戸田工業（証券コード:4100）の企業分析レポートを以下の通り作成しました。
1. 企業情報
戸田工業は、1823年創業の歴史ある化学メーカーです。主な事業内容は、機能性顔料と電子素材の製造販売です。具体的には、プリンターやコピー機に使われるトナー材料、磁性材料、化粧品用の高発色顔料のほか、スマートフォンなどのIC/NFCタグや無線充電コイルに使われるフレキシブルフェライトシートといった電子材料を製造しています。また、ハイブリッドカーや電気自動車（EV）向けのリチウムイオン電池の正極材、さらにはCO2還元システムなどの環境関連材料開発にも注力しています。磁性粉末材料においては業界で首位の地位にあり、機能性顔料にも強みを持っています。TDKグループの持分法適用会社です。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は磁性粉末材料において業界でトップクラスの地位を確立しており、機能性顔料分野でも強みを持っています。電子素材事業では、誘電体材料が小型・高容量化のニーズを背景に好調な需要を示していますが、磁石材料に関しては中国市場での競争が激化していると報告されています。リチウムイオン電池正極材事業においては、ドイツの化学大手BASFとの合弁を通じて事業を推進しており、EV市場の拡大を成長機会と捉えています。しかし、EV需要の低迷が関連する持分法適用会社の業績に影響を与えるなど、市場環境の変化に左右される側面も見られます。
3. 経営戦略と重点分野
戸田工業は、中期経営計画「Vision2026」（2024年度〜2026年度）を推進しています。同計画では、事業を「成長事業」「再生・転換事業」「次世代事業」の3つに分類し、選択と集中を進めています。
* 成長事業: 磁石材料、誘電体材料に位置付けられ、研究開発（R&D）と生産体制の強化に経営資源を重点的に投入しています。
* 再生・転換事業: 着色材料、トナー用材料をここに含め、価格是正や原価低減などの合理化施策を講じています。
* 次世代事業: 環境関連材料（CO2分離回収材料など）が該当し、早期の事業化を目指して開発を進めています。
これらの戦略を通じて、収益構造の改善と持続的な成長を目指しています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、機能性顔料と電子素材の二つの柱に加え、環境関連材料という新たな分野への展開を図ることで、多角的な収益源を確保しています。プリンター、コピー機、化粧品、EV、ICタグ、環境浄化など、幅広い用途に製品を提供することで、特定市場への依存度を低減しリスク分散を図る可能性があります。特に、リチウムイオン電池材料やCO2削減システムなどの環境関連技術は、将来的な市場ニーズに対応する潜在力を持っています。ただし、EV市場の動向や中国市場での競争激化など、外部環境の変化が収益に影響を及ぼすリスクも存在します。
5. 技術革新と主力製品
戸田工業は、多様な素材技術を基盤とした製品開発を進めています。主力製品には、カラープリンター・コピー機用トナー材料、磁性材料、高彩度顔料のほか、IC/NFCタグやワイヤレス充電デバイス向けに特化したフレキシブルフェライトシートなどがあります。リチウムイオン電池向けには、コバルト酸リチウム、ニッケル酸リチウム、マンガン酸リチウムといった正極材を手掛けており、BASFとの合弁を通じて先進的なバッテリー材料技術の開発を進めています。また、鉛フリービニル安定剤やアニオンキャッチャーといった環境機能材料、さらにはCO2還元システムなど、環境負荷低減に資する技術開発にも力を入れています。独自の磁性粉末技術や材料設計力が、これらの製品の競争優位性につながっていると考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価1,359.0円に対し、以下の指標が示されています。
* PER（会社予想）: 39.29倍
* PBR（実績）: 0.76倍
* EPS（会社予想）: 34.59円
* BPS（実績）: 1,791.82円
業界平均PER 15.9倍と比較すると、同社の会社予想PERは高水準です。これは、ここ数年の大幅な赤字からの黒字転換予想、および将来の成長への期待が価格に織り込まれている可能性を示唆していると考えられます。PBR0.76倍は、実績BPS1,791.82円に対して株価が割安な水準にあり、業界平均PBR0.7倍と同水準です。しかし、直近の連結業績が大幅な赤字であった実績があるため、今後の業績回復の確実性が市場で評価されるかどうかが注目されます。
7. テクニカル分析
現在の株価1,359.0円は、年初来高値1,625円と年初来安値882円の間に位置しており、中間のやや高値寄りといった水準です。50日移動平均線（1,382.22円）より若干下回っている一方、200日移動平均線（1,172.41円）は上回っています。直近10日間の株価は、1,395円から1,359円へとやや軟調な推移を示しており、短期的な下落傾向が見られます。出来高は平均で1万～3万株程度と、特段大きな動きは確認されていません。
8. 財務諸表分析
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売上高:
- 2022年3月期: 35,332百万円
- 2023年3月期: 34,934百万円
- 2024年3月期: 26,234百万円
- 2025年3月期（予想）: 31,667百万円
- 2026年3月期（予想）: 29,000百万円
過去数年間、売上高は変動が大きく、2024年3月期に大幅に減少した後、2025年3月期は持ち直す見込みですが、2026年3月期は再び減収を予想しています。中期的に安定的な成長は見られず、波がある傾向にあります。
* 利益:
* 2022年3月期の営業利益は2,521百万円、純利益は3,116百万円でしたが、2024年3月期には営業利益120百万円、純損失-3,581百万円と大幅な赤字に転落しました。2025年3月期も営業損失-646百万円、純損失-3,563百万円と赤字が継続しています。2026年3月期は営業利益900百万円、純利益200百万円と黒字転換を予想していますが、利益水準は低く、本格的な回復には時間を要する可能性があります。
* ROE（実績）: -28.65%（過去12ヶ月）、-27.51%（過去12ヶ月）
* ROA（実績）: -0.41%（過去12ヶ月）大幅な赤字により、ROEおよびROAは著しく低い水準にあります。株主資本や総資産に対する収益性が低いことを示しています。
* 自己資本比率（実績）: 21.7%（直近四半期21.1%）一般的に40%以上が望ましいとされる中で、自己資本比率は低い水準にあり、財務基盤の強化が課題であると考えられます。
* 流動比率（直近四半期）: 1.23倍短期的な支払い能力を示す流動比率は1.23倍であり、短期債務をカバーできる水準ではありますが、十分な余裕があるとは言えないでしょう。
* Total Debt/Equity（直近四半期）: 244.79%借入金が自己資本に対して非常に高い比率であり、財務レバレッジが高い状態を示しています。
9. 株主還元と配当方針
戸田工業は現在、配当を実施していません。会社予想の配当利回りは0.00%、1株配当も0.00円です。直近の配当は2020年3月30日が権利落ち日となっており、以降は無配が継続しています。これは、近年の厳しい業績や、中期経営計画における成長分野への投資を優先する経営方針を反映している可能性があります。現時点では自社株買いなどの具体的な株主還元策に関する情報は示されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価はやや軟調な動きを示しており、短期的には下落の勢いが見られます。出来高は平均約2万株程度と、活発な取引があるわけではありません。信用取引では、信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率は6.65倍となっています。これは、今後の株価上昇を期待する買い方が多い一方で、需給面では重しとなる可能性があることを示唆しています。主要株主であるTDKが20%以上の株式を保有しており、その動向も注目されます。リチウムイオン電池材料や環境関連材料などの事業進捗、中期経営計画「Vision2026」の達成度、そして何よりも業績の持続的な回復が、今後の株価を左右する主要因として投資家の関心を集めるでしょう。
11. 総評
戸田工業は、機能性顔料と電子素材を中心に事業を展開する化学メーカーであり、磁性粉末材料においては競争優位性を持つ企業です。BASFとの合弁によるリチウムイオン電池正極材事業や、環境関連材料開発といった将来性のある分野にも積極的に取り組む中期経営計画「Vision2026」を推進しています。しかし、ここ数年の業績は売上高の変動と利益の大幅な赤字が顕著であり、特に財務健全性においては自己資本比率の低さや高いD/Eレシオが課題として挙げられます。現在の株価は、予想PERが高水準である一方、PBRは業界平均並みであり、今後の業績回復と成長戦略の実現に対する市場の期待が反映されている可能性があります。配当は無配継続であり、株主還元よりも事業への再投資を優先する方針と見られます。今後の株価は、中期経営計画の進捗と具体的な業績改善の兆しが重要な判断材料となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: C
直近四半期の売上高は前年同期比△0.2%と横ばいであり、2026年3月期の通期予想も前期比△8.4%の減収を見込んでいます。過去数年間も売上高には変動があり、持続的な成長傾向は確認されません。
* 収益性: D過去2期（2024年3月期、2025年3月期予想）は連結純損失を計上しており、ROEは大幅なマイナスです。2026年3月期の通期予想では黒字転換を見込むものの、営業利益率および純利益率は低水準であり、収益性は弱いと評価されます。
* 財務健全性: D直近四半期の自己資本比率は21.1%と低く、負債が純資産の2倍以上（D/Eレシオ244.79%）と財務レバレッジが非常に高い状態です。流動比率は1.23倍で短期的な支払い能力は確保されていますが、全体として財務基盤は弱いと評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 4100 |
| 企業名 | 戸田工業 |
| URL | http://www.todakogyo.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.2)」によって自動生成されました。
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