関西電力（9503）企業分析レポート
注記：本レポートは提供データに基づく客観的な情報整理であり、投資助言を目的としません。数値は連結ベース（特記なき場合）。一過性要因は可能な範囲で除外・留意しています。
1. 企業情報
- 企業名：関西電力（The Kansai Electric Power Company, Incorporated）
- 市場区分：東証プライム／電気・ガス業
- 本社：大阪市北区中之島3-6-16
- 代表者：森 望
- 設立：1951年5月1日
- 従業員：31,428人（平均年齢42.6歳、平均年収973万円）
事業概要（連結）
– セグメント：エネルギー事業、送配電事業、情報通信事業、生活・ビジネスソリューション事業
– 発電は火力・水力・風力・バイオマス・原子力を保有。送配電は法的分離後の規制的収入が中心。
– 通信はeo光（FTTH）、mineo（MVNO）など。生活・ビジネスソリューションは不動産、医療・ヘルスケア、ホームセキュリティ等を展開。
– 事業構成（2025.3）：エネルギー82%（営業利益率概算11%）、送配電9%（同5%）、情報通信5%（同15%）、生活・ビジネスソリューション4%（同12%）
今後のイベント
– 権利落ち日：2025/9/29
– 決算発表予定：2025/10/30
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：東京電力に次ぐ国内大手。関西エリアの基盤と原子力の比率が相対的に高いことがコスト面の特徴。
- 市場環境：小売全面自由化で価格競争が継続。燃料価格・為替の変動、需給や規制・制度（容量市場、調整力、再エネ賦課等）の影響を強く受ける。
- 競争優位性
- 原子力の稼働が進む局面では、燃料コスト・CO2の両面でコスト競争力を発揮しやすい。
- 送配電は規制収入により安定。地域密着の顧客基盤とブランド力、グループでのエネルギー×通信のクロスセル。
- 課題
- 原子力の規制対応・停止時の代替電源コスト増。脱炭素投資・老朽設備更新など大型投資負担。
- 小売競争の激化でスイッチングと単価圧力。為替・燃料のボラティリティ。
3. 経営戦略と重点分野
- 公表方針（短信・開示等の範囲）
- 安全・安定供給を前提に、脱炭素（発電の低炭素化、再エネ拡大、需要側の効率化）と収益安定化の両立。
- 送配電の効率化・デジタル化（スマートメーター、系統運用高度化）。
- 非エネルギーの安定収益柱化（通信、生活・ビジネスソリューションの強化）。
- 財務の健全性確保と株主還元の維持。
- 2026年3月期（通期予想）
- 売上4.0兆円（前年比-7.8%）、営業利益3,800億円（-19.0%）、純利益2,950億円（-29.8%）、EPS 264.80円、配当予想60円据え置き。
- セグメントの重点
- エネルギー：原価低減、電源ポートフォリオ最適化（火力の高効率運用・燃料最適化、原子力の安定運用）、法人・小売の料率・メニュー戦略。
- 送配電：規制収入の確保とコスト効率化、レジリエンス強化投資。
- 情報通信：eo光のARPU/解約率管理、mineoの収益性確保、法人ICTソリューション。
- 生活・ビジネス：不動産・建設・エンジなどシナジー領域の選択と集中。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：
- 小売・発電は燃料・市場価格の影響を受ける一方、原子力稼働時は収益安定化に寄与。
- 送配電は規制的収入で安定性が高い。
- 通信・生活領域はサブスクリプション/案件収益で分散効果。
- 適応力：
- 燃料調整・料金見直し、ヘッジ運用、需要家支援メニューでの収益平準化。
- デジタル化・データ利活用による保全効率化と需要管理。
- 主なリスク：
- 規制・政策変更、為替・燃料の変動、原子力関連リスク、気象（渇水・猛暑寒波）など。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運用：
- 系統のデジタル化、需要側管理、再エネの出力変動対応、設備予知保全。
- 低炭素発電（高効率火力、原子力の安全対策、再エネ開発・系統連系）。
- 主力サービス：
- エネルギー：関西基盤の電力小売・法人ソリューション。
- 通信：eo光（FTTH）、mineo（MVNO）。
- 生活・ビジネス：不動産、エンジニアリング、環境・建築コンサル等。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：2,207円
- 予想EPS：264.80円 → 予想PER ≈ 8.33倍（業界平均PER 7.0倍）
- 実績BPS：2,792.38円 → PBR ≈ 0.79倍（業界平均PBR 0.7倍）
- 時価総額：2.46兆円
- EV/EBITDA（概算）：EV ≈ 2.46兆 + 4.48兆 – 0.67兆 = 6.27兆円、LTM EBITDA ≈ 0.85兆円 → 約7.4倍（参考水準）
- 配当利回り（予想）：2.72%（5年平均 3.61%）。Payout ratio（実績ベース）：約13.8%
評価コメント
– PER・PBRともに業界平均比で小幅プレミアム水準だが、歴史的低PBRレンジ内。
– ROE（実績15%台）とPBR<1の組み合わせは、利益水準の持続性に対する市場の織り込みを示唆。
7. テクニカル分析
- 直近終値：2,207円
- 50日移動平均：2,019.69円、200日移動平均：1,783.33円 → 現在値は両MA上
- 52週レンジ：1,513.5～2,691.0円。年初来高値（2,345円）からは約6%下。
- 直近10日：2,280円近辺から2,200円台での保ち合い。短期はもみ合い局面。
- 信用動向：信用倍率14.88倍（買残増、売残減）。需給は買いに偏り気味で変動時の振れに留意。
8. 財務諸表分析
- 売上高推移（連結）
- 2022/3：2.85兆円 → 2023/3：3.95兆円 → 2024/3：4.06兆円 → 過去12か月：4.34兆円
- LTMは前年比で増収。会社計画（2026/3：4.0兆円）は減収見通し。
- 収益性（LTM）
- 営業利益率：約14.1%（短信Q1概算）、LTM Operating margin 14.05%
- 純利益率：約9.5%
- EBITDA：約8,463億円（LTM指標）
- 資本効率
- ROE（実績）：15.75%（LTM 15.29%）、ROA（LTM）：3.06%
- 財政状態（2025/6/30）
- 自己資本比率：33.1%（前期末31.8%から改善）
- 流動比率：約123%
- 総有利子負債：約4.48兆円、現金等：約0.67兆円 → ネットD/Eは高め
- キャッシュフロー
- 四半期CF計算書は短信未作成。減価償却費：年率ベースで約3,700～3,800億円規模。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績：2025/3 期合計60円（中間30円・期末30円）
- 2026/3 期予想：合計60円（据え置き）
- 予想配当利回り：2.72%、実績配当性向：約13.8%
- 自社株買い：本データ範囲では記載なし
- 基本方針：安定配当の維持を重視（会社予想維持から示唆）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：200日・50日線上に位置しつつ、直近は保ち合い。出来高は10日平均5.62百万株と3カ月平均5.51百万株並み。
- ボラティリティ：β 0.12と低位（市場連動性は限定的）。
- 投資家構成：機関約33.6%、インサイダー約12.9%、自治体（大阪市・神戸市）等の安定株主が上位。
- 価格要因：燃料・為替、原子力の稼働状況、規制・制度、気象・需給、料金政策や訴訟・政策変更等。
11. 総評
- 収益構造は「発電・小売の市況感度」＋「送配電の安定収入」＋「非エネルギーの分散」で構成。原子力の寄与が高い局面では採算改善が顕著。
- LTMは増収・高ROE・高マージンで良好だが、会社計画は前期比減益・減収見込みと慎重。燃料・為替、規制・制度、原子力の運転状況が短中期の変動要因。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均近辺の小幅プレミアム。PBR<1倍、β低位、配当性向低めで柔軟性はある一方、財務レバレッジは相対的に高め。
- テクニカルは中長期の上昇トレンド内での短期もみ合い。信用買い残の積み上がりは需給の偏り要因。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上は前年から増加、2022→LTMの3年で年平均二桁成長相当（燃料価格・料金改定の影響含む）。一方、会社計画は減収見通しでやや慎重。
- 収益性：A
- 根拠：LTM営業利益率約14%、EBITDAマージン約20%、ROE15%台。国内公益の中では高水準とみられる。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率33%前後、D/E約142%、流動比率約123%。安定はしているが、目安の40%超には未達でレバレッジは高め。
参考データ（抜粋）
– 株価レンジ：年初来高値 2,345円／年初来安値 1,514円
– 予想PER 8.33倍、PBR 0.79倍、配当利回り 2.72%
– 売上高：2024/3 4.06兆円 → LTM 4.34兆円、営業利益率（LTM）約14%、ROE 15.75%
– 財務：自己資本比率 31.8%（期末）→ 33.1%（6/30）、有利子負債 4.48兆円、現金 0.67兆円
注記
– 本資料は提供データの範囲で作成しています。中期経営計画の個別施策・数値目標等は、会社開示資料（決算説明資料等）の参照を推奨します。
企業情報
| 銘柄コード | 9503 |
| 企業名 | 関西電力 |
| URL | http://www.kepco.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.1)」によって自動生成されました。
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