相対比較）：
– 収益基盤の安定性やJERA寄与を織り込むとPERは平均超、PBRは平均未満というミックス。収益予想の確度、原燃料・規制環境、原子力方針などの前提が評価差に影響。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日移動平均（約1,987円）・200日移動平均（約1,754円）を上回り、上昇基調。年初来高値2,180円に接近。
- 位置づけ：52週高値2,180円に近く、高値圏に位置。直近10日では2,060〜2,128円でのレンジ推移後、2,100円台での上値試し。
- 売買需給：信用倍率5.91倍、信用買残増（前週比+53.9千株）、売残減。需給はやや買いに傾斜。短期の戻り売り・利益確定の出やすい水準にも留意。
- 出来高：直近の出来高は3カ月平均（約257万株）を下回る日もあり、高値圏でのエネルギー蓄積局面の可能性。
8. 財務諸表分析
- 売上高（連結）
- 2022/3：2.71兆円 → 2023/3：3.99兆円 → 2024/3：3.61兆円 → LTM：約3.67兆円
- LTM YoY：約+1.6%（燃料価格の影響が大きい水準）
- 利益
- 純利益：2024/3 4,031億円 → LTM 2,021億円（減益）
- 営業利益率（LTM）：約8.5%／当期純利益率（LTM）：約5.1%／EBITDAマージン（LTM）：約12.7%
- 効率・収益性
- ROE（実績）：約7.5%（LTMベース約6.7%）／ROA（LTM）：約2.0%
- 財務安全性
- 自己資本比率：39.1%（6/30時点：39.2%）
- D/E（総有利子負債/自己資本）：約1.0倍（Total Debt/Equity 100%）
- 流動比率：1.01倍（短期資金繰りはタイト）
- キャッシュ
- 現金等：2,374億円、有利子負債：2.87兆円（6/30）
- 四半期トレンド（2026年3月期1Q）
- 売上高：▲2.5% YoY、営業利益：▲20.9% YoY、純利益：▲14.3% YoY
- JERAの持分法利益は増勢。包括利益は持分法適用会社のOCI影響で大幅減。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績：2025年3月期 年間60円（中間30円＋期末30円）
- 配当予想：2026年3月期 年間70円（中間35円＋期末35円）
- 予想配当性向（概算）：約29%（70円/予想EPS 244.96円）。トレーリングでは約22%（提供データ）。
- 自社株買い：—（明示的な情報なし）
- 株主構成：機関投資家比率約48%、インサイダー約3%（提供データ）。安定株主に加え、国内信託銀行の比率が高い。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週変化率：約+19.3%（ベータ0.22で低ボラティリティ）
- 直近モメンタム：年初来高値圏での推移。イベント（配当落ち日9/29、決算10/28）前後での変動に注意。
- 関心材料
- 原燃料・為替動向、規制・制度（燃料費調整、容量市場等）
- 原子力（浜岡）の動向、JERAの損益貢献、再エネ・蓄電案件の進捗
- 需給面では信用買い増加が短期ボラティリティに影響し得る
11. 総評
- 安定収益（送配電）と市場連動収益（小売・JERA）を組み合わせたポートフォリオ。LTM売上は微増ながら、利益は前期高水準からの調整局面。財務は自己資本比率約39%・D/E約1倍で概ね中立、流動性はタイト。
- バリュエーションはPERで業界平均超、PBRで平均未満。JERA寄与や規制収益の安定性、脱炭素投資の進捗見通し、原子力の不確実性などが評価に影響。
- テクニカルには上昇基調を維持しつつ高値圏での揉み合い。イベント前後の出来高・需給に留意。
（本レポートは提供データに基づく定量・定性整理であり、投資助言を行うものではありません。）
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上YoY約+1.6%、3年CAGR約+10%台（燃料価格要因を含む）
- 収益性：A
- 根拠：営業利益率約8.5%、EBITDAマージン約12.7%、純利益率約5%（業界水準と比較して良好とみられる）
- 財務健全性：B
- 根拠：自己資本比率約39%、D/E約1.0倍、流動比率約1.0倍（総合して中立）
企業情報
| 銘柄コード | 9502 |
| 企業名 | 中部電力 |
| URL | http://www.chuden.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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